華爾街的智能交易團隊在股市繁榮中再次受挫

　　作為產品製造商，華爾街正迎來豐收年。

　　從高收益期權交易到打包銀行貸款的基金，各種策略都在試圖為普通投資者帶來專業的投資優勢。

　　各家金融機構都在向因對經濟和美聯儲政策不確定而感到困擾的客户推銷其創新交易。然而，幾乎沒有任何投資組合能像最簡單的那一種一樣賺錢：買入並持有標普500指數。

　　基金經理們向各種所謂的多元化策略投入了大量資金。然而，他們不得不眼睜睜地看着在過去一年中，這個著名的指數（標普500）在交易所表現優於四分之三的交易基金。這是自至少2010年以來最糟糕的表現。共同基金經理們的最愛表現甚至不如他們最不喜歡的基金，這是多年來最糟糕的半年表現之一。埃弗科國際策略公司（Evercore ISI）首席股票、衍生品和量化策略師朱利安·埃曼紐爾（Julian Emanuel）表示：「在像2024年這樣低波動、高回報的市場環境下，投資者應該堅持基本策略——購買簡單易懂的指數基金，以及有可靠業績記錄的主動型共同基金，能夠提供基礎收益。」 「沒必要把策略複雜化。簡單中藴含着美感。」

　　任何敢於偏離最大市值的加權指數的霸權的投資者都遭受了重創，一次又一次。感謝英偉達公司和微軟公司等公司的雪球效應。對於站在正確一邊的投資者來説，這是一大福音。標準普爾500指數（S&P 500）上漲了約15%，目前還是6月份。全球最受關注的股票指數剛剛觸及其2024年的第31個歷史高點，在過去的9周中有8周上漲。

　　集中上漲的受害者是多元化。債券作為資產類別今年仍表現不佳。相關指數追蹤的原材料僅上漲了3%。根據分析，只有23%的權益ETF能夠跑贏標準普爾500指數。追求業績的策略，如主動管理的ETF、基於量化的智能beta和主題投資，是相對錶現最差的策略。

　　儘管像標普500指數和納斯達克100指數之類的指數持續上漲，讓買入並持有的投資者賺得盆滿缽滿，但對於眾多分析師來説，這仍然是一個令人擔憂的問題。他們指出，在一個市場中，僅英偉達就為指數帶來了超過30%的漲幅，這種狀況是岌岌可危的。上周最后兩個交易日，這家人工智能芯片製造商的股價在高於平均水平的成交量下下跌了約7%。在短暫地被冠以「全球市值最高的公司」這一前所未有的稱號后，股價出現了下跌。

　　「在下半年，分散投資和降低風險是正確的做法，」喬納斯交易公司的首席市場策略師邁克爾·奧羅克（Michael O‘Rourke）表示。「投資者不應該指望英偉達繼續成為標普500指數強勁表現的幾乎唯一推動力。」

　　除了傳統的分散投資策略外，那些迅速擴張的將期權出售所得現金流與對股票或股票指數的賭注相結合的ETF，即使考慮到它們的高收益支付，也遠遠落后於基準。規模最大的ETF是摩根大通的Equity Premium Income ETF（代碼為JEPI），其總回報率已上漲約6%。對於防禦型投資者來説，將資金投入現金也代表着巨大的機會成本。

　　尋找替代標普500指數的投資選擇的衝動，不僅源於該指數的過度上漲，還源於一個難以解讀的經濟和貨幣政策背景。

　　僅僅在6個月前，交易員們還曾押注美聯儲將有6次降息，但本周，隨着數據顯示美國服務業活動兩年多來首次擴張，他們又被迫承認，貨幣政策寬松化已迫在眉睫。工業生產也出現了增長。

　　由於不確定性普遍存在，投資者仍堅持投資那些行之有效的資產——科技股。根據美國銀行的一項調查，41%的基金經理預計大型成長型股票將繼續推動股市上漲。

　　由於在過去十多年中已形成了根深蒂固的「肌肉記憶」，這些基金經理有充分的理由去投資那些擁有強勁營收增長的高動量公司。但一路走來，華爾街人羣所推崇的複雜交易卻難以給眾多注重安全和分散投資的交易員留下深刻印象。

　　「對許多投資者來説，‘防禦’的概念已經發生了變化，」嘉信理財（Charles Schwab）高級投資策略師凱文·戈登（Kevin Gordon）表示。「在這個獨特的周期中，當投資者開始感到不安時，他們的本能反應是湧入大型成長型領域——尤其是科技領域。」