源達投資策略：建議關注高股息行業和以舊換新

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　　來源：源達

　　投資要點：

• 資訊要聞

1. 1.7月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2024年7月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%（此前為3.45%），5年期以上LPR為3.85%（此前為3.95%）。
2. 7月25日，中國人民銀行發佈公告稱，為維護月末銀行體系流動性合理充裕，以固定利率、數量招標方式開展了2351億元逆回購操作，中標利率為1.7%。此外，以利率招標方式開展1年期2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.3%，較前次下降0.2個百分點。
3. 7月25日，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、交通銀行、郵儲銀行六家國有大行均於官網發佈關於調整人民幣存款掛牌利率的公告，自2024年7月25日起調整人民幣存款掛牌利率。其中，六大行活期存款年利率均下調5個基點，二年、三年、五年期定存均下調20個基點。
4. 7月25日，國家發展改革委、財政部印發了《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》（以下簡稱《措施》）的通知。《措施》提出，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。在國家發展改革委當天舉行的專題新聞發佈會上，國家發展改革委副主任趙辰昕表示，在現行政策體系基礎上，《措施》大幅度擴大支持範圍、大幅度優化組織方式、大幅度提升補貼標準，明確了多領域多方面的加力支持政策。

• 市場概覽

　　本周國內股票市場重要指數表現分化，其中中證1000指數漲幅最大為-2.5%。申萬一級行業中，公用事業行業漲幅最大為0.1%。

　　本周市場日均交易量6289.28億元。

• 投資建議

　　建議關注：1）高股息行業：銀行/煤炭/石油石化。2）業績穩健增長行業：具有全球競爭力以及受益於大規模設備更新和消費品以舊換新的行業：電子、汽車、機械設備、家用電器；有望受益於順價機制帶來盈利增厚的行業：公用事業。3）新質生產力相關行業板塊：人工智能、低空經濟等。4）黃金的中長期投資機會。

• 風險提示

　　政策變化超預期風險、經濟環境變化超預期風險、市場短期波動風險。

一、資訊要聞

• 7月1年期和5年期以上LPR均下調10個基點

7月22日全國銀行間同業拆借中心受權公佈貸款市場報價利率（LPR）及調整發布時間公告：1）中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2024年7月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%（此前為3.45%），5年期以上LPR為3.85%（此前為3.95%）。以上LPR在下一次發佈LPR之前有效。2）為加強預期管理，促進LPR發佈時間與金融市場運行時間更好銜接，自2024年7月22日起，將LPR發佈時間由每月20日（遇節假日順延）上午9：15調整為9：00。

• 月內現第二次MLF操作，利率下降20個基點

7月25日，中國人民銀行發佈公告稱，為維護月末銀行體系流動性合理充裕，以固定利率、數量招標方式開展了2351億元逆回購操作，中標利率為1.7%。此外，以利率招標方式開展1年期2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.3%，較前次下降0.2個百分點。這是央行月內第二次開展MLF操作，此次增開MLF操作滿足了金融機構的中長期資金需求。

本次MLF操作利率下行20BP，幅度與政策利率和LPR有所區別，並強調利率招標，意在強化MLF的數量型工具屬性，淡化政策利率屬性，有利於疏通從短端政策利率到長端債券和貸款利率市場化傳導機制的中端節點。

• 六大行調整人民幣存款掛牌利率

7月25日，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、交通銀行、郵儲銀行六家國有大行均於官網發佈關於調整人民幣存款掛牌利率的公告，自2024年7月25日起調整人民幣存款掛牌利率。

其中，六大行活期存款年利率均由0.20%調整為0.15%，下調5個基點。工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、交通銀行整存整取定期存款三個月、六個月、一年期由1.15%、1.35%、1.45%調整為1.05%、1.25%、1.35%，均下調10個基點；二年、三年、五年期由1.65%、1.95%、2.00%調整為1.45%、1.75%、1.80%，均下調20個基點。

另外，零存整取、整存零取、存本取息一年、三年、五年期由1.15%、1.35%、1.35%調整為1.05%、1.25%、1.25%，通知存款一天、七天由0.25%、0.80%調整為0.15%、0.70%，協定存款利率由0.7%調整為0.6%，均下調10個基點。

郵儲銀行六個月、一年期整存整取掛牌利率與其他五大行不同，分別由1.36%、1.48%降至1.26%、1.38%，零存整取、整存零取、存本取息三年、五年期也由1.36%調整為1.26%，均下調了10個基點，調整幅度及其他各期限存款利率與另外五家大行保持一致。

• 加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新

《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》（以下簡稱《措施》）7月25日對外發布。《措施》提出，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。

在國家發展改革委當天舉行的專題新聞發佈會上，國家發展改革委副主任趙辰昕表示，在現行政策體系基礎上，《措施》大幅度擴大支持範圍、大幅度優化組織方式、大幅度提升補貼標準，明確了多領域多方面的加力支持政策。

擴大支持範圍。設備更新方面，在原有的工業、環境基礎設施、交通運輸、物流、教育、文旅、醫療等7個領域設備更新和回收循環利用的基礎上，將超長期特別國債支持範圍擴大到能源電力、老舊電梯等領域設備更新，以及重點行業節能降碳和安全改造。消費品以舊換新方面，將個人消費者乘用車置換更新，家電產品和電動自行車以舊換新，舊房裝修、廚衞改造、居家適老化改造的物品材料購置等，一併納入超長期特別國債資金支持範圍。

優化組織方式。充分考慮不同領域、不同類型項目的特點，降低資金申報的門檻，有效支持單體規模小但是點多、量大、面廣的設備更新和技術改造。同時，簡化項目申報和審批流程，切實提高辦事效率。消費品以舊換新方面，直接向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金，支持地方自主實施消費品以舊換新。

提升補貼標準。比如，在汽車報廢更新方面，對符合條件的汽車報廢更新，將補貼標準由此前的購買新能源乘用車補貼1萬元、購買燃油乘用車補貼7000元，分別提高到2萬元和1.5萬元。在設備更新貸款財政貼息方面，對符合條件的經營主體，中央財政給予設備更新貸款的貼息比例，從1個百分點提高到1.5個百分點。此外，對老舊營運車船報廢更新、農業機械報廢更新、新能源公交車及動力電池更新等方面的補貼標準，較此前均有大幅度提升。家電產品方面，《措施》提出，對個人消費者購買2級及以上能效或水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空調等8類家電產品，給予產品銷售價格的15%補貼；對購買1級及以上能效或水效標準的產品，額外再給予5%的補貼。

• 加拿大央行：7月24日降息至4.5%

7月24日，加拿大央行降息25個基點，從4.75%降至4.5%。這是繼加拿大央行6月降息后，連續第二次會議降息。加拿大央行最新暗示，隨着通脹擔憂減弱，未來將進一步降息。

• 拜登宣佈退出總統競選

新華社華盛頓7月21日消息，在民主黨內部的強大壓力下，美國現任總統拜登21日宣佈退出2024年總統競選，並表示支持提名副總統哈里斯為民主黨總統候選人。

二、周觀點

• 奧運會如期舉行，中國製造「閃耀」巴黎

2024年巴黎奧運會將於7月26日-8月11日舉行，除了來自世界各地的運動員和觀眾，中國上市公司也憑藉卓越的產品和創新的技術助力巴黎奧運會的召開，中國製造「閃耀」巴黎。

據證券日報數據顯示，80%的巴黎奧運會吉祥物「弗里熱」玩偶外包給中國廠商製造，此外，本屆奧運會所使用的器材、裝備和紀念品有80%來自中國。元隆雅圖在投資者互動平臺上表示，公司正在為巴黎奧運會的召開做準備；舒華體育表示，公司是本屆奧運會中國體育代表團官方健身器材的供應商。洲明科技在投資者互動平臺上表示，公司為巴黎奧運會提供顯示與照明解決方案。

表1：巴黎奧運會A股上市公司參與情況一覽

企業	奧運會相關事項
洲明科技	為多個奧運場館供應LED及相關產品
舒華體育	為巴黎奧運會「中國之家」供應健身器材
比音勒芬	為中國國家高爾夫球隊打造比賽服
艾比森	為巴黎奧運會提供LED大屏與服務保障
中集集團	登機橋供應巴黎戴高樂機場和奧利機場
元隆雅圖	為部分巴黎奧運會贊助商設計生產奧運主題禮贈品
ST凱撒	旗下凱撒體育為巴黎奧運會貴賓款待產品的中國內地及香港地區的獨家代理商
因賽集團	為多家客户提供以巴黎奧運會為相關主題的品牌營銷服務
伊利股份	巴黎奧運會中國體育代表團官方乳製品合作伙伴
中國電影	向全國部分影院提供總檯巴黎奧運賽事實時轉播預約觀賽服務，上海電影、橫店影視、幸福藍海等旗下影院參與。

資料來源：公開資料整理，源達信息證券研究所

本屆奧運會，國內觀眾除了可以通過傳統電視渠道觀看相關賽事外，還可通過電影院、長視頻、短視頻等平臺收看。目前，中央廣播電視總檯已經與咪咕、抖音、快手、騰訊4家平臺達成合作，其中，中國移動咪咕公司是唯一一家直播版權合作方。

巴黎奧運會開幕式將在當地時間7月27日晚7點30分正式拉開大幕，大約30萬人將參加本次的開幕式，超過10億人次觀看開幕式。據飛豬數據顯示，自7月份以來，飛往法國的機票預訂量同比去年增長超7成，法國酒店預訂量同比去年增長超1.5倍，赴法國簽證辦理服務的成交額同比去年增長超1.4倍。同爲「奧運城市」的馬賽、波爾多也受到中國遊客的青睞，自7月以來，飛豬赴馬賽、波爾多的機票預訂量均翻倍增長。有利於中國出境遊及航空公司的發展。

我們建議重點關注體育產業、旅遊產業、文化傳媒、AI技術、商品出海等領域。

• 全球PCB產業迎來複蘇，國內企業積極抓住AI發展機遇

全球PCB產業迎來複蘇，服務器及汽車電子是主要驅動力。2024年全球PCB行業產值有望迎來回升。2023年受宏觀經濟及電子行業景氣度不佳影響，PCB行業產值出現一定回落。展望2024年，人工智能、汽車電子等行業的高額需求疊加電子行業周期復甦，預計2024年全球/中國PCB行業產值將分別達約730/393億美元，同比分別增長約5.0%/4.1%。從PCB下游應用領域看，2023年消費電子行業需求下降帶動全球PCB行業產值下跌。未來在AI行業高速發展下，服務器/數據存儲行業有望成為PCB行業需求最為強勁的支撐點。此外，汽車電子和通信等行業也將有效拉動PCB行業產值回升。

高性能電子產品需求增長，拉動高端PCB產品需求。PCB產品可細分為剛性板、柔性板、金屬基板、HDI板和封裝基板等品類。其中HDI板和封裝基板等屬於高端PCB產品，在高端消費電子、服務器和芯片等領域得到廣泛應用。人工智能等行業對PCB產品集成度、複雜度和精細度要求的持續提升，將帶動HDI板和封裝基板等高端PCB產品佔比的提升。目前國內PCB企業已在全球具備較強競爭力，並加大對封裝基板、HDI板等高端PCB產品的產能擴充力度，有望受益PCB產品高端化升級趨勢。

人工智能行業高速發展，是PCB產業復甦主要推手。人工智能行業高速發展，算力鉅額缺口推動AI服務器出貨量高速增長。預計2024年全球普通AI服務器和高端AI服務器出貨量分別為72.5和54.3萬台，分別同比增長54.2%和172.0%。AI服務器等高性能服務器出貨量的持續增長，將顯著拉動PCB產值需求。此外國內AI手機市場需求巨大。2024年Q1中國大陸市場中，AI手機出貨量已達1190萬部，佔全球AI手機出貨的25%，僅次於美國，AI手機有望推動國內消費電子行業發展，並利好國內PCB行業發展。

三、市場概覽

1．主要指數表現

本周國內股票市場主要指數表現分化，上證指數、深證成指、創業板指、滬深300、上證50、中證500、中證1000、科創50、科創100指數過去一周漲跌幅分別為-3.1%、-3.4%、-3.8%、-3.7%、-4.1%、-2.8%、-2.5%、-3.9%、-5.2%。

表2：主要指數漲跌幅

代碼	名稱	周漲跌幅	月漲跌幅	年初至今漲跌幅	PE TTM	五年估值百分位
000001.SH	上證指數	-3.1%	-2.6%	-2.8%	13	34.7%
399001.SZ	深證成指	-3.4%	-2.8%	-9.7%	20	2.3%
399006.SZ	創業板指	-3.8%	-1.4%	-12.3%	25	1.2%
000300.SH	滬深300	-3.7%	-1.5%	-0.6%	12	23.6%
000016.SH	上證50	-4.1%	-1.7%	1.3%	10	60.7%
000905.SH	中證500	-2.8%	-4.2%	-12.8%	20	9.0%
000852.SH	中證1000	-2.5%	-4.0%	-20.1%	30	9.8%
000688.SH	科創50	-3.9%	1.1%	-15.5%	44	41.2%
000698.SH	科創100	-5.2%	-4.9%	-29.0%	130	37.2%

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

2．申萬一級行業漲跌幅

申萬一級行業中，本周漲跌幅前五的行業為公用事業、環保、交通運輸、建築裝飾、電力設備，過去一周漲跌幅分別為0.1%、-0.1%、-0.8%、-1.4%、-1.5%。

圖1：申萬一級行業漲跌幅情況

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

3．兩市交易額

本周市場交易活躍度一般，其中周二兩市成交量本周最高為6631.25億元，本周市場日均交易量6289.28億元。

圖2：兩市成交額情況

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

4．本周熱點板塊漲跌幅

圖3：本周熱點板塊漲跌幅

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

四、投資建議

1．高股息行業：銀行/煤炭/石油石化。

2．業績穩健增長行業：具有全球競爭力以及受益於大規模設備更新和消費品以舊換新的行業：電子、汽車、機械設備、家用電器；有望受益於順價機制帶來盈利增厚的行業：公用事業。

3．新質生產力相關行業板塊：人工智能、低空經濟等。

4．黃金的中長期投資機會。

附錄

表3：2024年上半年業績預告高增長公司（億元）

股票簡稱	預告2024H1歸母淨利潤上限	預告2024H1歸母淨利潤下限	2023H1歸母淨利潤	預告2024H1歸母淨利潤中值	預告2024H1歸母淨利潤增速上限	預告2024H1歸母淨利潤增速下限	預告2024H1歸母淨利潤增速中值
百洋醫藥	3.8	3.6	3.0	3.7	24.0%	19.0%	21.5%
仕淨科技	1.5	1.2	1.0	1.4	45.2%	16.1%	30.7%
芯動聯科	0.6	0.6	0.4	0.6	38.1%	38.1%	38.1%
貝達藥業	2.4	2.1	1.5	2.2	60.0%	40.0%	50.0%
樂鑫科技	1.5	1.5	0.6	1.5	134.8%	134.8%	134.8%
聚辰股份	1.4	1.4	0.6	1.4	124.9%	124.9%	124.9%
芯碁微裝	1.0	1.0	0.7	1.0	41.1%	36.1%	38.6%
嘉益股份	3.3	3.1	1.6	3.2	99.3%	87.1%	93.2%
宋城演藝	6.2	4.8	3.0	5.5	104.8%	58.5%	81.6%
瑞聯新材	0.9	0.9	0.6	0.9	62.0%	62.0%	62.0%
康斯特	0.6	0.6	0.4	0.6	48.0%	34.1%	41.0%
立華股份	6.0	5.5	-5.9	5.8	201.4%	193.0%	197.2%
仙樂健康	1.6	1.5	1.0	1.5	60.0%	45.0%	52.5%

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

注：選取公司為評級機構大於等於10家的公司，公告日期為20240722-20240726

表4：2024年上半年業績高增長公司（億元）

股票簡稱	2024H1營收	2024H1營收同比增速	2024H1歸母淨利潤	2024H1歸母淨利潤同比增速	2024Q2營收	2024Q2營收同比增速	2024Q2歸母淨利潤	2024Q2歸母淨利潤同比增速
蔚藍鋰芯	30.6	36.2%	1.7	301.7%	16.4	28.1%	1.0	78.3%

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

注：選取公司為評級機構大於等於10家的公司，公告日期為20240722-20240726