吉利汽車(0175.HK)：總量加速向上 新能源佔比超30%

事件描述

吉利汽車發佈2023 年8 月銷量。

事件評論

總量加速向上，銀河與極氪加持下新能源佔比超30%。1）整體情況：公司8 月實現銷量15.3 萬輛，同比+24.5%，環比+10.5%，同環比加速向上；1-8 月累計實現銷量98.5 萬輛，同比+14.6%。2）細分情況：分品牌來看，吉利品牌8 月銷量為11.8 萬輛，同比+23.1%，環比+13.1%，1-8 月累計銷量77.6 萬輛，同比+11.9%；極氪8 月銷量1.2 萬輛，同比+70.3%，環比+1.4%，1-8 月累計銷量6.7 萬輛，同比+114.4%；領克8 月銷量1.9 萬輛，同比+23.8%，環比+8.7%，1-8 月累計銷量11.8 萬輛，同比+9.8%；睿藍8 月銷量3,423 輛，同比-21.8%，環比-22.5%，1-8 月累計銷量2.4 萬輛，同比-11.5%。分能源結構來看，8 月新能源銷量4.7 萬輛，同比+26.1%，環比+15.3%，1-8 月累計銷量24.6萬輛，同比+37.4%。具體來看，8 月純電銷量3.2 萬輛，同比+12.9%，插混銷量1.6 萬輛，同比+65.2%，單月新能源滲透率為31.0%，同比+0.4pct，環比+1.3pct。重點新車銀河L7 銷量持續向上，8 月達1.1 萬輛，環比+10.5%。分地區來看，8 月出口2.5 萬輛，同比+25.8%，環比+20.7%，1-8 月累計出口16.6 萬輛，同比+38.1%。3）展望未來：新車持續落地，2023 年三四季度還將陸續推出插混緊湊型轎車銀河L6、純電中型轎車銀河E8 以及極氪全新轎車，智能電動轉型加速。

雷神浩瀚加持，開啟智能電動新周期。1）雷神：雷神動力開啟吉利「動力4.0 時代」，2023 年全新升級的雷神電混8848 搭載新一代雷神電混引擎BHE15 Plus，量產最高熱效率達44.26%；智控系統持續升級，首發預測性能量管理系統，節能率提升15%；搭載新一代雷神電混三檔變頻電驅，兩驅綜合功率287kW，后續將推出的高性能版綜合功率達488kW。2）浩瀚：浩瀚架構承載吉利新一代純電車型，採用全新電子電氣架構，具備高擴展性與靈活性，可實現全場景、全生命周期的FOTA，賦能吉利智電轉型。3）4.0 時代公司以模塊化架構構建核心優勢，進入模塊化產品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源轉型加速，車型智能化水平提升，有望迎來混動和電動共振。

短期來看，行業需求持續向好，公司總量表現優異，新車逐步落地，智能電動新車周期助力新能源佔比提升。公司全新混動車型陸續落地，同時推進渠道改革，混動有望迎來放量期；極氪新車交付有望貢獻更多增量；中國星·高端系列銷量佔比提升，產品結構持續向好，單車ASP 有所提升，有望推動業績改善。預計2023-2025 年EPS 分別為0.59、0.89、1.24 元，對應港股PE 分別為15X、10X、7X，維持「買入」評級。

風險提示

1、經濟復甦弱於預期；

2、行業競爭加劇削弱企業盈利。