環球健康服務公司（紐約證券交易所代碼：UHS）的股價可能比其內在價值估計值低47％

今天，我們將介紹一種估計Universal Health Services，Inc.(紐約證券交易所代碼：UHS)內在價值的方法，即估計公司未來的現金流並將其折現為現值。為此，我們將利用貼現現金流(DCF)模型。像這樣的模型可能看起來超出了外行的理解，但它們很容易被效仿。

我們要注意的是，評估一家公司的方法有很多種，與DCF一樣，每種方法在某些情況下都有優缺點。如果你想更多地瞭解貼現現金流，可以在Simply Wall ST分析模型中詳細閲讀這種計算背后的原理。

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我們使用所謂的兩階段模型，即公司現金流有兩個不同的增長率時期。一般來説，第一階段是較高增長階段，第二階段是較低增長階段。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

一般來説，我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值，因此我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天美元計算的估計價值：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=65億美元

第二階段也被稱為終端價值，這是企業在第一階段之后的現金流。戈登增長公式用於計算終端價值，其未來年增長率等於10年期政府債券收益率2.2%的5年平均水平。我們以6.6%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。

終端價值(Tv)=FCF2033×(1+g)？(r-g)=10億美元×(1+2.2%)？(6.6%-2.2%)=240億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=240億美元？(1+6.6%)10=130億美元

總價值是未來十年的現金流總和加上貼現的終端價值，得出總股本價值，在本例中為190億美元。最后一步是將股權價值除以流通股數量。相對於目前150美元的股價，該公司的價值似乎相當不錯，比目前的股價有47%的折讓。不過，請記住，這只是一個大致的估值，就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入，垃圾輸出。

我們要指出，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。您不必同意這些輸入，我建議您自己重新計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Universal Health Services視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了6.6%，這是基於槓桿率為0.876的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

雖然很重要，但在研究一家公司時，DCF計算不應該是唯一的衡量標準。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。相反，它應該被視為「什麼假設需要成立才能讓這隻股票被低估或高估」的指南。如果一家公司以不同的速度增長，或者如果其股本成本或無風險利率大幅變化，產出可能看起來非常不同。股價低於內在價值的原因是什麼？對於Universal Health Services，我們列出了您應該考慮的三個基本因素：

PS。Simply Wall ST每天更新其對每隻美國股票的DCF計算，所以如果你想找到任何其他股票的內在價值，只需搜索此處。

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