認購2480倍的元續科技上市 港股能否再現2018年「打新」狂潮

21世紀經濟報道見習記者 雷若馨 深圳報道

時隔5年之后，港股再迎久違的「打新」潮。

7月2日，元續科技（08637.HK）在港交所正式掛牌交易，發行價格為2.42港元，開盤下跌31.4%至1.66港元。

此前6月26日認購結果顯示，元續科技公開發售獲2480.61倍認購，每股定價2.42港元。

公開信息顯示，元續科技是一家來自新加坡的精密工程服務供應商。其業務主要為半導體行業提供複雜的精密機加工、精密焊接服務。

客源穩定是其業務的一大特點。由於此類精密加工具有較高的定製性，因此客户多為長期客户。招股書顯示，元續科技的九成客户來自半導體行業，其主要客户A為臺積電及三星電子的主要供應商，在全球半導體制造設備行業中市場份額達到約19.5%。2023年，前五大客户貢獻的收益佔比高達80%，與元續科技建立了平均約11年的業務關係。

但業績方面，元續科技的表現卻略顯疲態，營收及毛利率均呈現下滑態勢。招股書顯示，2022年和2023年，公司收益分別約為3911.6萬新加坡元、3876.9萬新加坡元，整體毛利率分別約為41.0%及37.2%。

盈利方面，元續科技2022年和2023年年內溢利分別約為 270.5萬新加坡元、442.7萬新加坡元。而2023年利潤增長主要受已終止經營業務的補足，產生了214.3萬元溢利。

這是近期香港創業板第二家上市的公司。在此之前，6月3日上市的優博控股（08529.HK）的打新便極其火爆。其認購結果顯示，共有3.9萬人申購，超額認購達2500多倍。

招股資料顯示，優博控股是一家從事工程塑膠鑄件精密製造的后段半導體傳輸介質製造商，收入主要來自托盤及托盤相關產品的銷售。與后來者元續科技相同，其業績表現也遠沒到讓人拍手叫好的地步。

2021年至2023年，優博控股營收分別約為2.03億港元、2.58億港元、1.89億港元，呈波動下行趨勢。公司毛利率分別約為42.71%、39.55%、38.09%；淨利潤更是從2021年的0.26億港元大幅下滑至2023年的僅0.05億港元。

但作為三年多來第一隻登陸港股創業板的股票，優博科技還是在眾多投資者的追捧下，一舉成為港股年內認購王：認購人數最多、倍數最大、孖展金額最高。

2024上半年數據顯示，港股新股平均認購人數約為9,647人，較上一年同期增長66.99%。2024年上半年平均公開認購倍數已超150倍，而去年同期僅為9.44倍，增幅超過1500%。

如此狂熱的打新場景，讓人彷彿回到了火熱的2018年。

2018年全球主要股市慘遭滑鐵盧，持續近十年牛市的美股開啟頻繁下跌的模式。A股股票型基金全線虧損，平均收益率為-25%，表現最好的基金也虧了5%。

同年初，港交所發佈了25年來最大的上市制度改革，允許同股不同權的新經濟公司及尚未盈利的生物科技公司赴港上市。企業扎堆赴港上市，全年以公開發售形式上市的新股多達205家。

2018年港股破發率為27%，整體開盤漲幅達到17.41%。這就意味着，大部分的新股首日都會上漲，且幅度較大。而打新賺的就是上市首日開盤價和招股價之間的價差。另外，港股的超高中籤率此時也在投資人心中猛填了一把火：當時，A股平均中籤率不到0.06%，而港股平均中籤率高達61%。有的新股甚至100%中籤，比如首日收盤漲幅高達27%的同程藝龍（0780.HK），其1手盈利將近5000港元。這讓被A股刺痛的股民們直呼「有一種白撿錢的感覺」。

至此，港股打新成為當時大眾投資的桃源仙境。

散户們流行起了「無腦一手打新」，指每個新股都「無腦」申購一手。許多人表示，這樣的玩法省心省力，且收益不會太差。有投資者計算，若每一新股都申購，考慮中籤率的情況下，6萬港元的投入可獲得3萬港元的絕對利潤，利潤率高達50%。

數據顯示，2018年上半年平均每隻新股有1.77萬人申購，內地客户推動其增長超70%，全年平均超購152.32倍。其中，毛記葵涌(01716.HK)公開發售部分獲得超額認購近6288倍，至今仍是港股認購第一股。

然而，一級市場認購火熱的盛況並沒有帶動二級市場的回暖，新股進入二級市場后的情況一片慘淡：上市30日后破發率為66%，年底破發率達73.33%。

今年1月，港交所發佈創業板上市改革，旨在優化對中小企業的上市吸引力。優博控股、元續科技雙雙以千倍認購開局。截至7月1日，2024年港股共有30支新股上市。其中僅有9家在首日收跌，20家均在上市首日收漲，平均首日漲幅20.65%。即便今日的元續科技破發——更主要其處在交易量不活躍的創業板，也不影響主板市場極高的首日收漲比例。這似乎能夠為「無腦一手打新」的投資人們提供極大信心。

讓投資人躍入打新大潮中的另一驅動主要驅動力，是目前港股為公認的估值低窪地。

日前多家機構及投資人指出，港股估值當前處於歷史谷底，預計未來將逐步修復。中金研究報告稱，港股估值仍低於過去十年均值1.7倍標準差，港股依然不乏結構性機會且大概率好於A股。隨着今年以來眾多「中字頭」組成的「國家隊」接連入場搶籌，更多的「抄底玩家」跟隨入局，試圖在港股未來的觸底反彈中分得一杯羹。

國信證券發佈的研報也指出，港股指數的低估值使其在全球市場具有顯著的優勢。其估計，港股大概率沿着底部逐步抬高的路徑去修復，並測算恆生指數將重回20500-21500點區間。

總體來看，港交所2024年上半年上市的新股中，近八成超額認購逾100倍。其中，2024年5月份、6月份上市的15家新股中，平均認購倍數達354.42倍。這是否意味着，新一輪港股打新的熱潮已經席捲而來？熱浪背后，二級市場的表現又會如何發展？