美國政府關門威脅捲土重來！美聯儲9月處境恐更艱難？

華盛頓正在醖釀一場新的財政攤牌，這可能會使美聯儲的政策制定複雜化，並強化惠譽評級的警告，即美國自身造成的傷害正在損害其在全球經濟中的地位。

美國國會8月休會，但沒有解決在支出和熱點社會問題上愈演愈烈的衝突，這加大了9月30日后聯邦資金耗盡導致政府關門的風險。這是美國預算「邊緣政策」的最新案例，類似的事件不斷上演促使惠譽上周取消了美國國債的AAA評級，這一具有里程碑意義的決定令華爾街和華盛頓都感到絕望。

注：所謂的「邊緣政策」是指在冷戰時期用來形容一個近乎要發動戰爭的情況，也就是到達戰爭邊緣，從而説服對方屈服的一種戰略術語。

這家信用評級公司的決定令共和黨人更加大膽，他們呼籲拜登和國會民主黨人對他們提出的新一輪削減開支的要求做出讓步。

Bloomberg Economics首席美國經濟學家Anna Wong警告稱，儘管政府關門的直接經濟影響可能有限，但它來得「特別不合時宜」。

美聯儲將在9月份做出一項關鍵的利率決定，政府長期關門的可能性加大可能會影響到美聯儲的立場。在2018-2019年政府停擺期間，許多關鍵經濟指標被推迟公佈。

與此同時，約4500萬有學生貸款的美國人將不得不在10月份恢復償還貸款，這可能會抑制消費者支出，同時美國汽車工人聯合會（UAW）可能舉行罷工。

道明證券資深美國利率策略師Gennadiy Goldberg表示，「政府長時間關門可能會讓美聯儲的決定更加困難。這就是我認為市場可能感到緊張的原因」。「這可能導致美聯儲跳過秋季的決策」。

穆迪分析公司經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）説，美國面臨的經濟風險不應被誇大，尤其是考慮到其炙手可熱的勞動力市場。但在經濟脆弱時期，任何政府停擺都可能抑制產出。

高盛在6月26日的一份研究報告中稱，政府關門每持續一周就可能會讓GDP減少0.2個百分點。

與華盛頓的上一次財政危機，即今年早些時候的債務上限之爭不同，政府關門不會帶來美債違約的風險。不過，這對美國國債投資者來説又增加了一個變數。今年以來，從不確定的通脹軌跡、地區性銀行危機到美國國債發行量增加，投資者受到了各種因素的影響。

不過，對於那些從歷史中尋找路線圖的人來説，好消息是，此前在2018年和1995年前后的政府停擺曾引發債券市場上漲，因為預算之爭刺激了對避險資產的需求。

摩根士丹利固定收益研究部門全球主管Michael Zezas在談到政府可能關門時説，「在經濟數據顯示通脹放緩且美聯儲加息接近尾聲的環境下，這可能是一個有利於投資長期國債的因素」。

1995年，美國政府有兩次單獨的停擺，一直延續到1996年的頭幾天。美國時任總統克林頓與國會共和黨人之間的政治鬥爭是在美聯儲為刺激經濟而降息期間上演的。當時，由於政府關門導致支出減少，市場對經濟衰退的擔憂加劇。

長期政府債券收益率下降意味着投資者持有的債券價值上升。10年期美國國債收益率從1995年8月份的6.61%跌至1996年1月的5.52%。

2018年，在美國前總統特朗普和國會在邊境牆資金問題上陷入僵局后，政府停擺持續了35天。對經濟衰退的擔憂再次引發了債券市場的動盪。雖然政府關門始於2018年12月，但由於特朗普的政府關門威脅，美債收益率從當年11月開始下降。

不過，BTIG董事總經理兼政策研究主管Isaac Boltansky表示，投資者正逐漸習慣於政府停擺等財政鬥爭，並越來越多地將其視為「表演」。他説，這可能會縮小債券價格上漲的幅度。