阿里：一季度淘寶天貓GMV實現雙位數增長，賬面有300億美元可用於股票回購

阿里新一季度財報營收超預期，淨利潤因投資虧損同比下降。

5月14日，阿里巴巴集團（NYSE:BABA，09988.HK）發佈2024財年第四財季（截至2024年三月底的季度）及全年業績。財報顯示，阿里巴巴集團四季度收入2218.74億元，同比增長7%，超市場預期。歸屬於普通股股東的淨利潤下滑86%至32.7億元，經調整EBITA（一項非公認會計准則財務指標）同比下降5%至239.69億元，主要是由於阿里增加對電商業務的投入及授予菜鳥員工的留任激勵。非公認會計准則淨利潤244.2億元，同比下降11%，符合預期。阿里在財報中表示，這主要是由於阿里所持有的上市公司股權投資按市值計價變動而產生的淨虧損，而去年同期則為淨收益所致。

2024財年，阿里收入達9411.68億元，同比增長8%；經調整EBITA利潤同比增長12%至1650.28億元。

阿里對電商、雲業務的投資，在第四財季看到回報。財報顯示，淘天GMV雙位數增長，阿里雲AI收入三位數增長，海外電商則同比增長了45%。

在隨后的財報電話會上，阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘表示，2025財年，預計淘天的GMV會隨着消費體驗提升逐漸恢復健康增長，阿里對保持市場份額領先地位有充分信心。另外，他預計阿里雲的商業化營收（剔除集團內客户）在2025財年下半年能重返雙位數增長。

股東回報方面，阿里宣佈派發約40億美元的2024財年股息，繼續回購，第四財季以48億美元回購了5.24億股普通股，2024財年已回購125億美元股份，「目前，我們賬上未來可以用於股票回購的金額將近300億美元，我們可以繼續使用。」管理層説。

財報顯示，阿里一直在為在香港主要上市做準備，目前預計於2024年8月底完成轉換。2022年7月，阿里宣佈擬將香港新增為主要上市地。在香港聯交所完成審覈程序后，阿里巴巴將在香港聯交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。

截至14日美股收盤，阿里跌6.02%，報79.510美元/股。

「未來投資步伐不會停」

在電話會上，有分析師提問，淘寶天貓的客户管理費（CMR）同比增長5%，CMR的增長是否會再被投資於業務發展，或是提高公司的EBITDA？

對此，阿里巴巴集團首席財務官徐宏表示：「本季度，我們的GMV實現了雙位數增長，公司已經基本恢復增長勢頭。我們也在進一步增強變現產品，相關產品也將逐步推出，這將有效提高我們的投資回報率（ROI），但是，由於這項工作還處在起步階段，推進還需要一段時間，從全年來看大家會看到增長，特別是在今年第二財季乃至下半年，成果將逐漸顯現。」

徐宏表示，對於阿里集團所進行的投資，管理層的投資態度非常謹慎，公司會密切關注投資回報率。「對於那些正在進行的投資，我們肯定期望能從中獲得良好的投資回報率。我們審慎的投資態度不會改變，未來投資的步伐也不會停。至於説具體的投資規模，我認為我們會進一步提升消費者體驗、供應規模，我們手上也有足夠的資源支撐這部分投資。」

吳泳銘則指出，阿里媽媽（阿里的營銷平臺）全站推廣是當下平臺最重要的產品之一，目前該產品還仍在小規模測試階段，測試的目的是需要更多時間訓練算法和模型，以保證客户投放ROI（投資回報率）和生意增長的確定性。全站推廣全量上線后，未來預計12個月后將會逐步看到該產品收入的增長。

財報顯示，截至3月31日的季度內，淘寶天貓商品交易總額（GMV）、訂單數均取得同比兩位數增長，88VIP會員數量突破3500萬人，同樣保持雙位數增長。受購買用户數和交易頻次強勁增長帶動，淘天集團實現營收932.16億元，同比增長4%，客户管理費（CMR）收入同比增長5%，全面超市場預期。

財報指出，淘寶天貓正對具價格競爭力的商品供應、客户服務、會員體系權益和技術等領域加大戰略性投入，旨在提升用户體驗，從而提高消費者留存率，並提升購買頻次。基於這一戰略，本季度淘寶天貓密集推出變革措施，加大相關領域投資力度。

阿里管理層稱，相信國內電商的CMR增速會逐漸趕上GMV增速，可能中間會有幾個季度的時間差。

海外電商方面，阿里國際數字商業集團（AIDC）該季度收入同比增長45%至274.48億元，阿里將在跨境電商上投入更多資源，重申價格力以及向全球消費者及時交貨的客户價值主張。因為持續投入，海外電商持續虧損。

阿里國際數字商業集團CEO蔣凡在電話會上回應道：「上季度虧損主要有兩個原因，一是我們在一些新興市場有比較激進的投入，尤其是在中東；二是速賣通在海外上線了一個新的服務頻道「AliExpress Choice」，它的商業模式的佔比一直在爬升，這種商業模式在切換的過程中，它本身的盈利能力還需要時間。」

蔣凡稱，AliExpress Choice模式的主要品類是一些輕小件，因為這種品類更加適合做跨境運營，也比較適合航空跨境物流的方式。阿里也在嘗試在韓國通過海運的方式去賣中大件品類。

下半年雲業務將恢復雙位數增長

財報顯示，第四財季，阿里雲智能集團收入為255.95億元，同比增長3%。阿里雲的核心公共雲產品（包括彈性計算、數據庫、AI 產品等）收入錄得雙位數的同比增長。隨着阿里雲逐步降低利潤率較低的項目式合約類收入，整體收入（不計來自阿里巴巴並表業務的收入）同比略有下降。預計公共雲和AI相關產品的強勁收入增長，將抵消項目式合約類收入下滑的影響。

阿里管理層預計，在今年下半年，阿里雲業務將恢復雙位數增長。

吳泳銘説：「從現在的收入增長來看，雲業務收入增長主要來自AI新產品的驅動。另外，由於AI相關產品的投入同時會帶動客户在阿里雲上其他傳統雲計算的產品，所以我們認為這兩部分會互相促進。」

吳泳銘認為，在AI相關的這些產品上，現在還處在十年大周期的早期階段，阿里雲會保持比較健康的利潤率，但是在AI的早期階段，可能會持續做更長期的投入，但總體來説，公共雲的所有產品大概率都會有比較健康的利潤率。

財報顯示，該季度，阿里對超過100款公共雲產品進行降價，目標是為客户提升性價比，並提升公共雲在中國的採用量。2024年4月，降價舉措擴大至海外公共雲產品，進一步提升在全球市場的競爭力。此外AI相關收入在該季度增長加快，並持續錄得三位數的同比增長。AI 相關收入來自基礎模型公司、互聯網公司，以及如金融服務、汽車等不同行業客户。

對於阿里雲大語言模型最終目標是什麼，吳泳銘表示：「現在所有做綜合大模型的公司，絕大部分公司追求的方向基本上是一致的，也就是所謂的AGI，通用人工智能。在走到這條目標的路徑上，每個公司都會有自己的方向選擇，但最終應該是聲音、文本、圖像和視頻融合在一個終極的大模型中，這是長期發展的方向。」

其他業務表現方面，財報顯示，阿里本地生活集團季度收入同比增長19%，全年收入近600億元，同比減虧25%。2024財年，大文娛集團收入同比增長15%，並實現虧損同比收窄。

財報中顯示，被歸類為「其他」的非核心業務收入規模，在2024財年第四財季和整個2024財年分別達到514.58億元、1923.31億元。

第四財季，阿里的自由現金流（一項非公認會計准則財務流動性指標）為153.61億元，相較2023年同期的322.67億元下降52%。阿里在財報中表示，自由現金流同比下降主要反映了本季度資本性支出的增加，其中大部分體現了阿里對阿里雲基礎設施上的投入，以及2023年同期所收取螞蟻集團的特別股息105.19億元。

另據阿里巴巴（NYSE:BABA，09988.HK）提交的13F美股持倉文件顯示，第一季度，阿里巴巴持倉總市值為1.54億美元，上一季度為4.21億美元，環比下降約63.4%。具體看，阿里在一季度清倉了1000萬股嗶哩嗶哩（09626.HK）、843萬股摯文集團（MOMO.O），將持有的170萬股知乎（02390.HK）普通股轉換為ADS。

目前，阿里巴巴共持有六隻股票，微博（Nasdaq:WB，09898.HK）位列第一，佔比53.07%，持倉900萬股，價值8181萬美元;小鵬汽車（NYSE:XPEV，09868.HK）位列第二，佔比33.13%，持倉665萬股，價值5107.2萬美元。阿里維持對微博和小鵬汽車的持倉不變。此外，阿里還持有玩美（PERF.US）、MariaDB（MRDB.US）、百世集團（BEST.US）等公司股票。