康龍化成(03759)2023Q3業績會紀要：預計四季度收入環比持續提升 海外佈局對中長期發展有重要意義

智通財經APP獲悉，10月30日，康龍化成(03759)召開業績電話會交流。交流紀要中指出，公司前三季度收入增長15.6%，剔除生物資產公允價值的Non-IFRS淨利潤增長15.1%，經營性現金流增長45.5%。其中，海外交付業務收入增長26.7%，快於中國交付業務增速的14.1%。歐洲客户收入增長28.9%，快於整體，得益於加大歐洲客户的拓展。康龍化成表示，三季度收入環比增長，預計四季度環比也會提升，全年努力做到中報給的15-20%的指引，但有一定挑戰。海外佈局對中長期發展有重要意義，按照公司之前的規劃收入和訂單在往好的方向發展，往后看利潤增速可能會好於收入。

CMC方面，三季度收入增長11.3%，毛利率同比下降，由於三季度校招應屆生員工集中入職和老員工調薪，以及紹興工廠去年陸續投產，成本略高。CMC后期項目陸續成熟，有一家海外客户工藝驗證GMPAPI項目近期向FDA遞交NDA申請，預計明年觸發FDA審計。CDMO策略逐漸走向收穫期。

臨牀方面，三季度收入增長14.9%，毛利率同比提升2.8個百分點，規模效應持續體現。前三季度臨牀板塊收入增長28.5%，其中海外臨牀服務增長超過20%，主要是美國1期臨牀中心高速增長，放射性同位素服務穩健增長，海外臨牀佔板塊總收入的35%;中國一體化的CRO服務收入增長30%，佔板塊整體的35%。;SMO收入增長40%，佔比30%。前三季度毛利率提升8個百分點，臨牀業務整合后協同效應不斷體現。

此外，三季度大分子和CGT增速大幅度提升，其中美國CGT測試增長較快，英國利物浦CDMO服務得到海外客户高度認可，單季度收入接近2000萬元，同比增長12倍。三季度毛利率仍是負的，仍處在投入階段。前三季度英國CDMO收入超過3500萬，增長超過6倍。

Q&A

Q：訂單趨勢?SMO行業競爭趨勢?Capex規劃?

A：6月份開始陸續看到更多客户交流，詢單、客户訪問、新課題洽談環比都在改善。新簽訂單6月環比增長10%多，7月進一步提高，8月持平，9月數據還在統計，現在看CMC環比有提高。全球醫藥行業在進入低谷后進入温和恢復的過程，密切跟蹤訂單情況。SMO行業處於頭部集中格局，我們的收入增長顯著快於行業。大臨牀板塊延續SMO發展趨勢，從客户角度看這個時候會選擇大的CRO平臺合作，臨牀項目執行時間長，平臺穩定性對項目的高質量執行和交付有關鍵影響，預計臨牀CRO會獲得更多市場份額。臨牀業務整合，能力完備后加大客户拓展，現在逐漸進入收穫階段，收入和毛利率往好的方向發展，預計未來趨勢保持下去。前三季度Capex是22億，4Q預計有幾個億，低於前幾個季度。全年經營性現金流有2億左右的缺口，近期的併購預計可以滿足業務發展的需求，所以預計明年現金流可以覆蓋Capex。

Q：業績指引?CMC分階段的簽單情況?

A：3Q收入環比增長，4Q預計環比也會提升，全年努力做到中報給的15-20%的指引，但有一定挑戰。整體復甦緩慢，新簽訂單變成收入、利潤仍需要時間，實驗室服務快一些，CMC慢一些。我們的增速快於全球的速度，市場份額持續擴大，從新客户增加數量上可以看出來，未來希望保持高於行業的增速，提升各個板塊的市場份額。內部收入目標3年做到200億，有壓力，取決於行業復甦情況，和CMC后期項目哪些可以進入商業化以及商業化項目的規模，管線內3期和工藝驗證項目數量在增加，這些項目有成功的概率，如果是重磅產品成功，可以幫助我們達成目標。海外收入逐季度提高，目前在洽談訂單金額有千萬美金級的規模，如果這些訂單落地，對利潤貢獻會顯著。基因治療收入逐季度環比提升，1Q有500萬元，2Q1300萬，3Q1900萬，4Q預計有2600萬元的收入，未來對利潤有正向的貢獻。海外佈局對我們中長期發展有重要意義，按照我們之前的規劃收入和訂單在往好的方向發展，往后看利潤增速可能會好於收入。CMC早期和非常后期的項目都有增長，早期臨牀受到一些影響，跟上半年數據類似。后期項目逐漸進入上市階段，有一個海外biotech客户治療心臟相關疾病的產品，3期臨牀數據非常好，近期已提交NDA，我們做GMPAPI，客户預計FDA受理后10個月內獲批上市，預計讓我們在明年觸發發審計，明年底后年初進入商業化階段。CDMO未來一兩年進入收穫階段。

Q：新興業務的客户和管線分類?4Q和明年的投入規模?海外CGT景氣度?

A：CGT檢測服務是板塊佔比最大的一塊，有biotech也有MNC客户，MNC客户是收購有后期CGT項目的biotech，后面繼續留在我們這里做服務，后面商業化MNC佔比會更多。CDMO業務的biotech客户數量更多，行業規律就是biotech做新靶點和技術研發，我們跟着客户從前往后走，目前有2個3期項目，7個在1/2期，2個在臨場前;有的項目做一部分服務，有的項目做全流程服務。區域上來看，我們的能力得到客户認可，客户用的服務越來越廣泛，訂單金額上英國利物浦同比提高了2-3倍。CGT會繼續加大投入，買的CGT廠房原來做固定品種，我們要做CDMO，在早期研發人員和生物反應器上加大投入，以更好的支持我們做CDMO工作。利物浦工廠收入和訂單已經在良性的軌道上。根據第三方報告，CGT行業去年難一些，今年略有恢復。今年FDA批准多個CGT新葯上市，也要增加CGT審評審批員工，是未來的重要發展方向，我們看好長期發展潛力。我們也在不斷獲得更多的客户和訂單，訂單金額也不斷提升。

Q：Top20客户收入增速放緩的原因?Capex指引?

A：如果Top20客户收購了biotech，我們計算收入的時候會進行重塑，來計算同比增速。3Q有Top20客户併購了兩個biotech，這兩個biotech用了我們很多我們實驗室的服務，尤其在去年3Q，其中一個做心臟、一個做腫瘤藥產品。完成實驗室服務后，需求和訂單顯著下降。這兩個項目3Q完成實驗室服務，同口徑下收入下降明顯，拖累了Top20收入增速。BD后期也會繼續跟進，看是否可以提供后續CMC等服務。Capex今年會低於去年，明年預計比今年還要再低一些。比如CDMO是批次做投入的，工廠建好后的爬坡階段的投入變少，同期我們併購的海外產能也會滿足未來一定時間的業務需求。未來幾年隨着產能利用率增長，可能會投入更多到CMC，根據業務發展的需求來定。

Q：大分子產能投產節奏?CGTCDMO的客户和管線分類?