穆迪：確認安東油田服務(03337.HK)「B1」公司家族評級，展望「穩定」

久期財經訊，7月23日，穆迪確認安東油田服務集團(Anton Oilfield Services Group，簡稱「安東油田服務」，03337.HK)的公司家族評級和高級無抵押評級為「B1」。

評級展望維持穩定。

穆迪評級副總裁兼高級信用官Chenyi Lu表示:「評級確認反映了穆迪對安東油田服務的期望，考慮到其良好的基本面和客户組合，該公司將繼續利用其強勁的現金余額積極管理其再融資任務，並保持其調整后的正自由現金流和銀行授信額度。」

「評級確認也反映了穆迪的預期，在穩定的盈利和調整后正現金流的支撐下，安東油田服務將在未來12-18個月適度改善其槓桿率，減少調整后債務，」Lu補充道。

評級理據

安東油田服務的B1公司家族評級反映了公司的一體化商業模式;在中國(A1)油田服務領域的強大市場地位;不斷增長的油田服務能力，改善的客户組合和經營地理多元化業務的記錄;低債務槓桿。

同時，安東油田服務的評級受到以下因素的制約：公司面臨的油價波動和海外擴張相關風險;規模小;及客户集中度高。

穆迪預測，在海外業務的穩健增長的支撐下，安東油田服務的收入將在2024年增長約12%至50億元人民幣左右，在2025年增長約10%。穆迪預計，在穆迪的油價假設下，其主要客户將維持當前水平的資本支出。

安東油田服務的國內業務也將為收入增長提供支持，因為該公司已做好準備，將在未來兩年受益於中國天然氣行業的良好增長。政府的目標是提高天然氣在中國主要能源結構中的份額，這推動了其客户的天然氣和頁岩氣生產活動的增加，從而支撐了其在中國的收入增長。

穆迪還預計安東油田服務調整后的EBITDA利潤率將從2023年的22.6%略微提高到未來12-18個月的23.0%-23.5%。由於對其服務的強勁需求以及強有力的成本和費用控制措施，該公司將重點放在利潤率較高的業務上，這將緩解激烈的價格競爭。

穆迪估計，安東油田服務的調整后債務/EBITDA之比將在未來12-18個月內從2023年的2.5倍改善至1.5 -2.0倍，這主要得益於穩定的收益和調整后債務的適度下降。其評級也將受益於上述槓桿水平。穆迪還預計安東油田服務將在未來12-18個月內繼續產生正的調整后自由現金流。其財務狀況將為公司提供緩衝，以應對油價劇烈波動及其高短期營運資金需求。

安東油田服務的流動資金充足。截至2024年3月底，公司擁有現金及現金等價物14.2億元人民幣。上述流動性來源以及穆迪預計未來12個月約7.6億- 7.65億元人民幣的經營現金流將足以支付未來12個月到期的19.2億元人民幣債務，以及預計同期約1億元人民幣的維護資本支出。

此外，截至2024年3月底，安東油田服務有一筆將於2025年1月到期的6.14億元人民幣未償債務。穆迪預計該公司將利用其現有現金余額和穩定的經營現金流償還未償債務，而無需進行重大再融資。

與此同時，安東油田服務一直在對短期銀行貸款進行展期。截至2023年底，該公司持有約18.3億元人民幣的未質押貿易應收款項，如有需要，可用於進一步抵押借款。

安東油田服務在短期債務再融資方面也有良好的記錄，特別是在2015年、2016年和2020年的低油價時期，並且在國內銀行、債務和股權資本市場擁有良好的渠道。

安東油田服務的高級無抵押債券評級沒有因為結構性從屬關係而下調。然而，如果大部分債權持續存在於運營公司層面，其高級無抵押票據持有人的次級風險可能會增加。

環境、社會和治理因素

公司的環境風險敞口與碳轉型風險有關，其社會風險敞口則與人口和社會趨勢以及健康和安全有關。然而，安東油田服務的信用質量受益於其自2016年以來改善的管理記錄，例如更好的地域多元化。

可能導致評級上調或下調的因素

穩定的評級展望反映了穆迪的預期，即安東油田服務的信用狀況和流動性將在未來12-18個月內適度改善，因為其穩健的盈利增長，以及謹慎的營運資本管理和資本投資。

如果公司保持正的自由現金流並保持充足的流動性;審慎控制債務增長，維持當前的信用狀況;在訂單儲備、收入和收益方面實現強勁和持續的增長;以大量長期債務融資改善債務資本結構，穆迪可以上調安東油田服務的評級。

相反，如果安東油田服務未能根據即將到期的債務積極管理其流動性;其財務槓桿減弱，因此其調整后的債務/EBITDA之比長期保持在4.5 -5.0倍以上，原因是盈利能力下降或營運資金緊張導致的債務增加，穆迪可能會下調其評級。

安東油田服務集團是中國主要的油田服務公司，提供綜合油氣田服務解決方案，涵蓋油田開發的各個階段，包括鑽井技術，完井和石油生產服務。

該公司由其董事長羅林先生於1999年創立，並於2007年12月在港交所上市。