布魯克菲爾德商業（NYSE：BBUC）是一項有風險的投資嗎？

伯克希爾哈撒韋的查理·芒格(Charlie Munger)支持的外部基金經理李路直言不諱地説，最大的投資風險不是價格的波動，而是你是否會遭受永久性的資本損失。當我們考慮一家公司的風險有多大時，我們總是喜歡看它對債務的使用，因為債務過重可能導致破產。我們可以看到，Brookfield Business Corporation(紐約證券交易所代碼：BBUC)在其業務中確實使用了債務。但這筆債務對股東來説是個問題嗎？

當一家企業不能輕易地履行這些義務時，債務和其他負債就會變得有風險，無論是通過自由現金流還是通過以有吸引力的價格籌集資本。資本主義的一部分是「創造性破壞」的過程，破產的企業被銀行家無情地清算。儘管這並不常見，但我們確實經常看到負債累累的公司永久性地稀釋股東的權益，因為貸款人迫使他們以令人沮喪的價格籌集資金。當然，債務的好處是，它往往代表着廉價資本，特別是當它用能夠以高回報率進行再投資的能力取代公司的稀釋時。當我們檢查債務水平時，我們首先同時考慮現金和債務水平。

您可以單擊下圖查看歷史數字，但它顯示Brookfield Business在2024年3月的債務為85.5億美元，低於一年前的134億美元。另一方面，它擁有7.84億美元的現金，導致淨債務約為77.6億美元。

最新資產負債表數據顯示，Brookfield Business有46.5億美元的負債在一年內到期，117億美元的負債在一年內到期。爲了抵消這些債務，它有7.84億美元的現金以及價值16.9億美元的應收賬款在12個月內到期。因此，它的負債比現金和(近期)應收賬款之和高出139億美元。

這一赤字給這家15.8億美元的公司蒙上了一層陰影，就像一個龐然大物聳立在凡人之上。因此，毫無疑問，我們會密切關注它的資產負債表。畢竟，如果Brookfield Business不得不在今天償還債權人債務，它很可能需要進行一次重大的資本重組。

爲了評估一家公司的債務與其收益的關係，我們計算其淨債務除以其利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)以及其息税前收益(EBIT)除以其利息支出(其利息覆蓋率)。這樣，我們既考慮了債務的絕對量，也考慮了為其支付的利率。

0.66倍的疲弱利息覆蓋率，以及令人不安的高得令人不安的淨債務與EBITDA之比6.8，打擊了我們對Brookfield Business的信心，就像對腸子的一擊。這意味着我們會認為它有沉重的債務負擔。在輕松的方面，我們注意到Brookfield Business去年的息税前利潤增長了25%。如果持續下去，這種增長應該會讓這筆債務像在異常炎熱的夏天里稀缺的飲用水一樣蒸發。當你分析債務時，資產負債表顯然是你關注的領域。但你不能完全孤立地看待債務，因為Brookfield Business需要盈利來償還債務。因此，如果你熱衷於瞭解更多關於它的收益，可能值得查看一下它的長期收益趨勢圖。

最后，儘管税務人員可能喜歡會計利潤，但貸款人只接受冷硬現金。因此，有必要檢查這筆息税前利潤中有多少是由自由現金流支持的。在過去的三年里，Brookfield Business燒掉了大量現金。儘管這可能是增長支出的結果，但它確實使債務的風險大得多。

坦率地説，Brookfield Business將息税前利潤轉換為自由現金流，以及其保持在總負債之上的記錄，都讓我們對其債務水平感到相當不安。但從好的方面來看，它的息税前利潤增長率是一個好兆頭，讓我們更加樂觀。考慮到上述所有因素，Brookfield Business似乎負債累累。這種風險對一些人來説是可以接受的，但肯定不會讓我們的船漂浮起來。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個起點。然而，並非所有投資風險都存在於資產負債表中--遠非如此。為此，你應該注意到我們在Brookfield Business上發現的1個警告信號。

當一切都說了、做了之后，有時專注於甚至不需要債務的公司會更容易。讀者現在就可以獲得一份淨債務為零的成長型股票清單。

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