商湯5年爆虧438億！股價創8個月新低；AI產品加速落地能否絕地反擊？

編者按：AIGC概念炒作的退潮，機構折價轉讓股份，四月至今商湯股價大跌近50%；商湯近期連續推出AI產品，機構看好其AI商業潛力；后市行情如何把握？詳情>>

2023年來，以OpenAI為代表的AIGC帶火了英偉達，將其推進萬億美元市值公司的行列，而作為港股AI第一股的商湯科技 $00020.HK 卻表現不佳。近期隨着AIGC概念股炒作的退潮，還有機構投資者折價轉讓股份，商湯-W股價再度重挫。

7月4日港股開市前，有機構投資者在1.82元至1.95元（相較7月3日收市價折讓16.5%至10.5%），沽出5.574億股及5.17億股商湯股份，有關股份以非自動對盤完成交易，涉及金額共20.2億元，當天商湯跌超8%。

7月5日，商湯-W繼續走低，截至發稿，股價跌5.53%，報1.87港元，刷新自去年10月以來的8個月新低。若和2022年上市初期9.70港元/股的歷史新高相比，跌幅更是接近8成，市值蒸發3200億港元。

伴隨着人工智能的春風，雖然商湯也在努力追逐ChatGPT帶來的紅利，但2023年至今，股價漲幅卻依然收負，究竟是什麼原因？

機構股東解禁減持，商湯一日暴跌46%

2021年12月30日，AI獨角獸商湯科技 $00020.HK 在香港聯交所主板正式掛牌交易上市。據商湯招股書披露，商湯科技的高管及若干管理層做出了自願將持有股票禁售延長半年的承諾，表示了對集團的長期價值及前景充滿信心。

而在6個月的禁售期到來之際，即使創始人及管理層團隊宣佈將受禁售承諾的規限延長至2022年12月29日，仍然沒有改變商湯科技開盤暴跌的局面。去年6月30日，商湯科技解禁當天股價大跌46%。與當初3.85港元的發行價相比，商湯科技已經跌破了當初的發行價。

根據招股書公佈的各輪融資數據，A輪融資者包括IDG與科大訊飛，分別投資了4.5億股與2500萬股，融資成本為0.02美元，此次解禁如若拋售，將坐享近20倍的收益。后續進場的軟銀、阿里等投資機構，由於融資成本也相對較低，按照2022年6月30日收盤股價計算，如果沒有拋售，也能收穫一定的浮盈。但對於基石投資人而言，或許直接虧損超20%。

近5年累計虧損438億元，阿里套現2.67億港元

根據港交所披露信息，2023年6月15日，阿里巴巴 $09988.HK 以平均每股2.27港元的價格，賣出了5000萬股商湯科技股票，套現約1.13億港元。同時在6月初，阿里巴巴減持了7000萬股股票，每股賣出均價約為2.2港元，合計賣出總額為1.54億港元。

這兩年機構投資者選擇拋售股票離場更深層次的原因，或許是對虧了近四百億的商湯科技失去了信心。2022年，商湯全年虧損60.9億元，收窄64.5%。另據招股書顯示，商湯從2018年至2021年，分別實現虧損34.33億元、49.68億元、121.58億元和171.77億元。近5年累計虧損438.26億元。

AI產品加速落地

2023年，商湯抓住AI大模型高速發展的時機，加速推出一系列AI新品。

4月10日，商湯科技推出「日日新SenseNova」大模型體系。截至今年5月，商湯大裝置已累計服務超40個核心客户，其中大模型客户10家以上，並在超過20個落地場景中實現大模型交付。

4月19日，2023上海國際汽車工業展覽會，商湯絕影攜駕、艙、雲三位一體的產品體系第三次亮相上海車展，不僅展現了全棧智能駕駛解決方案，本屆車展上還有近30款商湯絕影的合作車型亮相。

5月17日，WGDC 2023全球地理信息開發者大會開幕，商湯系統化展示基於商湯大模型體系下構建的遙感大模型，併發布SenseEarth 3.0智能遙感雲平臺及「商湯地界」智慧遙感數據產品。

6月30日，業內首個AIGC全棧視頻生成平臺，「商湯如影SenseAvatar」數字人視頻生成平臺，在經歷了2個月的公測之后，正式上線，全面登陸IOS/Android應用市場。

機構看好大模型側在垂直賽道領先企業

儘管遭遇了原始股東的減持，但仍有不少機構繼續看好商湯的AI潛力。

國海證券表示，通用大模型未來不僅有望成為賦能各行各業的底層基礎能力，還有望成為中心化的流量入口，此次微軟與OpenAI共享插件標準，將進一步強化大模型側的中心化入口的能力，改變現有互聯網流量競爭格局，價值較高，未來變現空間較大。我們在國內相對看好騰訊、阿里、百度等頭部廠商以及在垂直賽道較為領先的企業，包括商湯等。

此外，投資機構Roundhill Investments近日推出了「全球首個專注於生成式AI的ETF」。CHAT投資與生成式AI相關的幾個不同領域，包括軟件、雲基礎設施、網絡基礎設施和服務。目前，該ETF已持有32家公司，其中前十大公司佔持倉的56.9%。值得注意的是，商湯也出現在了CHAT的前十大持倉中。

那麼，投資者在當前階段應該如何參與商湯獲利呢？

看漲的投資者可買入商湯正股和相關認購證和牛證，如商湯星展四五購A $16736.HK 、商湯摩利四四購A $17167.HK 、商湯摩通四五購A $16567.HK 、商湯摩通四四購A $16944.HK 、商湯瑞銀四四購A $16900.HK 。

另一方面，儘管機構看好，但當前商湯的股價依然跌跌不休。對商湯后市表現看衰的投資者可選擇融券沽空商湯正股和買入相關認沽證和熊證。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。