TEGNA（紐約證券交易所代碼：PGNA）是一項風險投資嗎？

有人説波動性而不是債務是作為投資者思考風險的最佳方式，但沃倫·巴菲特有句名言：「波動性遠非風險的代名詞。」「當你檢查公司的風險有多大時，考慮公司的資產負債表是很自然的，因為當企業倒閉時通常會涉及債務。我們可以看到TEGNA Inc. (NYSE：TGNA）確實在其業務中使用債務。但更重要的問題是：債務造成了多大的風險？

當企業無法輕松履行這些義務（無論是通過自由現金流還是通過以有吸引力的價格籌集資本）時，債務和其他負債對企業來説就變得有風險。最終，如果公司無法履行償還債務的法律義務，股東可能會一無所獲。然而，更常見（但成本仍然很高）的情況是，公司必須以低價發行股票，永久稀釋股東，以支撐其資產負債表。當然，債務的好處是它通常代表廉價資本，特別是當它用高回報率再投資的能力取代公司的稀釋時。在考慮企業使用多少債務時，首先要做的就是將其現金和債務放在一起。

下圖（您可以點擊查看更多詳細信息）顯示，TEGNA在2024年3月的債務為307億美元;與前一年大致相同。但由於其現金儲備為4.308億美元，淨債務較少，約為264億美元。

從最近的資產負債表中可以看出，TEGNA一年內到期的負債為4.34億美元，此后到期的負債為38.5億美元。抵消這一影響的是，該公司擁有4.308億美元的現金和6.156億美元的應收賬款，這些應收賬款在12個月內到期。因此，其負債總額比現金和短期應收賬款的總和多出32.4億美元。

當您考慮到這一缺陷超過了公司24.9億美元的市值時，您很可能傾向於專注地審查資產負債表。假設，如果公司被迫通過以當前股價籌集資本來償還負債，就需要進行極其嚴重的稀釋。

我們衡量一家公司的債務負擔相對於其盈利能力，通過觀察其淨債務除以其息税折舊攤銷前利潤（EBITDA），並通過計算其息税前利潤（EBIT）覆蓋其利息支出（利息覆蓋）的難易程度。因此，我們考慮的債務相對於收益，包括和不包括折舊和攤銷費用。

TEGNA的債務與EBITDA比率為3.8，EBIT覆蓋了利息費用的4.0倍。這表明，雖然債務水平很高，但我們不會稱其為問題。更糟糕的是，TEGNA的EBIT在過去12個月里暴跌了39%。如果盈利繼續遵循這一軌跡，償還債務負擔將比説服我們在雨中跑馬拉松更難。毫無疑問，我們從資產負債表中瞭解債務最多。但決定TEGNA未來維持健康資產負債表的能力的是未來盈利。因此，如果您專注於未來，您可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

最后，雖然税務人員可能喜歡會計利潤，但貸方只接受冷現金。因此，我們總是檢查有多少息税前利潤轉化為自由現金流。在過去的三年里，TEGNA產生了強勁的自由現金流，相當於其EBIT的74%，與我們的預期大致相同。這種自由現金流使公司能夠在適當的時候償還債務。

從表面上看，TEGNA的總負債水平讓我們對該股持懷疑態度，其EBIT增長率並不比一年中最繁忙的夜晚一家空蕩蕩的餐廳更誘人。但至少它在將息税前利潤轉化為自由現金流方面相當不錯;這令人鼓舞。總體而言，在我們看來，TEGNA的資產負債表對該業務來説確實存在相當大的風險。因此，我們對該股非常謹慎，我們認為股東應該密切關注其流動性。資產負債表顯然是你在分析債務時要關注的領域。但最終，每家公司都可以遏制資產負債表之外存在的風險。我們已經通過TEGNA識別了5個警告信號（至少有2個讓我們不舒服），瞭解它們應該成為您投資過程的一部分。

當然，如果您是那種喜歡在沒有債務負擔的情況下購買股票的投資者，那麼請立即查看我們獨家的淨現金增長股票列表。

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