手握「減肥、老年痴呆」兩大神藥！禮來能成為第一家「萬億市值醫藥公司」嗎？

禮來能否繞開「專利懸崖」，複製「減肥神藥」的成功？

周一（11月28日），醫療健康領域研究機構Truveta Research發佈了一項基於醫療保健系統患者數據的大規模分析，分析發現，對超重或者罹患肥胖症的成年人來説，含替爾泊肽（tirzepatide）的禮來旗下藥物Mounjaro比諾和諾德旗下含比司美格魯肽（semaglutide）的諾和泰（Ozempic）更有效。

這項頭對頭比較研究發現，若服用Mounjaro，患者體重減輕5%的可能性比服用諾和泰高1.8倍，減輕10%的可能性高六倍，減輕15%的可能性高三倍。

研究數據公佈當日，諾和諾德美股低開跌約2%，截至收盤下修2.4%至101.43美元/股，抹去自11月24日以來此輪行情的所有漲幅。

這一結果同樣推升禮來公司離萬億美元的估值更近一步。目前，估值破萬億美元的科技公司共有五家，在醫療保健領域，禮來公司是最有希望拔得頭籌的。

今年以來，減肥神藥和阿爾茨海默病藥物廣受市場追捧，讓禮來成為第一個達成5000億美元市值目標的大型製藥公司，超過強生和聯合健康成為全球市值最高的製藥與醫療保健公司，市值超諾和諾德930億美元。

然而，實際上，藥企長期「缺席」萬億美元市值俱樂部並非巧合，因為阻礙禮來走向萬億寶座的最大路障，同時也是所有藥企都正面臨的難題——專利。

專利，對於所有藥企而言都是一道跨不過去的坎兒。

最主要的原因是，藥企營利大大依賴於其專利，而專利本身有期限。因此，專利一旦到期或者其他仿製藥競爭對手入場，對專利擁有者的藥企來説往往意味着銷售額將急劇下滑。

這也容易導致，醫藥公司為保持盈利選擇犧牲長期創新來換取短期增長。

這也是很多藥企「倒下」的重要原因：沒有把賭注押在更前沿的研發上，而是斥資數十億美元購買專利，而這些專利的投資回報率較低。

隨着禮來市值的飆升，擺在它面前的首要問題就是它能否意識到並擺脫這種宿命。

報道顯示，禮來自身在本世紀初的研發效率就落后於同行，這種情況在禮來於2010年收購了其首席科學官Daniel Skovronsky此前創立的大腦成像公司后有所改善。

Skovronsky表示，他希望避免該行業大多數人容易犯的關鍵錯誤，他認為醫藥公司的「短視行為」無異於「將資金從資產負債表轉移到損益表」。

在接受媒體採訪時，Skovronsky稱：

「當一家公司擁有一款表現非常好的巨型重磅藥物時，每筆邊際投資都會流向該藥物，而不是流向未經測試和驗證的藥物。」

專利到期、藥品定價壓力和競爭是所有藥企都不可避免的，禮來近年來的商業動作或許暗示了它的解法。

今年6月，禮來以24億美元收購上市企業DICE Therapeutics，加註免疫領域；今年10月，禮來以14億美元收購放射性藥物癌症領域的公司Point Biopharma，宣告加入核藥市場爭奪。

按照Skovronsky的説法，禮來正在尋求其「不處於領先地位的領域」的增長。他表示：

他認為收購的不僅僅是公司，還包括能拓展能力的團隊、技術和平臺。

禮來在免疫學和癌症領域的優勢在於，它手握「減肥、老年痴呆」兩大神藥，並已經從中發現一些機遇，這也是其他公司所不具備的。

過去三年內，禮來的股價累計上漲了300%，很大程度上就是因為它抓住了有史以來最大的商機之一——全球肥胖。

不過，抓住商機后，禮來能否複製成功仍是一個未知數。BMO資本市場分析師 Evan Seigerman 表示：「這（肥胖領域）是一個從未真正得到解決的巨大市場。」

編輯/Somer