一個月市值蒸發近550億港元，速騰聚創的創投們「虧麻了」

作為國內激光雷達頭部玩家，速騰聚創揹負着眾多資本的期待，然而公司在二級市場上不佳的表現，卻令公司不少投資人失望。而隨着基石投資者進入解禁期，速騰聚創的股價無奈「閃崩」，或讓一眾后期進入的創投們浮虧嚴重。

短短一個月不到的時間，速騰聚創的市值縮水超8成。

7月5日，速騰聚創大跌68.55%，事實上，自6月11日速騰聚創股價在觸及137.5港元/股歷史新高后，公司股價便一路下行，彼時公司市值最高曾達到620億港元，僅僅一個月不到的時間，速騰聚創的市值就蒸發了近550億港元。

而7月5日公司股價的暴跌，或與速騰聚創基石投資者進入解禁期有關。

招股書顯示，速騰聚創頗受資本青睞，公司自成立至今，已獲得十余輪融資，投資方囊括了自主品牌車企集團、造車新勢力以及供應鏈龍頭和投資機構等。公司股價的大幅回落，對這些投資人來説，或出現大幅虧損。

解禁「砸崩」股價

解禁日的到來，似乎觸發了速騰聚創的「跳水」行情。

7月5日，速騰聚創股價大跌，截至收盤，跌68.55％，報16.02港元/股，市值為72.24億港元，創上市以來新低。

而在今年6月11日，公司股價曾一度高達137.5元/股。彼時速騰聚創因被納入港股通，股價一度大漲超60%，市值最高達到620億港元，若以此計算，公司在不到一個月的時間市值蒸發近550億港元。

據悉，速騰聚創股價此次暴跌，或與基石投資者進入解禁期有關，今年1月5日，南山戰投作為公司的基石投資者參與發行，認購1億美元，禁售期為6個月。

7月5日，南山戰投禁售期結束，其手上1816萬股股份解禁，這直接衝擊了速騰聚創的股價。若以南山戰投的認購價計算，南山戰投在速騰聚創上的浮虧超過60%。

速騰聚創股價的大跌，不僅讓南山戰投產生大額浮虧，對於E輪融資及之后進入公司的創投們來説同樣是個壞消息。招股書顯示，速騰聚創2021年10月完成2億E系列優先股融資，2022年2月完成3.4億E系列優先股融資，每股成本均為20元。

2021年11月速騰聚創又完成了9.64億元F系列優先股融資，2022年10月完成4.6億元F輪系列優先股融資，每股成本均為26.44元。

2023年4月速騰聚創完成G-1系列4億元融資，每股成本為35.17元；同時，公司完成G-2系列7.9億元融資，每股成本為36.42元。這意味着，相較於今日的收盤價，這些創投們均處於浮虧的狀態。

值得注意的是，速騰聚創的發展速度並不慢。根據Yole Group近日發佈的《2024車載激光雷達市場報告》，2023年禾賽科技、速騰聚創、圖達通、華為和覽沃五家中國廠商合力拿下了全球車載激光雷達市場84%的市場份額，較上一年提升了十一個百分點。

其中，速騰聚創去年佔據21%的市場份額，比2022年大幅提升了12個百分點，是2023年市場增長最迅猛的激光雷達企業。

各路資本「裹挾」上市

在IPO之前，速騰聚創稱得上是「資本的寵兒」。

公開資料顯示，速騰聚創成立於2014年，是激光雷達及感知解決方案市場的全球領導者。通過硬件和軟件的整合，公司有別於市場上大多數激光雷達純硬件廠商，在圍繞芯片驅動的激光雷達硬件為基礎的同時，還佈局人工智能感知軟件技術形成解決方案。主要客户包括比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、零跑汽車等一眾新老造車勢力。

自成立至今，速騰聚創已獲得多達14輪融資，企業投資所得款項總額約為36.28億元。

加入這場資本盛宴的投資者高達33家，包括宇通集團、湖北小米長江產業基金、香港立訊有限公司、吉利控股集團、北汽集團、廣汽集團、比亞迪集團、德賽西威，以及華興資本、雲鋒基金、昆仲資本、景林投資等。

其中，東方富海是速騰聚創最早的天使投資人。回想起剛接觸速騰聚創時，東方富海合夥人周紹軍曾表示，當時不少投資人紛紛表示該項目「看不懂、不願意投」，為此團隊做了一番更詳盡的研究，儘管一時沒有想象出具體的應用場景，但還是憑藉直覺果斷投資了速騰聚創。

就這樣，東方富海在2014年12月，2015年10月和2020年11月，五年內對速騰聚創進行了三次投資，成爲了速騰聚創最主要的機構投資人之一。

在眾多投資者中，其中菜鳥持有的股份最高。招股書顯示，截至IPO前，菜鳥持有速騰聚創11.03%股權，僅次於速騰聚創首席執行官、創始人之一邱純鑫持有的11.58%股權。

作為第二大股東，菜鳥以及背后的阿里系與速騰聚創的關聯交易十分密切。招股書顯示，2020-2022年，速騰聚創向阿里系銷售商品及服務的交易額分別為295.8萬元、506.2萬元、506.1萬元；購買阿里雲服務花費1.5萬元、6000元、5000元。

不過，就在即將分享速騰聚創上市成果的前夕，菜鳥卻在悄悄轉讓速騰聚創的股份。

2022年10月27日，菜鳥持有的139.92萬股C系列優先股獲重新指定為G-2系列優先股，分別轉讓予四家資本。

2023年4月14日，菜鳥持有的348.34萬股C系列優先股再次獲重新指定為G-2系列優先股，又分別轉讓予三家資本。

在速騰聚創的招股書中提到，若公司未能於2024年12月31日或之前或股東批准的較迟日期完成上市，優先股股東有權贖回各自的全部或部分股份。

也就是説，如果速騰聚創不能在24年年底之前完成上市，那麼其投資者可以贖回高達62億元的股份。這或説明速騰聚創正式在港交所上市前，承受着資本帶來的壓力。

只賺吆喝不賺錢

在IPO前多次融資，也從側面説明速騰聚創一直都極度依賴融資「輸血」。

從2020年到2022年，速騰聚創的資產負債率分別為365.68%、251.30%、246.97%，這一系列高企的數字揭示了公司面臨的財務壓力。儘管如此，公司虧損的幅度仍在持續擴大，其盈利之路顯得尤為漫長和艱難。

速騰聚創自2014年成立以來，一直專注於激光雷達和感知解決方案的研發與創新。公司以芯片驅動的激光雷達硬件為核心，結合人工智能感知軟件技術，形成了一套完整的解決方案，廣泛應用於高級駕駛輔助系統和機器人等市場領域。

在當前技術條件下，車載激光雷達因其在精準測距、高速度分辨率以及能夠生成清晰3D圖像等方面的優勢，逐漸成為L3級以上自動駕駛不可或缺的傳感器。然而，儘管激光雷達技術理論上具有巨大的潛力，但其在大規模商業化應用中仍面臨諸多挑戰，包括成本問題、技術成熟度、法規限制等。市場對激光雷達技術的預期可能過於樂觀，而實際應用的緩慢進展可能導致市場對其的過度炒作。

從2020年至2022年，速騰聚創的營業收入分別為1.71億元、3.31億元和5.30億元，營收增速較高。然而，與營收增長相比，虧損規模的增長更為迅猛。2020年至2022年，速騰聚創的歸母淨利潤分別虧損2.21億元、16.55億元、20.89億元。

進入2023年，速騰聚創的盈利難題依舊未解，儘管營業收入達到了11.20億元，但虧損額進一步擴大至43.37億元。2024年第一季度，公司錄得總收入3.6億元，同比增長149.1%，淨虧損為1.31億元，虧損幅度有所收窄。

速騰聚創增收不增利的現象可能與行業內的價格競爭有關。招股書數據顯示，2020年至2023年上半年，速騰聚創ADAS激光雷達的平均銷售價格從22500元/臺下降至3700元/台，三年內價格的大幅下降，幾乎只有最初價格的一個零頭。

與此同時，隨着銷量的增長，公司的期間費用也出現了顯著增長。2020年末，公司管理費用和銷售費用分別為1.19億元和0.24億元，而到了2023年，這兩項費用分別激增至9.81億元和0.86億元。

此外，公司對研發的大規模投入也是不可忽視的因素。速騰聚創計劃將近一半的募資用於研發，且2023年末的研發開支從2022年的3.06億元增加至6.35億元，同比增長107.6%，佔營業總收入的56.67%。

未來，隨着自動駕駛汽車的不斷普及，擁有先發優勢的速騰聚創能否否極泰來？