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2024-07-26 19:25
來源 | 美股研究社作者 | 俊世太保
美股的投資者最近都開始懷疑科技企業在AI方面的大規模投資能否很快得到回報,因此瘋狂拋售英偉達、博通等熱門AI概念股。隔夜投資者繼續拋售科技股,納指連跌三日,芯片股指跌4%后跌幅砍半,納指數已較7月10日的歷史高點下跌近9% ,市值蒸發2.3萬億美元。
昨天是很有意思的一次盤中波動,相信大家應該記得我們前天的預測,「大盤現在按照跌5%,漲2%的周期在震盪下跌」,昨天很好的印證了這個結論。開盤幾乎橫盤開盤,開盤后迅速跳水1.6%,加上前天跌的3.6%,剛好差不多就是5%的跌幅,盤中迅速拉昇至漲0.9%,
尾盤又從漲0.9%到跌0.9%,相當於1.8%的跌幅,那算下空間可能還要跌3.5%,現在這個位置跌3.5%,剛好就是16500的關鍵支撐,相信這可能不是巧合,而且剛好把5浪下跌行情走完。16500這個位置,應該就是抄底的最佳時機了。
當地時間周四,美國商務部經濟分析局發佈的數據顯示,美國二季度GDP年化季率增長2.8%,遠高於市場2%左右的預期。同時公佈的還有二季度核心PCE物價指數年化季率初值2.9%,雖然高於事前預期的2.7%,但比起一季度與去年同期的數據明顯回落。對此,有觀點指出,本次數據顯示美國經濟有望實現「軟着陸」,即通脹穩步降温的同時經濟增長穩健。
二季度GDP增速初值強於預期,但即便如此,也沒有減輕投資者對未來前景的擔憂。Gavekal Research的CEO Louis-Vincent Gave在給客户的報告中寫道:那些估值已經達到「愚蠢水平」的熱門交易似乎的確已經開始平倉。如果經濟開始放緩,放緩的速度將變得至關重要。若放緩太快,將對企業盈利產生負面影響,並增加股市和信貸市場下跌的可能性。
全球領先的獨立投資研究提供商BCA Research的分析師告知客户,美股「將很快見頂,熊市將開始」。亞瑟-布達希恩(Arthur Budaghyan)領導的BCA研究團隊周三為客户發表了題為「場外現金不多」(Little Cash On The Sidelines)的報告。報告指出,股票見頂的理由是,美國散户投資者和投資公司的「場外現金」水平創下歷史新低,這隻能説明「火力不足」。
布達希恩在報告的開頭解釋了「場外現金」在美國股市市值的比例已降至創紀錄低點,表明流入股票和政府債券等證券市場的資金有限。有鑑於此,布達希恩表示:「美國股市將很快見頂,熊市也將開始。全球資產配置者應該超配政府債券而不是股票。此外,還應該適當配置美元現金。」
爲了説明場外現金的情況,布達希恩説:「可投資資金的總量絕對值仍然很大,不過隨着美聯儲減持資產,它已經停滯不前。」此外,由於美聯儲的量化緊縮政策減少了貨幣供應量,可投資資金也隨之減少。
富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Sameer Samana寫道:「一段時間以來,對超大型成長型股票的極度追捧似乎是站不住腳的,但逆轉的時機和可能的催化劑一直不清楚。在大型成長股恢復正常之前,可能需要一些額外的支撐位測試和橫盤交易,隨着快錢離開該行業,我們可能會看到更多的疲軟。」
早上羣里面有個朋友提了個問題,「納指跌到16500,反彈以后會繼續跌嗎?」,其實大家要明白大勢,或者説結合歷史經驗去看。今年的大趨勢肯定還是美國總統選舉,按照過去的經驗,除非是2008年那樣的經濟危機,不然大多數情況都是回到歷史新高的,而且之前每次總統選舉年都是有3~4次10%左右的回調。
這次跌到16500的關鍵支撐之后,短線肯定會一次不錯的反彈,但這次反彈之后,后面仍然還有一輪10%左右的回調。一方面,10月還有一次財報季,如果8月漲到10月,到時候風險又積壓了;另一方面,美國選舉在10月進入白熱化階段了,波動肯定不會小。所以大家做好波段行情就行了,8月2日這一波反彈,漲到差不多位置的時候,到時候就要學會見好就收。
我們早在7月5日就提前進行了預判,「7月11日清倉所有科技股,8月2日再買回來」,現在回顧去看,這個預判應該説是相當精準,但我們並非是因為成功精準的預測了大盤,這里只是提前一個避險。7月11日當時清倉科技股,只是覺得科技股漲幅過大,財報很可能會見光死,8月2日買回來,則是因為巨頭財報都公佈后,基本面徹底明朗了。
「黑天鵝事件(Black swan" incidents)指非常難以預測,且不尋常的事件,通常會引起市場連鎖負面反應甚至顛覆。現在市場最大的黑天鵝主要有三個,當然不一定會發生,只是可能的黑天鵝,但當黑天鵝發生的機率不低時,我們可能就必須要重視起來:
1、AAPL業績暴雷。之前強調過很多次,AAPL自底部因為炒作AI功能,股價暴漲40%,機構認為AI會大幅提升iPhone 16的銷量,但當前美國中產階級的消費差不多徹底崩了,還有TSM、VZ等公司都給出了警告信號,所以下周AAPL業績是很有可能給市場帶來震撼,那將會對消費電子和芯片板塊形成巨大沖擊。
2、美聯儲意外降息。當前機構對美聯儲降息時間點是9月,但現在也不能説,7月就沒可能了。如果下周巨頭都暴雷,美股短線出現大幅下跌,那美聯儲爲了確保指數能穩住,是有相當大概率在7月提前降息,屆時這對美股怕就是一次不小的衝擊。
3、四大巨頭減少資本支出。現在關於AI投入能否持續的爭議是越來越大了,最近META和GOOG的CEO都談到了AI投資,假如這個財報季,MSFT、AMZN、META都宣佈減少AI上的資本支出,到時候會對芯片股怕是會有不小的衝擊。
昨天NVDA的走勢其實很有意思,開盤的時候就跌了0.8%,然后迅速被砸到到跌6.8%,盤中又很快漲了回來,一度漲接近2%,收盤的時候又跌了1.72%,3萬億美元左右的巨頭,波動如此之大,可見市場對AI這個賽道的爭議也相當大了,這是我們后續謹慎的地方。
NVDA昨天之所以盤中閃崩,估計是有機構爆倉了,今年以來投資者瘋狂湧入科技股,涌現出了一系列像TSLL、NVDL這類針對個股的槓桿ETF。TMX VettaFi主題策略主管 Jane Edmondson 表示,「大多數投資者正在利用這些槓桿產品,將自己的投資理念翻倍。這種方法會在基本面上漲時放大收益,但在基本面下跌時也會帶來更大的痛苦。」
這些看似不合時宜的交易凸顯了投資這種高強度ETF的風險加大。到目前為止,槓桿多頭在2024年已經積累了約90億美元的資金流入,有望超過去年的102億美元。年初至今,兩倍做多NVDA的ETF GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF (NVDL)的漲幅超過280%,該基金已成為交易量最大的ETF之一,日交易量超過10億美元。
NVDL從最高點的91.7美元,到昨天盤中最低點49.6美元,差不多回撤了45%,很多買這些槓桿ETF的,那都是相當瘋狂的,甚至可能是融資買入的,這個時候就存在保證金的問題,假如你加了1倍的融資,那45%的跌幅意味着虧損了90%,絕對就有機構強平了。
巴菲特昨天又一次減倉美銀了。最新的監管文件顯示,伯克希爾-A (BRK.A.US)在當地時間本周一、周二和周三連續拋售美國銀行 (BAC.US)股票,一共拋售了1890萬股股票,交易金額為8.025億美元,平均每股的賣出價格為42.46美元。在過去六個交易日中,伯克希爾累計拋售了價值23億美元的美國銀行股票,總計5280萬股。巴菲特最新的賣出消息出爐后,美國銀行周四股價下跌1.2%。
美國銀行是伯克希爾的第二大持倉。當前伯克希爾仍持有9.801億股美國銀行股票,持倉總市值約為413億美元,遠低於其第一大持倉蘋果公司1725億美元的持股市值。當伯克希爾對任何公司的持股比例超過10%時,它必須在交易后兩個工作日內披露其股票交易。經過最新拋售后,伯克希爾對美銀的持股比例降至12.5%,仍高於10%這一監管要求的披露水平。
有分析認為,巴菲特削減對美銀的持倉,可能與對估值的擔憂有關。今年以來美國銀行的股價表現優於美股大盤。截至周四盤中,美銀年內股價累計上漲約26%,而標普500指數的漲幅為約15%。當前美銀價格已越來越接近2022年初美股大跌之前的水平。美銀股價在去年低谷時,一度較2022年高位接近腰斬。
Meta的CEO馬克·扎克伯格本周在一檔播客中指出:爲了確保Meta在AI領域保持領先地位,公司已經花費數十億美元購買英偉達 (NVDA.US)的GPU,以開發和訓練先進的AI模型。儘管如此,他也承認,對AI的炒作可能導致過多的投資。因為落后的后果是,你在未來10到15年內,都會在最重要的技術上處於不利地位。
無獨有偶,谷歌CEO桑達爾·皮查伊本周也表達了相似的觀點。就在周二谷歌的財報電話會議上,谷歌CEO桑達爾·皮查伊被問及,谷歌每季度120億美元的AI投資何時能見效時,他也承認,人工智能產品需要時間才能成熟並變得更加有用。
「AI成本高,但投資不足的風險更大。谷歌可能在AI基礎設施上投資過多,主要包括購買英偉達的GPU。即使AI熱潮放緩,公司購買的數據中心和計算機芯片也可以用於其他用途。對我們來説,投資不足的風險遠遠大於投資過度的風險。」
AI帶來的競爭與市場壓力,讓科技巨頭一刻也不能停,但巨頭的現金流真能支撐每年數百億美元的投入嗎?