中金研究 | 本周精選：宏觀、策略、個股洞察

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《中共中央關於進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》全文正式發佈，涵蓋的戰略部署、總體要求更為全面、詳實，涉及經濟、政治、法律、民生等方面的體制機制改革，共15大項共60條。《決定》多方面提及資本市場建設，包括「健全投資和融資相協調的資本市場功能，防風險、強監管，促進資本市場健康穩定發展」、「支持長期資金入市」、「提高上市公司質量，強化上市公司監管和退市制度」、「建立增強資本市場內在穩定性長效機制」、「完善大股東、實際控制人行爲規範約束機制」、「完善上市公司分紅激勵約束機制」、「健全投資者保護機制」、「推動區域性股權市場規則對接、標準統一」、「有序擴大我國資本市場對外開放」，等等。體現我國在金融強國建設尤其是資本市場高質量發展領域的高度重視，結合此前新國九條及「1+N」資本市場政策體系的不斷完善，資本市場發展也有助於更好服務我國發展戰略，增強金融機構更好服務實體經濟能力。

2024.07.23 | 李求索 李瑾

02

中金研究 CICC Research

聯合解讀二十屆三中全會《決定》

7月15日至18日，黨的二十屆三中全會在北京舉行。全會審議通過了《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》[1]（以下簡稱《決定》）。7月21日，新華社受權播發了《決定》全文。《決定》包括15部分、60條，涵蓋了進一步全面深化改革、推進中國式現代化的方方面面。《決定》一方面展現了政策延續性，另一方面也有不少新的提法。總體來説，我們認為，《決定》既高遠（金麒麟分析師）又務實，也非常全面。我們簡要梳理了《決定》中與經濟發展直接相關的若干重要改革舉措，並嘗試理解其深遠意義。向前看，宏觀經濟和政策走勢如何？對各類資產有何影響？請聽中金公司總量以及行業為您聯合解讀。

2024.07.23 | 中金公司研究部

03

策略 Strategy

「Trump 2.0」交易方向的新線索

近期全球資產和中國市場受降息和Trump 2.0共同影響，但兩種交易交織使得資產並未按市場預想「劇本」上演。我們認為，這背后既有降息與Trump2.0影響相悖的因素，也受降息交易搶跑影響。但這恰恰驗證了我們在《降息交易手冊》中的觀點，不區分宏觀環境的簡單歷史經驗意義不大。由於本輪降息周期非衰退式降息，幅度較小、且市場搶跑，因此降息兑現（甚至還未兑現時）可能是單純的寬松交易接近尾聲時。降息交易的影響機制和節奏已經討論的較為清晰，但特朗普政策細節還在不斷浮出水面，甚至不同主張之間也有「矛盾」之處。近期，美國大選又出現一系列重要進展，都在影響選情和交易本身，也為我們提供了更多政策細節。因此本文中，我們結合最新的共和黨綱領、特朗普專訪和萬斯提供的新線索，進一步梳理「Trump 2.0」最可能的政策方向與資產影響，也是我們大選追蹤系列專題的第四篇。

圖表：：特朗普2.0政策主張或導致利率下行受限、周期佔優、大宗短期承壓、黃金美元中性

資料來源：中金公司研究部

2024.07.22 | 劉剛 楊萱庭

04

宏觀 Macroeconomy

美國增長穩健不支持過早降息

資料來源：Haver，中金公司研究部

2024.07.26 | 肖捷文 張文朗

05

宏觀 Macroeconomy

風格變盤？不只是降息交易和「Trump trade 2.0」

資料來源：Haver，中金公司研究部

2024.07.20 | 張峻棟 範理 張文朗

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中金研究 CICC Research

個股洞察

2024年7月20日- 2024年7月26日，中金公司研究部共對63支股票更新了研究觀點，其中：目標價上調7支，目標價下調31支，目標價維持25支；維持評級59支，首次覆蓋2支，再次覆蓋2支。

更多個股研究，歡迎登錄中金點睛。

2024.07.26 | 中金公司研究部

[1]https://www.gov.cn/zhengce/202407/content_6963770.htm[2]https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html