覓瑞再闖港交所背后：豪賭「滴血驗癌」， 現金流只夠維持6.8個月

　　來源 華夏時報

　　4月30日，胃癌篩查技術公司Mirxes（下稱：「覓瑞」）向港交所主板遞交上市申請，這是該公司繼去年7月25日申請失效后，再次遞表。

　　覓瑞表示，此次IPO，公司計劃將募集資金用於產品「覓小衞」（GASTROClear）的研發、監管備案、生產及商業化，以及為正在進行和計劃進行的研發項目提供資金，並將部分資金用作營運資金及其他一般企業用途。

　　《華夏時報》記者就此次IPO向覓瑞發送採訪函，截至發稿，對方並未回覆。醫藥戰略專家史立臣此前曾向本報記者表示，從政策層面來看，申報IPO是研發類企業進行融資的有效策略，同時他也提示，上市后還是要注意風險。

現金流只夠維持6.8個月

　　覓瑞集團是一家起源於新加坡的微小核糖核酸（miRNA）技術公司，專注於在全球範圍內普及疾病篩查診斷解決方案。招股書顯示，覓瑞的收入主要來源於兩項業務板塊，即早期檢測及精準多組學業務與傳染病業務，旗下共擁有3款商業化產品：包括新冠檢測產品Fortitude、胃癌篩查的IVD產品「覓小衞」和肺癌篩查產品LungClear，此外，還有6款處於臨牀前階段的檢測業務產品。

　　財務方面，2022年至2023年，覓瑞的營收分別為1775.90萬美元、2418.50萬美元，虧損分別為5620.27萬美元、6956.93萬美元。相比之下，同期，覓瑞的研發開支分別為1848.18萬美元、2261.03萬美元，佔收益的比重分別為104.1%、93.5%。

　　由於研發高企，截至2024年2月，覓瑞的賬上現金及現金等價物僅剩406.9萬美元，較2023年底1472.1萬美元大幅減少，據覓瑞最新的招股書測算，假設未來平均現金消耗率為2023年的1.0倍，估計截至2024年2月29日的現金及現金等價物及收到來自獨立第三方貸款人貸款總額25萬美元將能夠維持公司6.8個月財務穩定。

　　具體到產品管線來看，2020年新冠疫情暴發后，覓瑞啟動了新冠病毒檢測診斷試劑盒Fortitude的研發，此后，Fortitude一度成為覓瑞的營收主力。數據顯示，2021年，覓瑞的傳染病業務分部的收入為5432.4萬美元，佔總收益的比重高達89.6%，毛利率為69.8%。

　　不過，隨着新冠劃歸「乙類乙管」，新冠檢測產品Fortitude業績也出現了明顯下滑。2022年至2023年，覓瑞的傳染病業務收入分別為748.88萬美元、670.28萬美元，佔總收益的比重分別為42.2%、27.7%，毛利率分別為53.4%、54.6%。2022年該業務收入同比下滑86.2%，佔比降至42.2%，2023年1-4月佔比進一步下降至20.8%。

　　「我們的未來增長很大程度上取決於候選產品的成功。倘我們無法成功完成臨牀開發、取得及保有必要的監管批准、實現候選產品商業化或緊跟行業及技術發展，或倘我們於進行上述事項時遭遇重大延迟，則我們的業務或會受到重大不利影響。」覓瑞表示。

　　很顯然，此番上市成功與否，直接關係到覓瑞能否脱離資金窘迫的現狀。

多位資本大佬「撐腰」

　　2014年，覓瑞由朱興奮、周礪寒及鄒瑞陽三位博士創立，專注於研發用於癌症檢測的試劑盒。覓瑞成立之后，便取得了一系列重要進展，包括GASTROClear在2017年獲得CE-IVD標誌，並在2019年獲得HSA（新加坡衞生科學局）的批准，在新加坡開始商業化，次年，MiREXS在開曼羣島註冊成立為獲豁免的有限公司。

　　一個事實是，在誘人的「滴血驗癌」故事下，覓瑞已經獲得多方投資，僅在招股書公佈的B、C、D三輪融資中，覓瑞就獲得了約1.67億美元融資，投資者包括美國醫療基金Rock Springs Capital、高榕資本及CR-CP Life Science Fund等達40來位股東，投資總額預計超過公司發行股本的3%。

　　值得一提的是，持有覓瑞集團22.03%股份的第一大股東Central Road，其全資持有人是阿里巴巴18名創始人之一、原淘寶網總裁孫彤宇。

　　公開資料顯示，2018年，覓瑞的聯合創始人通過公司首席投資官何豪傑，結識到孫彤宇，並將其引入為公司的投資者。當年，ArkBio作為覓瑞重組前的全資控股公司，分別獲得Central Road、高榕資本等投資者給的4000萬美元B輪融資。其中，Central Road向覓瑞投資了3000萬美元。

　　Central Road專注於創業投資，唯一股東為孫彤宇。2019年9月，孫彤宇將其通過Ultra-PointFinance Ltd持有的ArkBio的股份全部轉讓給Central Road，隨后成為覓瑞的第一大股東，彼時的持股比例為33.65%。

　　近年來，覓瑞完成多輪股權轉讓及增資，2021年8月，覓瑞的C輪融資總代價高達8700萬美元，2023年7月，覓瑞完成D輪融資后，投后估值已經達到6億美元。

　　頻繁入股的背后，也反映出覓瑞所處賽道的潛力。

　　據弗若斯特沙利文，覓瑞是全球範圍內首家且唯一一家獲得分子胃癌篩查IVD產品監管批准的公司，而胃癌是2022年全球第四大癌症死亡原因，在當年全球所有癌症發病率中排名第六，全球患病人數共約110萬人。在中國、日本、東南亞及美國等地，胃癌篩查市場規模預計2027年將增長至207億美元。

　　此外，肺癌是全球患病人數最多的癌症，2022年在所有癌症類型中患病率最高，及全球癌症相關死亡的主要原因，2022年肺癌死亡人數約為190萬人。在東南亞、美國及日本等地，肺癌篩查市場規模預計於2027年增長至43億美元。

　　背靠大樹的覓瑞，此番能否叩開IPO的大門，還有待市場觀察。