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2024-07-24 10:05
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事件:2024/7/21《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》發佈,其中第(17)條深化財税體制改革中提到「促進消費税徵稅環節后移並穩步下劃地方」。
消費税改革影響酒類商品:白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒等酒類商品均需繳納消費税。目前税法規定下,各種酒都是在生產(或委託加工、進口)環節徵收消費税,計税方法和税率不同。其中白酒消費税税負較高,若消費税政策改革,影響更大。
消費税徵稅環節后移:如果税率不變,徵稅環節后移,將對以從價方式徵稅消費税的酒產生負面影響,包括白酒、葡萄酒和配製酒等其他酒。而啤酒徵收從量税,不受影響。對白酒不同品牌而言,后移導致的消費税增加程度不一,渠道利潤越厚,增加越多,反之變化越小。因此,后移將使茅臺的價格體系受影響較大,五糧液等受影響較小。
穩步下劃地方:消費税現為中央税,未來穩步下劃地方,地方政府更有動力促進當地酒類消費。這在消費大省的體現更為明顯。產區大省需要在消費税增加額和增值税、所得税等受影響額之間權衡,對於税收政策改革的態度更為複雜。整體而言,對於銷售全國化的酒企和市場主要在消費大省的企業有利。
投資建議
我們預計不同品類消費税的改革時間點不一,目前酒在消費税中的佔比不大(低於5%),預計不會立刻改革。未來如果改革按照税率不變、徵稅環節后移、央地共享的方向實施,短期而言,弱消費環境下,后移導致的税負增加不利於銷量實現。向消費者轉移税負壓力的能力取決於產品供需和品牌地位,預計將加速白酒行業集中度提升。對於啤酒行業而言,政策改革屬於利好。建議關注青島啤酒,燕京啤酒,五糧液,山西汾酒,珍酒李渡。
重點公司盈利預測與估值
風險提示
酒的消費税改革時點目前並不明確的風險,消費環境偏弱下税負增加對銷量不利的風險。
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本文摘自:中國銀河證券2024年7月23日發佈的研究報告《【銀河食飲】行業點評_三中全會相關政策點評:消費税改革利好啤酒,加速白酒集中化》
分析師:劉來珍
評級體系:
推薦:相對基準指數漲幅10%以上。
中性:相對基準指數漲幅在-5%~10%之間。
迴避:相對基準指數跌幅5%以上。
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謹慎推薦:相對基準指數漲幅在5%~20%之間。
中性:相對基準指數漲幅在-5%~5%之間。
迴避:相對基準指數跌幅5%以上。