淨利大增482%、高分紅跑贏同業，衞龍美味(09985)長期配置價值凸顯

2024年年初至今，上證指數在波動中走出復甦回升行情，自2月5日以來上證指數實現「8連陽」，現已收復3000點整數關口。在當前經濟温和復甦階段，投資者更偏好穩定的收益來源，股息分紅也因此成為熱門話題。

兩會期間，政府工作報告明確定下「增強資本市場內在穩定性」的基調，為投資者信心帶來提振。相關分析人士指出，未來政策或將從供需兩端發力，進一步健全完善資本市場基礎制度、大力提升上市公司質量和投資價值、加大中長期資金入市力度，持續優化資本市場投資生態。

然而，從市場層面來看，美聯儲降息預期不確定性仍存，全球經濟仍面臨通脹、地區衝突等多重挑戰。在此形勢下，高紅利資產具有穩定性和低波動的投資優勢，符合當前多數投資者追求確定性的投資偏好。

在消費賽道景氣回升的預期下，作為業績確定性高、分紅能力強的休閒食品龍頭，衞龍美味(09985)目前身處歷史估值低位，其長期配置性價比將持續具備吸引力。

基本面穩健向好 高分紅投資價值凸顯

在2023年複雜的經濟和消費環境下，衞龍交出營收、淨利雙雙增長的優秀答卷，基本盤韌性凸顯。全年公司實現營收48.72億元，同比增長5.2%;淨利潤8.8億元，同比增長481.9%。

在鞏固原有調味面製品品類優勢地位的基礎上，衞龍積極涉足其他辣味休閒食品領域，收入結構顯著優化。報告期內，調味面製品和菜製品兩大品類並駕齊驅，收入比例分別為52.3%與43.5%，其中，蔬菜製品銷量同比增加31.1%。

截至報告期期末，公司賬上現金充裕，期末在手現金5.26億元，繼續保持健康水平。

值得一提的是，衞龍分紅比例相比同業處於較高水平。公司2023年已宣派中期股息2.82億元，每股0.12元;董事會建議宣派末期股息每股0.1元，特別股息每股0.11元。按3月21日衞龍美味的收盤價(5.8港元)計，股息率約6.18%，股息率TTM為4.68%。

與同行業公司相比，中國旺旺(00151)股息率TTM為3.56%，日清食品(01475)股息率TTM為3.12%，四洲集團(00374)股息率TTM為3.73%。持續的高派息不僅展現了管理層對公司長期發展的信心，也將增強衞龍對市場資金的吸引力。

在低估值、高盈利、高分紅屬性加持下，隨着消費市場回暖，衞龍強勁的成長動能也將充分釋放，帶動業績與估值進入良性增長通道。

堅持修煉創新內功 產品矩陣積極擴容

作為伴隨年輕一代消費者而生的休閒零食品牌，衞龍始終密切關注消費者偏好，形成對流行趨勢的深度洞察。在新品研發上，衞龍則堅持以消費者體驗為中心、以創新為內核的多品牌矩陣發展戰略，不斷深化品牌的年輕、時尚、創意屬性。

2023年，衞龍積極探索年輕消費者需求，陸續發佈「霸道熊貓」系列、「小魔女」魔芋素毛肚及「脆火火」辣脆片等新品，銷售表現持續超預期。其中，「霸道熊貓」辣條新品上市后9月川渝區域(四川大區+重慶大區)累計銷售額達成超107%;「小魔女」魔芋素毛肚在電商上線10天銷售便連翻6倍，「雙十一」首日銷售額爆發破萬，遠高於店鋪平均轉化率。

「脆火火」辣脆片採用了升級后的非油炸擠壓熟化工藝，主打又脆又辣，屬於衞龍首次推出的全新品類，填補了辣味膨化食品市場的空白;隨后，衞龍又以別具一格的青檸味進行大膽的味覺創新嘗試，打造出酸甜與香辣交織的獨特風味，不僅獲得市場熱烈反響，也進一步驗證了公司在產品研發上的前瞻性與對市場的精準把握。

2024年新春期間，衞龍緊跟年輕羣體的禮贈需求，推出三款龍年定製禮盒，拓展辣味休閒食品消費場景。禮盒創意靈感源自中華傳統文化舞龍，架構起年輕人和品牌之間的情感鏈接;外包裝採用趣味性的可拉伸式設計，打造新奇有趣的消費體驗。

過去一年中，衞龍積極開展年輕化、創意化營銷，緊跟當下熱點，塑造好玩有趣的品牌形象。例如「雙十一」佛系營銷成功抓住當代年輕消費羣體的心理，拿下第十一屆TopDigital創新營銷獎內容電商專項獎;「顯眼包」營銷花式整活不斷破圈，「衞龍顯眼發佈會」視頻全網播放量達2374萬，互動量達93萬;配合新春營銷，隨龍年定製禮盒同步推出《衞龍笑富了賀歲片》，系列短片全網曝光量破3億，播放量破2000萬。

據智通財經APP瞭解，衞龍持續發力品牌的高端化建設，截至2023年12月30日已在河南和上海建立了2個應用研發中心，擁有一支專業研究團隊，專業覆蓋食品工程、食品安全與營養，高分子化學等領域;

報告期內，公司持續加強食品安全和質量把控，深度參與制定調味面製品行業標準，與大連工業大學及江南大學等知名高校合作研發健康化食品。公司方面透露，衞龍將代表行業成立調味面製品健康化專項研究基金，推動從「放心辣條」到「營養健康辣條」的升級創新，為消費者帶來更健康更美味的產品體驗。

可以看出，衞龍儼然已形成多個爆款大單品的產品格局，且跨品類能力得到驗證，在魔芋爽、膨化食品等細分賽道上打開了新的增量空間。從「辣條一哥」成長為辣味休閒食品多元化品牌，衞龍高質量發展路徑已然清晰。

全渠道建設成效顯著 擁抱零食量販新業態

2023年，衞龍持續發力全渠道建設，不僅在傳統線下零售渠道深化佈局，也在零食量販、電商直播平臺等新興渠道上進行積極拓展。

報告期內，公司持續鞏固線下零售渠道優勢，通過在重點城市核心門店實現輔銷模式，在低線城市開展助銷模式，不斷提升經銷網絡的廣度和深度，全年線下營收佔比達到89.5%。

通過積極佈局各大電商平臺、建立專門電商團隊，衞龍積極捕捉線上各流量端口帶來的收入增長機會，線上營收佔比從2019年的7.41%提升至2023年的10.5%，與線下渠道形成有力互補。

近來，具有「單價低、品類多、環境好、距離近」等優點的零食量販店正逐漸成為休閒食品行業的經營新業態。方正證券研報顯示，全國量販零食門店數量從2021年的約250家增長至2022年的近8000家，2023年達到2.2萬至2.5萬家。

面對快速崛起的零食量販賽道，衞龍選擇重點推出「定製渠道包裝」並制定獨立的價格體系，滿足多樣化消費需求。2023年，衞龍與多家零食量販系統達成合作，通過零食量販渠道銷售涵蓋調味面製品、蔬菜製品及豆製品全品類產品。

此外，衞龍海外收入規模年內大幅增長49.1%，有望為公司業績帶來新的增量。報告期內，衞龍已成立海外事業發展中心，銷售網絡覆蓋海外多個購物商場、商超及連鎖便利店運營商。

報告期內，衞龍以多元化的線上線下銷售渠道構建穩固的銷售網絡、持續深化對新零售模式的理解與實踐。隨着品牌知名度和美譽度的逐步提升、零食量販與內容電商等新渠道的持續放量，公司內生增長動能正不斷增強。

結語

利用多元產品品類、全渠道積極拓展、精準潮流營銷的一套組合拳，衞龍已實現業績健康成長的正向循環，未來可望圈粉更多年輕消費羣體。隨着未來二級市場真實價值不斷迴歸，衞龍憑藉高成長與高分紅的優質投資屬性，有望實現從「潛力股」到「績優股」的價值躍升。

作為中國辣味休閒食品行業的領導者和先行者，衞龍未來還將為市場和消費者帶來何種驚喜，仍然值得期待。