智信精密：股價首日翻倍背后 在手訂單超6億、三年產能利用近120%丨IPO黃金眼

　　參與「蘋果鏈」的智能製造領先企業智信精密，正式亮相深市創業板。

　　7月20日，智信精密以81.54%鉅額開盤漲幅開啟首日交易，盤中漲幅一度衝至136%。此次IPO公司最終發行定價為39.66元/股，對應2022年扣非前后孰低歸母淨利潤攤薄后市盈率為27.51倍，不僅低於所處行業最近一個月靜態平均市盈率30.61倍，相較同行業可比上市公司2022年扣非后靜態市盈率的算術平均值50.98倍（截止7月5日），更是低出不少。

　　按照公開發行1333.34萬新股計算，公司募集資金總額為5.29億元，扣除發行費用7,302.64萬元后，預計募集資金淨額約為4.56億元，較計劃募資金額高出13.63%，受到市場的追捧。此次募集資金公司將用於自動化設備及配套建設項目、研發中心建設項目、信息化系統升級建設項目以及補充流動資金。

　　目前看來，經過多年的專注深耕和研發創新，智信精密已經建立起多項獨特的競爭優勢，成功收穫一大批國際知名的客户，公司近年來業績也呈現穩定增長態勢。未來在消費電子應用領域基本盤穩固的前提下，智信精密還將面對新能源行業帶來的需求爆發，公司正迎來增長的第二曲線。

圖/招股書

　　核心競爭壁壘構築成型的領先智能製造企業

　　憑藉多項核心技術優勢，智信精密站穩消費電子領域，併成功向新能源、醫療等領域延伸，已是國內智能製造領先型企業。

　　智信精密以機器視覺及工業軟件開發為核心，主要從事自動化設備、自動化線體及夾治具產品的研發、設計、生產、銷售和相關技術服務，併爲客户實現生產智能化提供軟硬件一體化系統解決方案。

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　　公司自2012年成立之初，即聚焦於機器視覺、精密運動控制等核心技術，為客户批量提供多種高速、非接觸式精密檢測設備，大大提升客户品質管控的效率。2014年，依託對客户生產工藝的深度理解和對各項核心技術的進一步掌握，公司在精密組裝設備領域進一步拓展，開始為消費電子產品的組裝製程提供精密組裝設備。

　　2017年，公司成功開發出「顯示模組全自動組裝線」並完成批量交付，實現了整線集成和批量銷售，極大提升了客户的自動化水平。隨后，公司不斷拓展在線體領域的產品類型，於2019年成功開發出「手機全自動智能分類包裝線」、於2021年成功開發出「手機附件全自動智能分揀包裝線」和「動力電池成品檢測線」、於2022年成功開發出「顯示模組預處理線」等。

　　產品應用領域方面，公司在站穩消費電子領域基礎上，於2016年成功進入新能源光伏領域，為客户批量提供「金剛線檢測機」；於2020年成功進入醫療領域，為客户提供電極檢測設備；於2021年成功進入新能源動力電池領域，動力電池成品檢測線首次完成交付。

　　至此，智信精密已經構築起強大的競爭壁壘，並取得了顯著的市場地位。

　　經過多年的發展積累和持續的研發創新，公司擁有行業領先的機器視覺、精密運動控制、通用軟件平臺等技術，公司將這些技術應用於精密檢測、精密組裝和整線自動化領域，解決了客户的核心訴求。提供從方案設計、軟件系統/算法開發、樣機制作與驗證、批量複製、現場交付、售后運維等一站式、一體化、顧問式服務，具備將客户抽象理念進行快速、準確提煉並轉化為具體設計方案和產品，快速導入生產實踐的能力。

　　同時，公司提供的各類工業自動化設備能夠有效提高客户的生產效率、產品品質和生產智能化水平，幫助客户實現新工藝、新技術在工業自動化生產中高效落地。再加上公司擁有較強的軟件平臺開發能力，自主開發的通用軟件平臺集成了智能控制、智能測量和信息處理等各種功能，可實現軟件跨設備通用和可視化快速編程；生產智能管理平臺可實現設備綜合效率、產量管理、質量控制及維護保養的可視化和智能化。公司掌握的智能製造裝備核心技術，已成為公司的核心競爭力。

　　截至2022年12月31日，智信精密擁有商標14項，專利283項（發明專利20項），軟件著作權132項和作品著作權1項，已是國內產品研發經驗豐富、產品質量過硬、研發技術能力突出的自主研發生產高端自動化設備產品的企業之一。

　　公司自2012年成立之初即與蘋果公司進行不間斷合作。公司產品主要覆蓋智能手機和平板等，在顯示模組全自動組裝線、手機全自動智能分揀包裝、無線充電測試自動上下料線體領域實現獨供，技術先發優勢明顯。目前，智信精密已與包括蘋果公司、鎧勝控股、立訊精密、富士康、偉創力、新能源科技、賽爾康等在內的多家國內外知名企業，形成了穩定、緊密的合作關係。

　　基於此，智信精密近年來業績呈現穩定增長態勢。

　多業務同步發力業績呈現穩定增長態勢

　　多產品齊發力，智信精密營收規模連年增長。

　　得益於智能製造裝備行業的快速發展為公司提供了良好的發展機遇，同時公司依託於與下游客户建立的穩定合作關係，鞏固並不斷開拓了優質、穩定的客户羣，並以自動化設備為基礎，憑藉整線智能解決方案優勢，開展自動化線體和夾治具業務，提升了收入規模。

　　加上隨着智信精密已銷售設備、線體和夾治具數量的持續增加、終端產品技術迭代升級和在客户端形成的良好口碑，終端客户對相關產品的改造需求不斷增加，公司改造及技術服務的銷售收入迎來增長。

　　數據顯示，公司2020-2022年自動化設備業務貢獻1.05億元、1.41億元、1.56億元收入；自動化線體業務貢獻1.37億元、1.57億元、1.57億元收入；改造及技術服務業務貢獻0.72億元、1.28億元、1.87億元收入，均不斷增長，共同推動公司營收總規模分別達到3.99億元、4.91億元、5.47億元，年均複合增速為17.06%。

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　　傳導至利潤端，得益於毛利率維持高於同業水平的高位，以及多項費用率優化，使得智信精密在研發投入大幅增長的基礎上，淨利潤依舊實現正增長。

　　首先在毛利率方面，得益於將資源優先集中於優勢領域，優先發展毛利率較高的產品，以及整體技術含量高、競爭性強，智信精密2020-2022年主營業務毛利率分別為50.77%、48.90%和45.47%，相較於同比公司均值45.16%、41.78%、41.09%高出不少，在整體下行態勢中維持着較高水平。

　　與此同時，公司在研發費用率由2020年的8.71%大幅增至2022年的12.87%基礎上，管理費用率由8.93%降至7.61%，財務費用率由1.62%降至-1.21%，使得整體費用率並未有太大變動，最終推動公司歸母淨利潤由2020年的8181.69萬元增至2022年的8904.34萬元，年均複合增速4.32%。

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　　而根據公司預測，2023年度收入或將達到6.28億元，較2022年增長14.75%，扣非歸母淨利潤進一步增至7738.07萬元，維持增長態勢。

　　展望未來，新能源應用領域的需求爆發，或將推動智信精密進入新的發展階段。

　　行業機遇齊至第二增長曲線逐漸成型

　　首先就整個智能製造市場而言，仍處於穩定增長趨勢中。

　　根據國際市場研究機構MarketsandMarkets的數據，全球智能製造市場規模將從2020年的2,147億美元增長至2025年的3,848億美元，年複合增長率達12.38%。

　　其中我國的國家政策、不斷升級的產業結構以及逐漸消失的人口紅利都將推動我國製造業智能化水平不斷提高，因而我國智能製造裝備行業未來發展前景良好。根據國家統計局數據，我國規模以上專用設備製造業企業營業收入在2022年為3.81萬億元，2017-2022年複合增長率為7.09%。而「中國製造2025」戰略更是將製造裝備智能化和自動化定位為目前製造業發展的主要方向，未來智能製造裝備行業將面對更多的發展機遇。

　　中國規模以上專用設備製造業企業營業收入（萬億元） 資料來源：國家統計局

　　其中智信精密主要的下游應用領域——新能源製造業，正為公司提供巨大的增長潛力。

　　新能源電池具有能量密度高、化學性質活躍的特性，在生產環節，如採用手工、傳統半自動化模式進行生產，難以滿足對電池產品一致性、穩定性、安全性要求；在檢測環節，電池泄漏等重要缺陷測試難以通過人工檢測方式進行有效識別，對智能裝備存在較大依賴。因此，智能製造設備是生產製造新能源電池的必要裝備。

　　根據高工產研鋰電研究所(GGII)數據，在下游鋰電池高速增長的帶動下，2021年我國鋰電設備市場規模為588億元，同比增長104.88%，其中鋰電池中段設備市場規模為210億元，同比增長100%。預計2025年，我國鋰電設備市場規模將達到1,200億元，其中鋰電池中段設備市場規模將達到410億元。

　　2022年，智信精密就憑藉行業領先的機器視覺、精密運動控制和通用軟件等技術，積極向鋰電生產設備業務領域拓展。開發了高速切疊一體機、高速激光模切分切一體機和高速卷繞機等鋰電池中段生產設備，並陸續進入樣機調試驗證階段。

　　根據卷繞機和疊片機佔比整線中段設備投資比例約為70%計算，預計2025年，我國相關設備細分市場規模將超過280億元，同時考慮到對現有設備的改造升級，相關市場規模和成長空間會更大。

　　資料顯示，公司於2022年已取得星恆電源725.66萬元的量產訂單，並與安徽利維能動力電池就高速切疊一體機簽訂的戰略協議預計2023年實現訂單收入超千萬；同時公司進入了國軒高科、廣汽埃安、天能鋰電、桑頓新能源和耀寧新能源的供應鏈；未來「非果鏈」銷售收入有望為公司注入新動能。

　　與此同時，公司消費電子領域的基本盤，依舊具備增長動能。

　　根據IDC報告，2022年之前，消費電子市場保持增長趨勢，2022年出現周期性下滑，但仍保持較大規模，全球智能手機、平板電腦和電腦出貨量分別為12.06億部、1.63億臺和2.92億台。受益於ChatGPT等AI大語言模型所推進的場景數字化趨勢，手機、平板、可穿戴設備、VR/AR消費電子產品有望加速智能化進程，推動消費電子行業的持續復甦，進一步擴大相關自動化設備產品的需求。

　　其中2017-2022年全球可穿戴設備出貨量由1.35億台增長至4.92億台，複合增長率達29.52%，呈現爆發式增長態勢。2022年可穿戴設備中，蘋果公司出貨量1.46億部，佔比29.73%。

　　而且，智能化、集成化作為消費電子產品的發展趨勢，要求產品在體積持續變小的同時集成更多的功能，需要自動化設備實現產品生產的精密度要求。目前消費電子自動化滲透率較低，以蘋果手機FATP段為例，其涉及製程數量超過130種，其實現自動化的比例不超過40%，隨着手機生產工藝和品質要求的不斷提升，未來自動化滲透率有望進一步提升。

　　此背景下，智信精密2020-2022年在手訂單金額分別為1.98億元、2.26億元和2.67元，複合增長率為16.18%，截至2023年4月末，智信精密在手訂單超過6億元，在手訂單總體呈現增長趨勢。與之對應的是，公司2020-2022年產能利用率分別為120.57%、117.23%、118.89%，均處於滿產狀態中。

　　這意味着，此次IPO募資成功投產升級后，智信精密將打開新的天花板，這家智能製造領先企業正迎來自己增長的第二曲線。

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