金融街物業（01502.HK）：經驗證的合資合作模式，以吸引人的股息收益「買入」

維持「買入」，TP為2.90港元。我們相信，金融街地產(「本公司」)已證明其成功的合資合作模式，這應該會穩步帶來新的項目在其管理之下。我們將公司2024F-2025F每股收益下調至0.385元(-16.8%)和0.432元(-23.7%)，並將2026F每股收益下調至0.485元，2023-2026年期間的複合年增長率為12.3%。我們通過應用7.0x 2024F每股收益將TP下調至2.90港元，並維持對該公司的投資評級為「買入」。

2023年取得紮實成績。2023年，公司管理的總建築面積穩步增長，同比增長16.0%，達到4056萬平方米。到2023年底。2023年總收入同比增長9.1%，達到15.14億元人民幣。由於較低的GPM為16.8%(同比下降1.1個百分點)，本公司2023年股東淨利潤同比温和增長5.8%，至人民幣1.28億元。

穩定的股息政策和誘人的股息收益率。管理層宣佈2023財政年度末期股息為每股0.173元人民幣。本公司維持穩定的股息政策，慷慨派息比率高於50%(2023年為50.44%)。根據我們對2024年每股收益0.385元人民幣的預測和50%的潛在股息支付率，公司2024年的股息率可能達到9.4%(目前股價為2.25港元)。我們相信，高股息率應該會使公司對投資者更具吸引力。

成熟的合資合作模式。我們相信，通過合資合作，公司在收購商業和商業項目方面已經提高了技能。2023年，公司成立了5家合資企業，合資企業總數達到26家。鑑於公司的國有企業背景和在金融區管理方面的良好聲譽，在我們看來，未來幾年公司的擴張可能會超出市場預期。