Web3注意力經濟：消費者應用與價值注意力理論

　　作者：SHAYON SENGUPTA，Multicoin Capital；文章編譯：Block unicorn

　　「價格就是新聞」 是加密貨幣圈經常使用的格言，每當網絡上出現了快速價格波動，引起了更多的參與和關注時，這句話就會被引用。然而，我發現這句話的反面表述或許更加深刻：「新聞就是價格」。

　　在我為《Multicoin 2024的期待》做出的貢獻中，我描述了資產定價方式的明顯變化，我將其命名為「價值關注理論」。在加密領域，資產定價的主要輸入不是圍繞風險溢價或現金流的多因素模型，而是圍繞一個資產周圍的社區所投入的時間、精力和資金的感知量。需要注意的是，這並不是一個規範性的説法，而是我們觀察到了代幣作為資產類別在歷史上資金流動的情況。

　　互聯網實現了任意的、雙向的信息傳輸。加密貨幣在這些基礎上構建，通過實現任意的、雙向的價值轉移。如今的消費者互聯網——流媒體平臺、在線媒體、移動應用、社交媒體等——可以被總結為一個注意力市場，因此，金錢和注意力越來越具有相似的特徵。

　　在20世紀30年代，本傑明·格雷厄姆需要等待季度報告和財務報表，通過人類經紀人購買紙質股票證書來表達他的價值投資理論。而在2020年，有關於對衝基金要將Gamestop做空消息，散户將這個消息傳遍Reddit社區的各個角落，吸引了成千上萬的散户在Robinhood買入Gamestop的股票，使股價在三十天內飆升了15倍——與對衝基金對抗，爆掉對衝基金的倉位（散户大戰華爾街）。消費者互聯網、加密基礎設施使得信息和價值的基本單位變得更小（Block unicorn註釋：當信息差不斷縮小，市場上的價差也會被抹平），並同時增加了數據消耗和價值交易的量和頻率。隨着這一趨勢的發展，價值關注理論變得更加緊密——信息就是金錢，金錢就是信息。

　　雖然注意力和價值的市場在現實中存在，但我們尚未真正看到它們的碰撞。當我們思考加密消費者應用時，這就是我們在尋找的內容。加密使得能夠快速創建圍繞關注的新資產，並在聚集了這種關注的地方進行交易：面向消費者的應用程序。

　　在未來幾年，我們預計消費者開發人員會將加密貨幣有意義地納入其應用程序的結構和用户體驗中，大規模地改變可以交易的內容和交易場所的範圍。在內部，我們將這類應用稱為「發佈者交易所」。

　　Block unicorn註釋：「發佈者交易所」，指的是可以在Web3社交平臺發佈內容和交易。讓用户能夠在其中發佈內容、吸引關注、實現交易，並從中獲得利益。

　　交易所在加密領域自然而然地具有產品市場契合度，因為加密貨幣的核心用途之一是傳輸價值。Coinbase（法幣兑換和中心化交易所）、Tensor（數字收藏品交易所）、Jito（交易意向和區塊空間交易所）和Phantom（訂單流交易所）等都是不同形式的交易所。

　　在加密領域，交易所的地位類似於消費者互聯網中的主要發佈者（例如X、Instagram和《紐約時報》）：發佈者控制着消費者互聯網上的注意力流向，而交易所控制着加密領域中的資金流動。

　　隨着我們思考下一代消費者應用，我們期望消除交易所和發佈者之間的界限，打造結合貨幣和注意力的新體驗。

　　凱爾（Multicoin CEO）在他2024年的想法貢獻中寫到了UI層可組合性。這個論點的簡化含義是，下一個大型在線交易所將不會像Coinbase那樣有傳統的訂單簿、深度圖等；相反，它將更像一個短視頻應用，用户可以在其中押注即將出現的創作者內容的傳播力，或者是一個羣聊，朋友們可以即時啟動基於內部笑話或模因（meme）的NFT收藏品，又或者是一個are.na風格的策展平臺，設計師們因其品味而獲得聲望和財富。換句話説，通過加密獨特的功能，消費者應用既是發佈者又是交易所：發佈者交易所。

　　發佈者交易所通過將發行和原生交易嵌入應用程序前端，增加了新資產發行的表面積，並允許以新穎的方式交互和協調這些資產。在熟悉的場所引入交易可能看起來狹窄或模擬，但我們相信狹窄的市場是發現新興行為的開端，這將導致巨大新平臺的誕生。

　　這將是一個實驗的黃金時代——對於開發者來説，這是一個空白的狀態，可以進行將原生發行和交易與新型應用程序體驗相結合的實驗。「加密原生的消費者應用程序」將把這些設計原則作為一流的公民對待。

　　Publisher-Exchange（發佈者交易所）的目標是在任何特定時刻，與用户所關注的內容同時進行交易，以滿足用户的需求。加密領域中下一代消費者應用程序將允許用户本地發行和交易資產，從而直接實現對他們捕獲的用户注意力的貨幣化。

　　對於想要構建Publisher-Exchanges的創始人來説，我們相信來自發布者和交易所歷史的一些設計原則將是相關的。

　　在消費者互聯網的歷史上，發佈者本質上是內容市場，而市場由兩個核心屬性推動：1）發現和策展（呈現用户想看和互動的內容），以及2）信任和聲譽（向用户提供保證）。成功的發佈者可以通過衡量用户在其上花費的關注時間來產生強大的「流動性」。這就是為什麼Upworthy以「關注分鍾」來衡量成功，以及為什麼埃隆·馬斯克着迷於「不讓用户后悔每一分鍾看到的內容」和「不讓用户后悔每一秒看到的內容」。——簡單來説，就是讓用户每分每秒看到的內容都是有價值的，不會令用户感到厭惡。

　　對於publisher-exchanges而言，關鍵是首先建立引人入勝的核心體驗，吸引用户的時間和承諾，然后嵌入資產發行和轉移，使其與他們生成的獨特的參與方式相一致。

　　我們不將交易所簡單看作是一個交易場所，而是將其視為一個雅典的市場，在這里人們以嚴格定義的、特定背景的環境中交互和交換體驗、價值和信息。考慮到這一點，我們構想了幾個廣泛的應用類別，我們認為這些類別是Publisher-Exchanges出現的良機。

　　Messenger（通訊應用）是成為發佈者交易所的主要候選對象。

　　這個論點的一個早期例證可以在WhatsApp和微信中看到。這兩個平臺在印度和中國都擁有豐富的開發者生態系統，並建立在強大的、由國家規定的數字支付基礎設施之上。這使得像Sama和Meesho這樣的團隊可以直接將人工智能標註和本地商家電商的勞動力市場嵌入到用户在這些平臺上的社交圖中的上下文狀態中。

　　在加密領域，Telegram是事實上的通訊應用，他們的機器人API創造了一個廣闊的設計空間，可以嵌入發行和價值交換體驗。像Dialect Operator和Maestro這樣的產品就是這個觀點的例證。它們表明用户希望能夠在他們的聊天中直接進行交易。這些Telegram交易機器人符合發佈者交易所的定義，因為它們將發現和意圖與執行捆綁在一起，縮小了關注和價值傳遞之間的循環。Telegram有自己的隱藏應用商店（轉到搜索，然后輸入「tapps」），有數百個機器人，允許用户發送付款、玩遊戲、發現內容等。

　　雖然這些發佈者交易所機器人用於縮短散户交易者在封閉聊天組中尋找超高收益的執行時間，但還有進一步的機會大幅增加可以發行和交易的資產範圍。我們預計聊天組將成為新形式工作（在聊天中直接完成任務獲得報酬）、特殊項目（在大型對話中眾籌新倡議）和娛樂（像發送gif一樣發行memecoin）的基礎層，所有這些都是發佈者交易所的體驗。

　　內容網絡最大的社交媒體應用（Instagram、TikTok、X、Youtube）是內容市場，其中音樂創作者、帖子、視頻或其他用户生成的內容的創作者競爭用户的注意力。創作者隨后可以利用他們積累的關注度來銷售內容或品牌產品。

　　加密內容網絡的北極星是觀眾支持個別創作者或內容片段，創作者在他們創作的內容中獲得了重大份額的收益。這是創作者代幣的最初理論，但我們發現，如果這些創作者代幣與其受眾所在的平臺脱節，它們單獨可能不太可能成功。

　　我們今天正在看到新型內容網絡的早期實驗，每個網絡都在應用程序中發行和交易新類型的資產。我們設想一個新型的內容市場，在這里用户因娛樂而來，卻因市場而留下。

　　Unlonely是一個流媒體平臺，直接將代幣發行和預測遊戲嵌入流媒體和聊天中。Farcaster Frames是另一個例子，它們能夠在鏈上狀態中直接進行、在食品中進行交互，從而為在熟悉的場所發行和交易資產提供了無限的機會。

　　如今，大多數內容網絡通過展示廣告來變現用户的關注。基於廣告的客户獲取模式通常具有漏斗轉化不佳的問題，並且明確地是一種次優解決方案，因為它經常打斷用户體驗；用户意識到自己正在被營銷。

　　展示廣告是加密貨幣時代之前的遺留物。商家獲取用户的更基本原理方法是通過直接價值發行（DVI）——即直接用代幣支付用户。

　　廣告商應該能夠直接向用户分發價值，而不是根據用户行為/羣體構建提供定向廣告。一個內容網絡不需要在用户正在滾動的NBA比賽直播間的帖子之間放置一則有關體育博彩平臺的廣告——相反，它可以允許體育博彩平臺直接向用户空投價值50美元的信用額。

　　廣告商不再通過平臺作為租金中介進行交易，而是直接將他們的客户獲取成本預算交給最終用户。反過來，內容市場可以為他們的用户提供更優越的產品：它們從被積極挖掘其關注並且看不到由此產生的利益的場所（通過展示廣告），轉變為根據他們的注意力模式賺取和花費資產，並直接接觸到該金融化過程（通過DVI）。

　　嵌入廣告網絡的后門可能更加引人注目——通過為每個用户提供地址，它使應用程序能夠無成本地嵌入通用金融服務，這些服務可以添加到用户已經存在的深層互動中。

　　90年代的搜索引擎致力於整理互聯網上的信息，起初專注於靜態網頁，然后擴展到新形式的媒體和內容。最初，訪問這些信息的成本是通過廣告補貼。

　　如今，互聯網上的信息遠遠不止是網頁 —— 它分佈在成千上萬個論壇帖子、羣聊、播客和私人數據庫中。信息市場（例如，預測市場、體育菠菜平臺、替代數據提供商）是用户直接從所有這些來源中篩選出信號而不是噪音，並從大量的定性信息中提煉出結果概率的一種方式。

　　儘管最成功的信息市場目前並不依賴於加密鐵路，但我們相信它們可以通過加密原語得到強化。設計空間要麼是根據質量對信息本身進行金融化，要麼是直接將這些市場嵌入到第一方信息共享的場所中。

　　像Polymarket這樣的預測市場實際上是圍繞未來結果（如選舉或體育賽事）的二元看漲期權。從歷史上看，它們未能積累足夠的流動性或關注度，無法作為可靠的信息來源。相比之下，文化類資產（如meme幣或NFT）被證明比封閉的預測市場具有更高的關注度（和信息量），因為它們沒有固定的到期日，並且可以有自己的生命周期。例如，與特朗普相關的NFT和代幣的交易量一直高於Polymarket預測市場。

　　因此，直接追蹤注意力的新型現貨資產可能代表了對注意力或信息流更感興趣的代理。將這些類型的資產嵌入到新聞發佈平臺或編輯出版商中，可能比過去的二元、固定到期的構造更具吸引力。就像Numerai從代幣策劃註冊的原理中借鑑，在混淆的金融數據上運行機器學習競賽一樣，我們相信可以按照同樣的原理構建用於新類別信息的通用信息市場。

　　想象一個類似StackExchange風格的論壇，在那里投票和聲譽原語具有財務價值，或者一個類似Pinterest風格的策展板，用户可以將自己的聲譽押注在新興趨勢和行為上。當今互聯網上有大量高質量的信息，大多是由用户無論沒有任何金融動機地貢獻的——缺少的是適當聚合和貨幣化的形式，這正是加密原語最有用的地方。

　　我們對這一論點的新表現形式感到興奮，總的來説，我們對內容網絡中的無形數量進行代幣化感到興奮：準確性、聲譽、幽默。

　　代幣允許社區關注新穎的問題，並將資源引導向這些問題。ConstitutionDAO證明了一個memecoin可以集合足夠的資金競拍一件稀有文物，並且在拍賣結束后，網絡本身就開始活躍起來。

　　在這種情況下的要點是，當代幣附加了使命時，它們更有可能協調現實世界的行動。這種協作資金模型可以支持傳統融資和研究線路通常忽視的新企業：例如資本密集型項目，如VR頭盔、開源軟件的角落、藝術空間或罕見疾病的藥物發現。

　　代幣獨特地促進了來自分佈式來源的資本形成，並賦予資本提供者對該資本產品的強大所有權。這意味着全球各地的團體可以協調資本，以大規模進行實驗，將這些實驗的結果商品化，並將收益返還給代幣持有者。

　　HairDAO和VitaDAO就是當前這種情況的例子。我們已經看到了新的平臺用於協作研究，這些平臺是由圍繞各種被忽視問題所累積的關注所資助和維持的。

　　消費者加密應用將是一種生成性的轉變，而不是模仿性的。我們在這篇文章中描述的加密原生注意力、資本形成和協調之間的緊密聯繫，因為加密的主要解鎖在於交易可以發生在任何地方。與其僅僅將現有經濟體轉移到鏈上，加密將注意力的新經濟解鎖，使志同道合的人羣可以用分鍾換取美元，反之亦然。

責任編輯：張靖笛