60億元收入，6.8%淨利率，家俱出海不是好生意 | 焦點分析

文｜張子怡

編輯｜彭孝秋

僅從業績來看，上市不足一年的跨境電商企業——致歐科技（301376.SZ）交出不錯答卷，其2023年完成收入60.74億元，同比增長11.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.13億元，同比增長65.08%。

全球通貨膨脹拉高物價，使得消費者對平價產品需求更甚，無形中利好定位中端的致歐科技。加上其擴充了SHEIN、TikTok等新渠道，最終實現營收利潤雙增。

不過，繁華之下不是沒有隱憂，瞬息萬變的國際局勢，有同樣供應鏈優勢的國內同行，都會帶來新變化、新競爭。

以海外市場為主的致歐科技，歐洲佔比62%，2023年貢獻收入37.28億元，同比增長21.6%；北美佔比36%，貢獻收入21.73億元，同比略降3.2%。日本和其他市場常年佔比較少。

大件家俱出海多以海運為主，現下直接的隱憂在於——時起時伏的海運價格向，「紅海危機」疊加巴拿馬運河干旱，無論走歐線還是去美線，時間周期、運費成本都是新問題。

其次，以線上「宜家」標榜的致歐科技，依託中國強大的供應鏈優勢，與眾多外協廠商合作，實現低成本大規模生產。然而，隨着越來越多的企業覬覦這一市場，競爭日益激烈。最直接的競爭者便是近期上市的傲基，該公司藉助家俱營收業務實現了業績的顯著復甦。

受亞馬遜「封號潮」影響，傲基關閉276家店鋪后，兜兜轉轉回歸家俱家居老品類，2023年該品類營收達53.37億元，佔比75.9%。和走精品策略的致歐科技收入差距只有7億元。

01 難以忽視的物流難題

對於中大件跨境電商企業而言，物流是繞不開的難題。它不只影響的是企業成本，也將影響其供應鏈周轉。

從事智能家俱出海的人士告訴36氪：「基本上物流成本跟產品成本相當，頭程物流成本外，歐美國家的倉儲物流也很貴。」

疫情下的海運價格曾一度暴漲，影響了致歐科技在內的所有跨境電商。但去年已大幅回落，其中歐洲、地中海航線平均運價分別較2022年下降81.8%、70.8%；美西、美東航線平均運價分別較2022年下降 71.6%、70.3%。

來自西南證券

對於紅海事件影響，致歐科技認為海運費價格短期內有一定波動，但是長期很難回到2022年高價格區間，有利於維持頭程運輸成本的穩定性。

然而，紅海危機自去年11月開始，至今局勢不靖、未有緩和跡象，不少大型航運公司被迫更改航線。

航運公司繞行好望角的替代方案直接打亂全球供應鏈，導致海運價格上漲和貨物運輸周期的延長。同時，企業也面臨着由於貨運周期延長而增加的生產成本、降低的貨物周轉效率、上升的物流成本，以及延長的賬期收款時間等多重問題。」

致歐科技在回答投資者提問直言：繞道好望角航線及考慮航運公司放艙量因素，發往歐洲貨運周期將延迟15-21天左右，預計歐洲及英國部分SKU可能缺貨。目前部分貨櫃已經調整為中歐班列、快船等運輸方式，以降低海運受阻帶來的斷貨影響。

值得注意的是，曾有長期從事歐線的貨代人士告訴36氪：「自俄烏衝突后，中歐班列運已經運不到歐洲了，能送到的國家受限，運力也始終不及海運。」

可預見的是，致歐科技2024年繞不開運力受限、周期變長帶來的一系列問題：缺貨、資金壓力變大，進而影響業績。

這不是企業自身經營的問題，而是出海企業在變幻莫測的地緣政治面前，不得不承受的代價，

除了頭程運輸問題外，家俱類跨境電商也面臨着倉儲成本、尾程配送等問題。不同企業有不同的解法。

傲基是介入到物流生意中，通過深圳西郵智倉科技有限公司（以下簡稱「西郵智倉」）來開展物流服務。西郵智倉對賣家和平臺提供中大件物流服務，涉及國際頭程和尾程派送各個環節：國內集運、海外轉運、海外倉存儲和訂單派送等。

自2021年起，傲基不斷擴大該業務。截至目前，西郵智倉已經運營27個海外倉，總面積超過46.5萬平方米。最近三年共服務700家賣家，分別超300萬、400萬和600萬份訂單。

同時，自建物流體系也讓傲基的物流成本得以下降，由2021年的25.8億元下降至2023年的18.6億元，減少超7億元物流費用。

樂歌股份同樣介入物流生意，甚至成為海外倉「土地主」。其在海外買地建海外倉、又以「小倉換大倉」的形式賣地買地，盈利不少。

海外倉已成為樂歌股份第二大業務，公司自2020年開始推出公共海外倉跨境物流服務。截至2023年報告期末，公司在全球擁有12個自營海外倉，面積28.96萬平方米，服務超過600家外貿企業，全年實現營收9.51億元，同比增長94.03%，毛利率12.69%，同比提高9.32個百分點。

致歐科技的步伐則相對保守許多，採用「自營倉+平臺倉+三方倉」模式服務自己。自有倉方面，2023年國內外面積已達28萬平方米；平臺倉和DPD、UPS合作；三方倉中，在法國、墨西哥等地新設前置倉，歐洲大部分自發配送時效實現3-4日送達。

需要注意的是，致歐科技海外倉以租賃為主，倘若日后行業競爭激烈，海外倉租賃價格勢必水漲船高，倉儲成本又將成為新問題。

02 線上「宜家」的競爭難題

全球家俱市場龐大且相當分散，宜家在歐州市佔率僅11.8%，北美市佔率僅3.27%。歐洲和美國佔據全球家俱市場的半壁江山。

來自西南證券

全球最大的家俱家居類產品出口羣體基於中國賣家組成，美國和歐洲是最大的基於中國賣家的家俱家居類產品海外電商市場。中國家俱家居賣家2023GMV達7738億元（B2C），2018-2023年複合年增長率為37.4%。其中亞馬遜、Wayfair、沃爾瑪GMV分別為3213億元、315億元、238億元。

對於歐洲市場，致歐科技深耕多年，也預計2024年的營收主要來源仍是歐洲地區。但對於美國市場，致歐科技營收有所下滑，其在年報中表示希望突破美國市場。

首先，平臺渠道方面重視亞馬遜Vendor（即把產品直接賣給亞馬遜而不是消費者），設計開發有針對的產品；自營渠道重點運營TOPListing產品，提升市場份額。其次，本土履約方面，提升尾程自發佔比和配送時效、降低尾程費用；最后，產品方面，重點研發系列化產品，形成差異化競爭優勢。

並且，致歐科技計劃在2024年加大東南亞採購範圍和力度，對原材料、生產地、銷售地統一規劃調配。以及將東南亞對美出貨比提高至20%左右，降低關税成本對產品競爭力的影響。

然而，美國市場競爭在2024年只會更為激烈，這是不少跨境電商押注之地。僅從中國家俱同行而言，傲基無疑將成為致歐科技難以繞過的競爭對手。

沙利文資料顯示，按GMV計算，傲基的6個品類(牀架、食品櫃、梳妝檯和梳粧凳、書櫃、餐櫃和邊櫃、冰箱)在亞馬遜美國站排名第一；傲基的十個品類(前面6個品類+牀、衣櫃及抽屜櫃、電動螺絲刀、高壓清洗機軟管卷盤)在亞馬遜美國站市場份額超10%；在基於中國賣家的家俱類B2C海外電商市場排名第一。

傲基表示，從供應鏈角度看，公司能在40天內將新品從設計到投入試生產，並在試生產后50天內交付消費者，這遠超行業慣例中的45天和90天。得益於自己的供應鏈管理能力、質量控制和數字技術，2023年傲基科技在所有第三方電商平臺的退貨率平均低於3.5%，處於行業最低水平範圍。

傲基和致歐被外界所詬病的，都是對亞馬遜平臺依賴太深。前者氾濫的「店羣模式」讓其在封號潮中狠摔跟頭，也由此重新調整業務重點；后者則以精品策略發展出三大品牌：家居品牌SONGMICS、風格家俱品牌VASAGLE及寵物家居品牌Feandrea，去年B2C業務中，亞馬遜貢獻68.55%的收入。

來自致歐科技2023年年報

然而，真正的品牌走出亞馬遜也能有不錯銷量和廣闊天地，現階段的致歐科技還差得有些遠。其不夠強大的品牌性也將難敵來自傲基的競爭。