公募「喝酒吃藥」信仰現裂痕，市場分歧加大

　　近日，公募基金二季報披露完畢。數據顯示，白酒股遭到公募減持，與一季度相比，公募基金前十大重倉股的「含酒量」明顯不足。另有跡象顯示，關於醫藥醫療行業的配置，基金經理們的分歧較大。

　　后市是否還有「喝酒吃藥」行情，市場對此議論紛紛。

　　公募重倉股「含酒量」不足

　　天相投顧數據（統計口徑為公佈2024年二季報的積極投資偏股型基金5085只）顯示，截至二季度末，公募基金全部持倉中（含港股上市公司），貴州茅臺未能保住公募第一大重倉股的位置，屈居第二，五糧液也遭大幅減持，瀘州老窖和山西汾酒則雙雙滑出前十大重倉股行列。

　　具體來看，寧德時代再次取代貴州茅臺成為公募基金第一大重倉股，公募基金持有市值達495.35億元。但從減持情況看，貴州茅臺和寧德時代都遭到公募基金減持。貴州茅臺被減持市值數額居前，瀘州老窖、五糧液、山西汾酒等同樣在二季度遭公募減持。

　　如果把統計範圍擴大，公募基金二季度減持市值前50的公司中，貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、古井貢酒和今世緣等白酒股均位居前列。

　　一些知名基金經理對白酒股進行密集減持。例如，蕭楠管理的易方達消費精選在一季度末持有瀘州老窖121.32萬股，期末持倉市值超2.2億元，但該基金二季度末的前十大重倉股中已經不見瀘州老窖的身影。另外，蕭楠還小幅減持了古井貢酒。

　　朱少醒管理的富國天惠成長混合（LOF）二季度減持貴州茅臺近30萬股，而山西汾酒則在二季度末時已經退出基金前十大重倉股行列。

　　在一季度末，李曉星掌舵的銀華心怡靈活配置混合的第二、第五大重倉股分別是貴州茅臺和五糧液，持倉市值合計超3.5億元。二季度末，兩隻白酒股已被剔除出前十大重倉股行列。

　　不過，偏愛消費賽道的知名基金經理張坤選擇繼續堅守白酒。截至二季度末，他管理的近400億元規模的易方達藍籌精選的前十大重倉股中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份的持股數量保持不變，同時小幅加倉了山西汾酒。

　　在張坤看來，只要中華民族的勤勞與智慧不變，中國經濟和消費前景就沒有理由停滯。「考慮居民消費在經濟中的佔比，由於經濟發展帶來老百姓生活水平越來越好進而帶來的投資機會，仍然是股票市場長期最有前景的富礦之一。」

　　李曉星則在所管產品二季報中表示，對於消費行業，春節旺季之后，需求的壓力依然存在，今年展現出行業競爭加劇，企業加速分化的跡象，市場預期進一步向下修正。但由於5-6月消費板塊的快速調整，估值處於過去5年的最低分位水平。

　　醫藥醫療賽道明顯分化

　　公募基金對醫藥醫療板塊相對樂觀，但該賽道的分化也極為明顯。

　　天相投顧數據顯示，截至二季度末，邁瑞醫療成為公募基金第十大重倉股，基金持有市值合計215.83億元。另外，恆瑞醫藥淡出公募基金前十大重倉股行列，而藥明康德、愛爾眼科和智飛生物等均遭大幅減持。不過，在公募基金二季度增持市值前50的公司中，也出現了諾泰生物、魚躍醫療、泰格醫藥和科倫藥業的身影。

　　朱少醒管理的富國天惠成長混合（LOF）二季度將邁瑞醫療列入第十大重倉股，持股數量達208萬股，並加倉興齊眼藥40萬股。

　　知名基金經理葛蘭表示，展望2024年三季度，醫療合規化仍在各個層面持續推進，預計醫院端和企業端已經逐步適應了更加規範有序的新環境，醫院診療、企業經營活動都持續向好。仍舊看好創新葯械及相關產業鏈的投資機會，而在創新葯產業鏈方面，海外投融資持續回暖，有望拉動創新活動逐步活躍。

　　信達澳亞基金的基金經理楊珂表示，部分醫藥醫療公司今年的業績將「擠出水分」，因此需要警惕業績大幅下滑的低估值公司，以免陷入價值陷阱。

　　把脈下半年行情

　　為何二季度公募會選擇大幅減持白酒股？去年二季度白酒、醫藥醫療行業也遭減持，卻在三季度又被公募搶籌，今年會是什麼情況？

　　上海某公募人士稱，白酒股上漲的兩大邏輯是消費升級與通脹，目前看這兩大邏輯難以為繼，白酒企業未來業績承壓、估值下修的機率較大。醫藥醫療行業主要受到政策影響，市場擔心部分企業的業績可能承壓。在該人士看來，去年三季度市場存在樂觀預期，因而增持了白酒和醫藥醫療板塊。今年下半年，白酒股被搶籌的可能性極小，醫藥行業可能因需求季節性回暖而受到公募的青睞。

　　上述公募人士認為，白酒板塊在2025年可能觸底反彈，醫藥醫療板塊則存在階段性機會。細分領域中，三季度醫療服務上漲機率較高；四季度生物製品或有機會；醫療器械則將受益於以舊換新政策；中藥具有紅利屬性，但中藥材價格有下行可能，還需進一步觀察。

　　楊珂表示，展望下半年，創新葯是重點關注方向，該領域高風險和高回報並存。