二手車交易龍頭汽車街衝刺港交所，規模優勢微弱，股東陣營豪華

談到二手車，我們會隨口而出「瓜子二手車」、「優信二手車」和「人人車」等，但很少人聽説過汽車街。

汽車街也是二手車市場的頭部參與者，並且交易車輛規模並不比上述平臺少。繼優信(UXIN.US)成功在美股市場上市后，第二名正式衝刺資本市場的二手車交易平臺企業則是汽車街，瓜子二手車去年也曾傳出計劃IPO，但至今未見遞交招股書。

於6月30日，汽車街首次向港交所遞交了招股説明書，擬於港交所主板掛牌上市，中信證券及海通國際為聯席保薦人。

規模優勢微弱的頭部企業

汽車街全名為「汽車街發展有限公司」，其於2014年成立，總部位於上海。

汽車街核心業務涵蓋二手車線上線下同步拍賣、整車電商、整備物流、廣告媒體等四大業務版塊。於2022年，汽車街在中國的73個城市設立了78個拍場，而所提供的線下服務覆蓋全國238個城市。

汽車街在行業內斬獲幾項「之最」：

1）公司是全國線下拍場數量最多、線下服務地理覆蓋最廣的二手車交易平臺；

2）以2022年交易量計，公司是全國最大的二手車交易平臺，交易量約為16萬台，佔中國二手車交易平臺市場的市場份額為12.6%；

3）過去三年，公司每年約1.4萬個買家在其交易平臺上購買三臺或以上的二手車，在中國二手車交易平臺市場中排名第一。

但就交易量看，汽車街2022年的交易量與其他頭部企業相比只有微弱優勢。

市場排名2-4名的三家公司在2022年的交易車輛數量分別為15.4萬台、15萬台及14.1萬台，十分接近汽車街的交易量，市場份額也相差不大。換言之，汽車街面對的競爭對手也頗具規模，競爭是屬於羣雄逐鹿的狀態。

從商業模式來看，汽車街的業務佈局更為完善，市場的覆蓋面更廣，其業務貫穿了二手車買賣周期的全過程，特別是線下拍場地域覆蓋範圍最廣，有利於提升買家的活躍度。

業績不穩固，毛利率較高

2020年-2022年，汽車街收入分別為4.53億元、6.78億元及4.68億元，2022年收入同比下滑31%。

按業務劃分，汽車街的業務分為二手車拍賣、二手車增值服務、二手車收銷安排、展會業務和其他業務。在2022年，汽車街的各項業務收入幾乎全線下跌，主要原因是疫情對公司業務運營造成了重大沖擊，並降低了市場對二手車市場的需求。

二手車拍賣業務是汽車街第一大業務，在2022年受疫情衝擊較大。該業務收入來源可分為佣金和服務費，公司在2023年上調了佣金費率；同時，公司拍后服務規模也持續擴大。這兩個因素帶動了公司每輛車的平均收入(包括佣金和服務費)由2020年的1296元提升至2022年的 1505元，複合年增長率為7.8%，在一定程度上抵消了疫情帶來的不利影響。

淨利潤方面，過去三年公司年度溢利分別為9000.1萬元、1.65億元及6898萬元，2022年溢利甚至不及2020年。

作為二手車交易市場的中介公司，汽車街整體的費用支出並不高，其中銷售成本在過去三年均不及收入的一半，因此公司毛利率較高，過去三年分別為64.6%、62.8%及60.9%，不過呈下降趨勢。

股東陣營豪華

自2014年成立后，汽車街展現出強勁的發展態勢，成立兩年后在國內拓展了9個省份及3個直轄市的拍賣中心及拍賣樞紐。

汽車街於2017年推出了分銷管理系統ADMS，此后又推出了提高拍賣前評估監測準確性和一致性的EQS系統，從而提高了買家和賣家的體驗。

到了2022年，汽車街與國內超過270家經銷商集團展開二手車業務，線下網絡服務238個城市、78個拍場，用户覆蓋約4900家4S店以及約3.5萬名下游客户。

一路發展迅猛，也令汽車街獲得了資本的關注。於2019年，汽車街完成了1500萬美元的A輪融資，投資方是兩家重量級企業：騰訊以及京東；2022年，汽車街完成了同樣是1500萬美元的B輪融資，投資方均來自CR Matrix Limited，后者由華興資本間接全資擁有。

此外，為發展和拓展業務，在2017年-2020年，汽車街與多家戰略商業夥伴成立合營公司，並向戰略商業夥伴發行股份，其中包括廣匯汽車、寶信汽車等。值得留意的是，寶信汽車目前在港交所上市，其是由汽車街的創始人楊愛華在1999年創辦的。