AI服務器出貨潮，為何預期最高的Dell利潤意外「滑坡」

Dell最新一季的業績顯示，存儲業務與上一季度持平，營業利潤不增反降。

近日，聯想、Dell、HP三大AI PC廠商，相繼披露了最新財季的報告。

• 聯想業績顯示，受益於AI拉動，本季度集團收入增長了9.5%，淨利潤翻倍，並預告了70億美金的AI服務器潛在訂單，會后股價漲幅9%；

• 惠普同樣，受益於AI拉動，每股淨利0.82美元，高於去年同期。CEO表示2024財年，惠普最多10%的銷量將來自於AIPC，股價上漲12%創下新高；

　　PC三巨頭里AI服務器把市場預期拉爆的Dell，反而成了不及預期的那個，本季度AI表現不佳，利潤不增反降，導致盤后大跌20%。

　　一、盈利不及預期，戴爾盤后大跌20%

　　戴爾最新一季業績會顯示，存儲業務和營業利潤均低於市場預期。

1）存儲營收不及預期

　　存儲與上一季度持平，沒有增長，遠低於市場預期的18%的增長。

　　公司先前在交流會上透露 ——

　　「每1美元的AI服務器，就會為公司帶來2美元的服務、存儲和其他更高利潤率的業務。」

　　考慮到本季度AI服務器出貨較去年同期增長了17億美元，按公司先前的説法推測，配套AI服務器出貨的存儲收入應該同比大幅增長。

　　然而實際經營數據顯示存儲業務收入沒有變化，遠低於市場會前預期的18%的增長。

　　此外，AI服務器供應鏈顯示，HBM和DDR存儲器受AI催化供應緊俏，而Dell在這一波存儲出貨潮下，營收也沒有見到明顯的變化。

2）利潤不及預期

　　AI服務器出貨較去年同期增長了17億美元，但是利潤不增反降，遠低於市場預期的17%的增長。

　　分析師在業績會上提出了疑問 ——

　　根據公司披露的數據，AI服務器業務從0增長到17億美元，而傳統服務器、存儲服務器與上一季度業績持平。

　　意味着整個ISG業務在本季度真正的變化是AI服務器新增了17億美金。

　　然而，儘管營收增加了17億美金，但營業利潤與上一季度持平，分析師提問，這是否意味着AI服務器的營業利潤率實際上為0。

　　雖然公司迴應到：」大型客户和大單導致了較低的利潤率「，但是從盤后大跌20%來看，市場並不認可這種説法。

　　二、美光新增DRAM擴產計劃

　　據日本媒體報道，美光計劃在日本廣島縣新建一座DRAM芯片生產工廠，目標最快於2027年底投入運營。

　　繼美光的HBM3E存儲器通過英偉達驗證后，市場時刻關注着美光的擴產動向。

高盛預測，2024年，美光的HBM產能將同比增長203%，產能增長將延續至2026年。

　　然而，在本月的業績會上，美光並未披露DRAM相關的產能擴張計劃，只提到了會考慮市場供需情況，按需求來規劃產能，以防出現市場供過於求的情況。

　　也許是因為HBM需求過於猛烈。

　　近日，日媒披露，美光計劃在日本建設DRAM廠，新工廠的總投資規模預估在6000億至8000億日元（約51億美元）。建設計劃於2026年初啟動，並將配備極紫外光刻（EUV）設備。

　　此外，日本政府已批准了高達1920億日元（約13億美元）的補貼，以支持美光在廣島工廠生產下一代芯片。

　　日本廠，是近幾年美光在美國、印度建廠之后的又一新增工廠。

　　三、AI 賦能病理檢測

　　AI在數據、圖像、視頻等領域的分析優勢，可以輔助醫生更準確、更快速地診斷疾病。

　　近日，高盛發佈了一篇」AI+病理檢測「的報告，並預測，到2030年，數字病理學的總目標市場將達到10億美元左右，到2035年將達到30億美元左右。

　　報告中提到，在過去，病理分析依賴於病理學家用顯微鏡來檢查組織樣本，然而，由於病理學家短缺，以及來自數字圖像和患者記錄等各種來源的數據量不斷增加，這種方法正面臨挑戰。

　　而數字病理學可以將載玻片上的圖像轉換為數字圖像，這是通過使用掃描儀創建「全視野數字化掃描」或WSI來實現的。

　　報告強調了AI 在提高病理工作流程效率和準確性方面的潛力。例如，一項研究發現，與人類病理學家相比，AI 算法在檢測淋巴結樣本中的轉移方面準確率要高得多（92% 對比 73% 的敏感性）。

　　此外，專注於」AI+醫療「的Paige公司，開發了一款經FDA批准的專門用於前列腺癌的人工智能系統。該系統也取得了令人矚目的成果：99.3%的靈敏度，癌症檢測錯誤減少70%，診斷時間縮短65.5%。

　　高盛指出，Guardant Health （GH）、Veracyte （VCYT） 和 NeoGenomics （NEO） 等公司可能會從這一增長中獲益，因為它們在 WSI 數字庫、人工智能分析技術和生物製藥服務業務領域具有優勢。