智通港股解盤 | 新年伊始亂象頻生 資金迴歸高股息品種

【解剖大盤】

2024年第一個交易日居然沒有紅盤，兩地市場均下跌，恆指更是跌了1.52%，再次回到萬七下方，這和市場的預期相差甚遠。

新年伊始就不太平，日本1月1日突發7.4級大地震，引發高達5米海嘯，呼籲民眾立刻從危險區域撤離，后又發生4.6級地震；一核電站燃料池中冷卻水溢出，未發現泄露。目前能登半島地震造成的死亡人數已升至30人。韓國最大在野黨共同民主黨黨首李在明在韓國釜山出席活動時遇襲，其頸部左側遭到襲擊，流血倒地。背后原因未明。

回到市場，應該説，聖誕節后市場的情緒相當不錯，只是這種情緒並沒有能夠促使資金持續入場。原因是多方面的，最重要的方面來自於大國博弈方向產生了擾動。觀察者網報道，在荷蘭新的對華出口管制1月全面生效前，阿斯麥持有可向中國公司提供三款頂級浸潤式深紫外光刻機的許可證。但熟悉內情的人士稱，美國官員去年與阿斯麥進行了接觸，要求他們立即停止向中國客户出貨部分設備的預定計劃。

而直接的方向是美國財政部最近發佈的新電池採購規定已於2024年1月1日正式生效，導致許多電動汽車失去了最高7500美元的税收抵免資格，其中包括日產Leaf、特斯拉全輪驅動版Cybertruck、部分特斯拉Model 3以及雪佛蘭Blazer EV等。無奈之下，特斯拉2024年一開始便在元旦當天推出「新年大禮」，其中Model 3和Y全系車型可低息貸款，並且還有針對Model 3的限時限量6000元補貼，以及引薦獎勵、限量京東購物卡等。每次特斯拉開啟價格戰，對國內都會產生一定的連鎖反應。一系列舉措，不光是對國產鋰電池，對汽車出海也形成很大的制約。直接導致銷冠的理想汽車(02015)等出現下跌。

內地去年12月官方製造業採購經理指數(PMI)，由11月的49.4降至49，創七個月低位，併爲9月短暫温和擴張后，連續三個月錄得收縮。而過去九個月中，有八個月的製造業PMI處於收縮區間，反映出製造業活動長期面臨的阻力。外資行繼續抓住地產發聲，大摩：主要內房商12月銷售仍弱，板塊需更多政策刺激以支持復甦。地產股普遍都是下跌狀態。

據動脈網數據，2023年第三季度，全球生物醫藥融資事件數為400件，總額為1561.78億元人民幣。其中，中國生物醫藥融資事件數為128件，總額為165.99億元。2023年三季度的中國生物醫藥融資事件數較去年同期下降24%，融資總額較去年同期減少了一半。對融資敏感的藥明康德(02359)今天破位下跌5.48%。

消費的標杆貴州茅臺(600519.SH)2023年淨利潤低於市場預期，直接導致消費板塊出現走弱，尤其是啤酒類，華潤啤酒(00291)跌8.33%，其它還有餐飲的特海國際(09658)跌7.21%，體育用品類的特步國際(01368)均受影響。説到底，現在居民普遍的消費能力大幅減弱，高端一點的消費都很難。非必需消費都會壓縮。

稍微好一點的是影視消費，2024元旦檔票房刷新影史紀錄。據貓眼專業版數據，2023年12月30日至2024年1月1日的元旦檔，總票房突破13.11億，超過2021年元旦檔13.03億票房成績。貓眼娛樂(01896)今天漲6.79%，經濟不景氣，往往會增加對精神層面的開支來獲得慰籍。春季期間也是旺季，看接下來的數據。目前賀歲檔影片陣容豐富且頗具實力，有望助力全年票房衝擊550億元。

在這種大背景之下，資金又再度回到傳統的抗風險的高股息的品種，如煤炭，焦煤、焦炭期貨主力合約均漲超2%。中煤能源(01898)、兗礦能源(01171)、兗煤澳大利亞(03668)均表現強勢。

1月2日午后，氧化鋁期貨主力合約觸及漲停，漲幅8%，報3588元/噸，續創上市以來新高。 目前導致氧化鋁市場供需矛盾出現的主要影響因素在於兩個方面：一方面，幾內亞儲油罐爆炸事件雖然目前並沒有導致鋁土礦長單供應，但是礦石散貨稀缺，溢價明顯，氧化鋁企業生產成本上移。另一方面，晉豫地區環保檢查及礦山整治導致當地礦山開工率較低，部分礦山開採商已經提前放假，晉豫部分氧化鋁企業已被迫減壓產能，且有進一步減產的風險。中國鋁業(02600)、中國宏橋(01378)值得關注。

2022年以來國內核電機組項目加速覈准，其中2022年和2023年分別覈准10台核電機組，在數量上創過去十年新高，同時單體機組容量均超1200MW，側面反映了國內對於核電產業發展的重視程度，預計在未來3-5年核電機組年均覈准數量有望達到10台左右。按照單台「華龍一號」價值量約180億元測算，每年8台對應每年核電市場空間約1440億元，將持續支撐國內核電產業鏈的需求。中廣核電力(01816)及其它電力股都表現堅挺。

今天情緒端遭遇了現實端的一盆冷水，資金也只能尊重現實，不過，也沒有必要太悲觀。據Choice數據統計，未來一周，將有21只新基金發行。其中指數型基金數量達到9只，股票型和偏股混合型6只，債券型和偏債混合型6只，基本呈現三分天下的狀態。

【板塊聚焦】

澳門博彩監察協調局公佈，12月幸運博彩毛收入185.67億澳門元，同比增長433.3%。相對於疫情前2019年同期的228.38億澳門元，恢復至81%的水平。此外，去年12月30日至今年1月1日元旦三日連假，澳門共錄得超過194萬人次出入境，入境旅客近40萬人次。小摩發佈研究報告稱，澳門博彩股將由1月底開始公佈第四季盈利，預計行業EBITDA將按季增長逾10%，達到疫前水平的85%左右，整體趨勢按季保持基本穩定。

主要品種有：美高梅中國(02282)、永利澳門(01128)、銀河娛樂(00027)。

【個股掘金】

五礦資源(01208)：收購南非博茨瓦納Khoemacau銅礦已獲政府批准 銅礦供給增速峰值或已提前出現

五礦資源公告，關於收購CUPROUS CAPITAL LTD的全部已發行股本，其附屬公司Khoemacau Copper Mining (Pty) Ltd已獲得博茨瓦納礦產及能源部對Khoemacau銅礦項目許可證和探礦許可證控制權益轉讓的批准。礦產及能源部批准條件已於2023年12月22日獲達成。

點評：公司此次收購將有助分散生產風險及帶來長期穩定的銅產量。公司已批准並正在於 Kinsevere 礦山進行開發 Kinsevere 擴建項目。該項目包括新建新設施以及相關加工工藝的配置，當中涉及一座選礦廠、焙燒系統及鈷回收系統，而現有 SXEW 生產線將與之整合。

Khoemacau是一個質量較高及壽命較長的銅礦，總資源量達到450萬噸，開採限期約27年，預期一旦收購交易完成，將令五礦資源未來兩年總產量提升至5萬至6.5萬噸，至2029年更可增至每年平均14.5萬噸，大幅提升公司產量。

中金發布研究報告稱，此前市場一致預期於2024年出現的銅礦供給增速峰值可能已經提前出現，未來銅精礦產量增速趨於下降，疊加2024-2025年國內外規劃粗煉產能擴張規模可觀。

兗礦能源(01171)：煤價有望維持高位 收購兩公司並錶帶來利潤增長

受下游需求日耗持續走高影響，港口庫存未來有望迎來快速下降，有效緩減當前高庫存壓力，進一步支撐煤價保持高位水平。近期，公司以37.17億元競得內蒙古自治區霍林河礦區一號井田煤炭資源詳查探礦權。

點評：此次競得內蒙古自治區霍林河礦區一號井田煤炭資源詳查探礦權，進一步增加公司煤炭資源儲量，有利於提高公司核心競爭力和持續盈利能力，確保公司可持續發展。前三季度，公司主要受煤炭及化工品價格下滑，使得煤炭業務以及煤化工業務盈利能力下滑。

根據公司公告，魯西礦業51%股權及新疆能化51%於三季度末正式交割，兩礦的財務數據將併入報表中。2023年前三季度路西礦業實現營收120.3億元，歸母淨利潤為16.4億元；新疆能化實現收入36.6億元，歸母淨利潤為5.2億元。根據權益復興項目前三季度為兗礦貢獻11億元歸母淨利潤，單Q3貢獻淨利潤約3億元。

雖然三季度澳洲產量逐步恢復，但由於國內安監趨嚴導致陝蒙地區產量有不同幅度的下滑。噸煤成本得益於澳洲產量提升，以及公司嚴格控費，Q3噸煤成本環比-5%至384元/噸。預計Q4澳洲基地產量將繼續逐季度增長，但營盤壕煤礦及石拉烏蘇煤礦未能達到預期，整體產量有望小增長。

根據香港會計準則，公司港股23年利潤將併入魯西和新疆能化Q4的利潤，未來三年新疆五彩灣煤礦將逐年釋放產能。公司控股股東擬3億至6億元實施增持，是對公司未來發展前景的信心以及內在價值的認可，增持之后不排除有分紅預期。

美圖公司(01357)：AIGC打開付費空間 核心產品快速迭代

公司生產力產品包括美圖設計室、開拍等，其連續包月產品定價為18-20元/月，明顯高於生活娛樂產品美圖秀秀、美顏相機連續包月12元/月的定價。

點評：在AI技術加持下，公司產品付費滲透率及ARPPU值有望持續提升。實測結果來看，美圖WHEE生成的人像與真人更為接近，並且在五官、粧容、衣服質感等細節刻畫上更為精緻。公司核心產品美圖秀秀APP把握當下審美趨勢高頻迭代，屢推個性化功能，如2014年推出增高功能，2017年推出業內首個3D塑顏技術，2020年推出一鍵填充發際線的「增發」功能，2022-2023年緊跟AIGC浪潮，推出「AI繪畫」、「AI設計」等AI功能。公司在AI圖片、視頻、設計等領域的產品功能拓展及VIP權益的完善推動付費率增長，訂閲滲透率有望進一步提升。