每日投行/機構觀點梳理（2024-03-26）

小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 瑞銀：預計標普500指數年底將收於當前水平附近

瑞銀預計，標普500指數到2024年底不會走高。該行分析師表示，他們對美國經濟的基本預測是「軟着陸」，包括經濟增長放緩、通貨膨脹率進一步下降以及利率下降。分析師表示，我們預計這將為股市創造一個有利的背景。不過，我們認為很多利好消息已經反映在指數層面。瑞銀對近期前景持謹慎態度，預計隨着投資者和交易員調整對美聯儲寬松政策的預期，市場將出現一些波動。

2. 花旗：由於英國央行可能提前降息，鎊美料走弱

花旗研究表示，預計英鎊兑美元將走弱，因英國央行可能比此前預期更早降息。花旗研究普遍看好美元兑其他G10貨幣。英國央行上周維持利率不變，一位政策制定者投票支持降息。花旗分析師表示：「我們的英國經濟學家認為，在英國央行維持利率的鴿派投票出現分歧之后，英國央行首次降息的時間可能仍是5月份。而更加鴿派的英國央行很可能導致英鎊走弱。」

3. 標普：強勁的煤炭庫存可能對美國夏季天然氣構成下行風險

根據標普全球商品洞察分析師的説法，今年夏季美國需要大量使用天然氣發電來消減美國市場龐大的儲氣庫盈余，而公用事業公司持有的高水平煤炭庫存對天然氣價格構成了重要下行風險。截至2023年12月底，發電廠的煙煤和亞煙煤總庫存量為1.277億噸，為2020年11月以來的最高水平。標普全球資深煤炭和電力分析師Wendy Schallom在3月25日表示：「我們估計1月份煤炭消耗量約為4400萬噸，2月份將降至2700萬至2800萬噸。我們估計庫存現在又回到了1.3億桶左右。」強勁的庫存水平嚴重影響了天然氣價格。在3月21日發佈的最新短期展望中，標準普爾全球分析師將2024年夏季Henry Hub（路易斯安那州伊拉斯市天然氣管道系統）的平均價格預測下調至2.21美元/百萬英熱，比一個月前的預測下調了29美分。

4. 道明證券：美聯儲放慢縮表的言論推動大銀行大舉買入美國國債

道明證券利率策略師在一份報告中表示，過去三周美國國內大型銀行對美債的購買量激增，這似乎與美聯儲官員支持該央行放慢從資產負債表上剝離美債步伐的言論有關。該行分析師表示，美聯儲數據顯示，銀行在過去三周增持了1,230億美元的美國國債。「我們認為購買激增的時機與美聯儲理事沃勒和洛根就逐漸退出縮表發表講話的時機相吻合。」他們寫道，美聯儲主席鮑威爾在最近的新聞發佈會上也強調可能會很快開始退出縮表。「我們認為這可能會鼓勵投資者購買美國國債，因其預期縮表迟早會結束。」他們表示，今年銀行買入美國國債已推動互換利差走闊，而且有繼續擴大的空間。

5. 道明證券：美債收益率將因降息前景而下跌，年底前10年期美債收益率料為3.50%

道明證券分析師們表示，美國國債收益率預計將下降，原因是美聯儲在2024年降息的次數可能超過目前預測的三次。他們表示：「我們更新了對美聯儲降息的預測，第一次降息是在6月，2024年將有4次降息。」這種降息預期應該會導致短期美債收益率下跌的速度快於長期國債收益率，這種趨勢被稱為「牛市趨陡」。道明證券預計，10年期美國國債收益率年底將達到3.50%，目前的水平為4.227%。

6. 凱投宏觀：英國的通脹問題可能會發生逆轉

凱投宏觀首席英國經濟學家戴爾斯在一份報告中警告説，在經歷了兩年的高企之后，英國的通脹可能會轉向過低，令英國央行感到不安。據凱投宏觀估計，英國4月份通脹率可能會降至2%以下，到年底可能會降至0.5%，低於美國或歐元區的相應水平。戴爾斯表示，這將導致英國央行降息幅度超過市場目前的預期。

7. 丹斯克銀行：歐洲央行今年可能降息不到三次

丹斯克銀行研究部的歐洲央行觀察家Piet Haines Christiansen表示，預計歐洲央行今年將降息三次，但數據顯示，降息的可能性越來越小。最近的通脹數據，尤其是歐洲央行對國內指標和服務業通脹的關注，讓我得出結論，今年降息的風險傾向於不到三次。這與兩個月前形成鮮明對比，當時「風險傾向於超過三次降息」。預計歐洲央行6月份會降息，但粘性通脹讓人懷疑2024年下半年利率會降低多少。

8. 加拿大帝國商業銀行：加拿大央行「意識到」需要降息來刺激經濟增長

加拿大帝國商業銀行首席經濟學家艾弗里·申菲爾德表示，加拿大央行意識到，它需要降息，以使經濟擺脫加息導致的停滯期。加拿大央行在研究報告和預測中微妙地暗示，降息將有助於推動2024年下半年的經濟增長，並在未來幾年房主需要更新抵押貸款時提供一些緩解。「這只是一個確切的時間和數量的問題，但他們知道他們意識到了這個問題，」申菲爾德説。預計加拿大央行將從6月開始降息，鑑於加拿大家庭債務水平升高，其降息幅度將超過市場預期。

9. 加拿大帝國商業銀行：加央行不應擔心降息會引發新一輪房地產繁榮

加拿大帝國商業銀行資本市場首席經濟學家艾弗里·申菲爾德表示，加拿大經濟界有一種「神話」，認為加拿大央行首次降息將引發另一輪房地產繁榮。他承認，較低的利率將刺激銷售交易的增加，並推高房價。抵消這一影響的將是住房通脹的放緩，尤其是抵押貸款利息成本和租金，這是目前總體通脹居高不下的原因。降息應該會激勵那些由於借貸成本高企而擱置項目的建築商，在預期利率會下降的情況下繼續推進項目。如果你和開發商談，他們會説，在這樣的利率下，我完成這個項目沒有利潤。加拿大官員正試圖鼓勵更多的建設，以縮小巨大的住房供應缺口。