Xiaomi（1810.HK）：提高TP和對第4 Q23節拍的估計;所有人關注電動汽車3月28日正式上市

小米2023年第四季度收入/淨利潤同比增長11%/236%，超過了我們/普遍預期，這是由於利潤率上升，組合改善和投資收益。展望未來，管理層。對智能手機復甦、高端化戰略和電動汽車業務擴張持積極態度。我們相信，小米全球智能手機份額的增長、AIoT海外銷售和互聯網收入的改善將繼續推動24 - 25財年的增長。我們也對小米即將於3月28日舉行的電動汽車發佈會持積極態度。我們認為小米SU 7 EV的定價策略和最初的市場反饋將是近期股價的催化劑。我們的新TP為20.25港元，是基於相同的24倍FY 24 E P/E。維持買入。催化劑包括電動汽車產品的推出和智能手機市場份額的增長。

第四季度利潤率更高，組合也有所改善。由於新興市場低平均售價型號的組合增加，小米23第四季度全球智能手機出貨量同比增長23.9%，平均售價下降2.6%，但部分被中國平均售價的增長所抵消。按細分市場來看，受強勁的出貨量、龐大的全球用户羣和更好的廣告收入的推動，智能手機/互聯網收入同比增長20.6%/9.9%。由於電視/NB銷售疲軟，AIoT收入同比下降5.1%。儘管由於物料清單成本較高和產品結構變化，SP/AIoT GPM較低，混合GPM仍為21.3%，與我們/共識的估計一致。

2024年E展望：所有人都關注電動汽車銷量和初步市場反饋;全球智能手機份額上升和AIoT擴張將繼續。小米即將舉行的電動汽車發佈會定於3月28日舉行，活動結束后，電動汽車車型將立即在29個城市的59家小米門店發售。獲管理對小米智能手機全球市場份額的增長持積極態度，特別是在中東、非洲和拉丁美洲，並預計24財年出貨量將出現更快的改善。總體而言，我們預計小米24財年的收入/調整淨利潤將同比增長+12%/2%。

電動汽車正式推出作為近期催化劑;維持買入。我們認為小米的電動汽車定價策略和市場反應將成為近期股價的催化劑。我們稍微調整了估計，新的TP為20.25港元，基於相同的24財年24倍P/E。維持買入。即將到來的催化劑包括電動汽車產品發佈活動和全球智能手機份額的增長。