巴菲特買成第一大股東的這家媒體集團，有套利機會？

巴菲特的 $伯克希爾(BRK.A)$ 中有一隻持倉一隻表現不佳，雖然在組合中的佔比不高，但仍然通過不斷的購買已經成了第一大股東，就是唯一的一家媒體公司$Liberty Media Corporation Series A(LSXMA)$

Liberty Media是一家集團公司，又將旗下不同業務拆分上市，分別發行了不同的股票。如果投資者只看好其中一類業務，就可以單獨投資一類，而不被集團公司所影響。

$Sirius XM Holdings Inc.(SIRI)$ 就是Liberty旗下分拆上市的一隻票，是專屬衞星廣播系統廣播所訂閲的音樂，體育，娛樂，搞笑，談話，新聞，交通和天氣頻道。Liberty持有SiriusXM約83%的股份。Siri的核心業務並不差，2023年年收入高達90億，利潤超過10億，分紅也相當慷慨，比較符合巴菲特的投資邏輯。不過可惜的是，在 $奈飛(NFLX)$ 等流媒體當道的時代，傳統媒體並不被看好，因此股價表現並不好。

而SIRI和LSXM之間長期存在着溢價。

因此作為大股東的巴菲特，也支持公司的兩個票之間的併購

1. 合併方式

   Liberty Media 旗下的 Liberty SiriusXM 跟蹤股票集團 (LSXM) 將與 SiriusXM 合併，成立一家新的上市公司，繼續以 SiriusXM 的名稱和品牌運營。新公司將重新發行單一系列的普通股，股票代碼為 "SIRI"。

1. 所有權和交換比率

• 原LSXM股東 $Liberty Media Corporation Series A(LSXMA)$$Liberty Media Corporation Series C(LSXMK)$ 預計將擁有SIRI約81%的股份，而SIRI少數股東將擁有剩余的19%。

• LSXM股東將根據交換比率獲得新SiriusXM的股份，估計每持有一股LSXM將獲得8.4股新SiriusXM股份。

1. 財務考量

• 該交易涉及 Liberty 通過分拆將 LSXM 分離，新實體（SplitCo）保留 SiriusXM 股份和約 17 億美元的預計淨負債。淨負債包括 LSXM 的債務、交易費用、訴訟相關費用以及其他公司調整費用。

1. 戰略利益

• 合併旨在消除跟蹤股票結構，提高流動性，並允許前 LSXM 股東直接參與天狼星電信公司的業績。

按照7月10日收盤價，

LSMXA的價格為22.68美元，SIRI為3.51美元，相當於LSMXA溢價30%。

這項合併預期在2024年內完成，近期可能好事將近，市場的波動性也增大。由於LSMX交易並不活躍，投資者更傾向於SIRI，近兩周來SIRI的期權交易量也放大不少。