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2024-07-27 12:49
文丨張桔
編者按
近日公募基金二季報披露落幕,在二季度股市各指數分化的行情走勢下,內地公募基金經理利用市場盤整的機會調倉換股:根據本刊不完全統計,一類是部分近年在成長陣營深耕科技賽道的基金經理,不滿足於對於算力和PCB龍頭的持有,對於景氣度提升的消費電子和半導體龍頭給予充分關注;另一類是以工業金屬、貴金屬、原油、油運、煤炭等板塊為主的資源品主線明顯更受青睞。再疊加紅利資產的避風港效應,當季基本三種思路交相輝映。
整體看,在上半年熱點快速輪換的前提下,能夠做出組合正收益的投資掌門,無論是公募老將、中生代還是新秀,他們在調倉中都有值得學習的閃光點,本文也重點以他們為分析對象。首先要強調的是這一次的季報小作文,基金經理對於覆盤投資和未來有了更為落地的分析,比如圈內最早以文采飛揚出名的楊鋭文。
他表示:「我們不少的新興產業的確正在崛起,全產業鏈優勢的雛形已現。以鋰電和光伏為代表的新能源具備全球競爭力,汽車出海如火如荼,半導體產業經過五年的打壓之后不斷加速前行,Mate60的推出更是說明了輕舟已過萬重山。但是,現實中依然是懷疑論佔據主基調,預期很難短期改變,只能依靠現實的推進不斷改變預期。」而大成基金的名將徐彥更是化身為哲學家語出驚人:「兩個世界的悲歡並不相通,我只覺得自己吵鬧。」
在談到接下來看好的板塊時,中歐基金老將王健表示,預計盈利較好的企業會集中在三個方向:一是部分上游資源品領域,這些行業供給較為剛性,在為負的背景下依然能維持較好的盈利。二是部分細分高端製造業,具備通過獲得國際市場取得持續增長的行業,包括工程機械、電網設備等。三是從內需剛性需求角度出發,也看好估值具有顯著吸引力的醫藥板塊。從宏觀維度,全球流動性隨着美聯儲政策見到拐點,生物科技類企業投融資數據有望得到改善,同時也利好創新葯企業估值修復。國內來看,政策相關的影響已經接近尾聲,同時一些細分領域存在景氣向上的跡象,例如創新葯國際化商業拓展不斷兑現。
對比來看,農銀匯理的投資總監張峰則相對謹慎:「展望2024年三季度,我們謹慎樂觀,預計市場整體將保持區間震盪的狀態;隨着后續中報后續陸續披露,三季度市場行情將逐步圍繞中報表現強弱展開。我們將繼續以低波紅利板塊為主要配置,同時我們后續也將從中報中尋找投資亮點,找尋性價比合適的優質成長個股進行配置。」
在書面回覆本刊時,上海某券商基金分析師李夢一(化名)指出,二季度主動權益基金的絕對收益表現依然偏弱,不過股基業績中位數與滬深300相仿,大幅跑贏中證500、創業板指等主流寬基指數,也大幅優於全市場個股收益中位數。倉位角度,主動基金倉位連續兩個季度回落,配置方面,主動基金繼續向啞鈴策略兩頭傾斜,銀行、公用事業等高股息方向加倉至歷史高位,成長方向的出海和新質生產力的部分也獲得增持;與之對應,醫藥、消費等傳統板塊繼續遭遇減持。
二季度全市場基金股票倉位略降
十大重倉股中寧德時代居首
在整體市場底部震盪的2024年第二季度,公募的全行業數據頗為引人關注,到底作為機構旗手的他們是如何應對艱難歲月投資難題,從而積蓄力量在下半年大展拳腳的呢?從匯總二季報的倉位、規模、重倉行業、重倉股等多項硬指標數據來看,尤其主動權益類公募基金經理普遍用積極心態來應對市場的底部區域。
首先看公募基金的股票倉位,根據天相投顧的最新報告,全部可比基金的平均倉位進一步下降到78.62%;再分具體類型來看也都呈現出小幅下降,比如可比股票型基金的倉位從89.04%下降到87.86%,可比混合型基金的倉位從78.32%下降到77.32%。
進一步具體到明星基金經理的當季股票倉位,本刊發現多次穿越牛熊的老牌基金經理大多還是保持了較高的倉位,例如萬家基金的明星基金經理黃興亮,他所管理的萬家創業板兩年定開,股票倉位從上一季度的98.70%回升至99.33%,基本接近於滿倉配置。對比來看,公募一姐葛蘭也是堅定看多,所管三隻基金兩隻超過90%,代表作中歐醫療健康達到93.73%。
再看在市場震盪期的公募規模變化,截至二季度末,公募基金資產淨值為30.71萬億元,首次突破30萬億元,但是主動權益類基金整體規模較上季度有顯著下滑:全市場主動權益類基金合計規模為35170.46億元,較上季度減少5546.61億元。其中,普通股票型基金合計規模減少331.39億元至5091.95億元、偏股混合型基金合計規模減少4644.10億元至20281.91億元、靈活配置型基金合計規模減少554.91億元至9467.44億元、平衡混合型基金合計規模減少16.20億元至329.17億元。
當然基金的規模縮水或許更利於下半年基金經理做業績,而更受投資者關注的還是基金所重倉的行業和個股。根據國信金工對二季報發佈的統計,二季報中披露配置權重最高的三個行業為電子、醫藥以及食品飲料行業,配置的權重分別為15.4%、11.16%及9.5%。主動加倉最多的三個行業為電子、通信及機械行業,分別加倉了2.2%、0.98%及0.81%。
從基金持股行業佔比相對標配來説,華福證券研報指出,2024年二季度電子(3.9%)、食品飲料(+3.6%)、醫藥生物(+2.7%)、通信(+2.3%)和家用電器(+2.0%)依然超配,而非銀金融(-5.2%)、銀行(-4.1%)、計算機(-3.3%)、建築裝飾(-1.4%)和採掘(-1.1%)均處於低配狀態。
繼續看二季報基金的十大重倉股,天相投顧數據顯示,截至二季度末,納入統計的5165只積極投資偏股型基金的前十大重倉股分別為:寧德時代、貴州茅臺、騰訊控股、立訊精密、紫金礦業、美的集團、中際旭創、五糧液、中國海洋石油、邁瑞醫療。從變化來看,除去寧德時代時隔多季重奪榜首外,中際旭創、中國海洋石油、邁瑞醫療成為當季的新面孔,取代的是瀘州老窖、山西汾酒和恆瑞醫藥。進一步分析11~20位的排名,本刊發現基本上價值陣營與成長陣營平分秋色,前者的代表有瀘州老窖、山西汾酒、恆瑞醫藥、海爾智家等,后者的代表有滬電股份、新易盛、陽光電源、工業富聯等。
需要指出的是,儘管弱市抱團取暖是公募應對調整的常態,但本刊也發現了部分公募挖掘出的頗具特色的非抱團股,例如中銀新趨勢重倉的協創數據和航宇科技、國泰研究精選兩年重倉的福賽科技和峰岹科技等。
周蔚文超配養殖和基礎化工
張靖看好出海和消費產業鏈
根據本刊對於季報的全盤梳理,實際這一季還是有不少基金經理為投資失誤反省或類道歉的辭藻。不過對於穿越過多輪牛熊的基金老將來説,近幾年的煎熬或許只是組合成長路上的一道小考題,追求長遠的收益和穩定的年化回報纔是他們的心之所向。
本刊利用Wind統計的結果顯示,忽略在漫長職業生涯轉換過公募平臺的因素,目前在管一線主動權益基金經理中的老將大體包括了楊建華、魏東、朱少醒、楊谷、周蔚文、張靖等等。從2024年開年到目前的表現來看,上述陣營中表現最好的當數最新任職時長接近17年半的周蔚文。截至7月19日收盤,他所管理的全部基金年內收益均為正值。同時,從在管基金資產總規模和最佳任期回報兩項硬指標來看,334.86億元和286.15%兩個數值均在明星基金經理中位列前茅。
以他獨管產品中目前任職回報最好的中歐新趨勢為例,對比二季報和一季報的十大重倉股,周蔚文對重倉股做出了三處調整,即為用温氏股份、三花智控、中遠海能替換了上一季的春秋航空、貴州茅臺和巨星農牧。同時,基金經理依然保持對萬華化學和牧原股份的高比例重配,特別是對頭號重倉萬華化學還加倉了大約20萬股。整體來看,這樣的調倉還是卓有成效的,上述同一時間段,除去三花智控外,剩余的9只二季報重倉股均實現了上漲。
他在季報中透露,二季度該基金基本維持了年初組合,相對市場超配養殖和基礎化工行業:「我們看好其中有長期價值但短期業績趨勢受挫於行業景氣度的優秀公司,相信這些公司的盈利在2024年甚至2025年都有望明顯好轉。這類公司中也包含了出口份額還可持續提高的、明顯有全球競爭力的製造業,我們在二季度也進行了增配。同時,我們也看好新興行業中部分能持續成長的優秀公司,考慮到落地路徑和市場需求的清晰性,我們在人工智能的應用領域,增配了機器人和智能駕駛相關股票,減配了消費需求尚不明確的傳媒。此外,對於消費主體不積極、量價均受到考驗的食品飲料板塊也進行了一定減持。」
對比來看景順長城的張靖,他雖然沒有劉彥春、楊鋭文、鮑無可等人的知名度大,但也着實是一位實力派的悍將。天天基金網數據顯示,同一時間段他的累計任職時間達到了12年零151天,其現任基金資產總規模和在管基金最佳任職回報分別為115.31億元和257.52%。進一步從其投資履歷看,張靖曾擔任券商研究員、風險經理、基金經理、專户投資經理等,已在證券基金行業沉澱18年,且擁有超12年的投資管理經驗,經歷過牛熊市場的考驗。Wind數據顯示,截至7月11日,在全市場4447只公募主動權益基金中,僅有77只基金由現任基金經理管理超3500天,佔比不到2%,而張靖所管產品位列其中。
以他任職天數最長且任職回報最高的景順長城策略精選為例,對比二季報和一季報十大重倉股可見,張靖對重倉股做出了四處調整,即用衞星化學、森麒麟、寶丰能源、健友股份替換了上一季的通威股份、巨星農牧、中國重汽和海信視像。從二級市場的表現來看,上述同一時間段,除去健友股份出現下跌外,其余的重倉公司均實現了股價上漲。
在基金季報中,他表示:「本基金二季度行業結構配置保持穩定,家電、商用車、養殖、電力設備、消費電子等板塊仍為主要配置方向。粗放的投資拉動向高質量發展過渡是未來經濟發展的主基調,繼續看好出口和消費產業鏈,尤其關注全球需求穩定、產業鏈優勢明顯、全球市佔率提升空間大的板塊或個股。」
有不願具名的券商基金分析師點評其風格:「回顧過往的投資中,面對市場的不確定性,張靖形成了自己的應對策略,即注重均衡制勝。他的風險偏好並不高,相比某一時期業績飆漲,更追求中長期相對穩定的收益,因此組合管理較均衡。具體來看,張靖的均衡配置並非簡單的行業或個股分散,而是在投資時點和機會上進行分散,涵蓋宏觀、行業、公司多個層面,實現寬頻投資。他致力於構建多元化的投資組合,以期在未來1—3年內持續貢獻業績,而當某類資產性價比降低時,則會繼續尋找性價比更高的資產,周而復始。這一策略能夠適應市場多變風格,有效控制回撤,有望獲得更優的中長期回報。」
值得一提的是,目前由張靖所掛帥的新基金景順長城成長機遇混合正在發行中,而公司的另外三大名將劉彥春、楊鋭文、鮑無可今年迄今還沒有新發產品。
張峰重點聚焦高股息、低估紅利股
楊思亮強調「高質量成長」
比起至今活躍在圈內為數不多的主動權益老將,任職時間多在4—10年的中生代一族基本成長為各自公司的棟樑;雖然他們的管理規模和任職回報暫時不及行業頂流,不過這批人勝在投資理念相對更為契合這幾年結構化的市場。
首先是上文提到的農銀匯理基金投資總監張峰,實際在前幾年狀元趙詣跳槽泉果基金后,儘管公司涌現出了快速成名的女將夢圓,但綜合任職年限、管理產品數量和產品規模、在管基金最佳任期回報等指標,累計任職時間接近9年的張峰基本成為公司權益一哥的扛旗者。
天天基金網數據顯示,特別是從2024年以來的情況看,迄今張峰所管理的產品年內淨值增長率均達到10%一線。以農銀行業領先混合為例,我們通過季報重倉行業和個股的變遷能夠看到他的投資風格和最新框架。二季報顯示,他的組合中十大重倉股年內全部上漲,尤其是皖能電力、國投電力和長江電力排在了漲幅前三,由此也折射出其思路偏重於電力等資源股。
此外,他在當季重倉的大秦鐵路、寧滬高速、招商公路、川投能源等標的也偏重於滬深300的紅利股範疇。而這樣的思路並非當季獨有,實際對比上一季的重倉,張峰僅僅是替換了兩家公司,但其中的一家是貴州茅臺。不僅是這一隻基金,張峰的在管基金思路基本整齊劃一。
在基金季報中,張峰表示:「整體來看,二季度組合遵循了穩健操作的思路,組合波動性控制較好,在行業方面,目前組合以電力、高速、運營商、交運等低波紅利板塊為主,同時我們也小幅度佈局了部分低位優質成長股。」
對比張峰,寶盈基金的楊思亮雖然知名度欠豐,但憑藉其過硬的成績在去年以來快速走紅。天天基金網顯示,除去剛剛募集成立的寶盈價值成長混合外,楊思亮所管理的其余6只基金年內均實現上漲,而他也順利跨進了明星基金經理的「雙百」門檻:截至6月30日,他的現任基金資產總規模約為107.23億元,在管基金的最佳任期回報為132.59%。
本文以目前在管中任職回報最高的寶盈消費主題混合為例,區別於傳統意義上的消費抱團白酒股,楊思亮的持倉呈現別具一格的特色。以最新的二季報為例,其前五大重倉股的佔比都超過了5個點,它們分別是重慶啤酒、中國重汽、伊利股份、富安娜、牧原股份,其中相對不常出現的是富安娜;而在后五大重倉股中,本刊發現不常被消費主題抱團的賽道龍頭相對更多,比如德邦股份和富森美。對比一季度的十大重倉股,其中新進重倉的公司是老闆電器和富森美。
楊思亮對於二季度的市場走勢總結言簡意賅:「本季度,以銀行、電力及公用事業、煤炭等行業表現優異,而消費者服務、商貿零售、食品飲料等行業跌幅居前;國內看,在房地產工作的人民性、政治性定位得以確立后,我們相信,行業的政策底確立,但業績底尚需時日,相應也帶來內需方向的左側佈局機會;海外角度,發達經濟體如何結束本輪加息周期仍具有較大不確定性。」
在談及接下來的投資思路時,他維持了以往判斷:「本輪通脹的核心矛盾在供給側,或許需要需求側付出預期外的代價才能得以解決,全球經濟或將經歷先入其谷,再登其峰的劇烈波動過程;長期看,我們仍相信,低利率時代已經成為過去,高質量成長將成為時代的主題。」
對於楊思亮,李夢一也這般分析:「本季調倉中我印象最深刻的就是寶盈的楊思亮,二季度寶盈優勢產業在一季度47.6%倉位的基礎上進一步減持至33%,個股層面,一季度基於供給約束的邏輯,配置了工程機械、船舶和上游公司,二季度則基於需求端的左側機會,相應配置了一些內需方向、消費股。」
楊金金重倉繼續青睞電力股
董辰依然在黃金和地產股中深耕
按照通常意義上的任職時長劃分,儘管在研究員、助理等崗位上或許積累過多年,但擔任基金經理4年左右還是會被劃入新生代的領域,當然其中不乏已經在基金投資者中證明了實力的掌舵人,例如華泰柏瑞基金的董辰和交銀基金的楊金金,兩人的共同點是在管的全部基金年內至今正收益。
首先是「指基大廠」華泰柏瑞的新鋭實力派董辰,二季度末他管理9只基金的合計規模達到了321.02億元,相比上一季度末的292.14億元逆勢增加。此外,目前他的在管基金最佳任職回報已經實現了翻番。進一步從2024年到目前的收益看,他所管理的全部基金都實現了至少4個點的正收益。
以他在管時間最長的華泰柏瑞富利混合為例,對比一季報和二季報的十大重倉股,董辰在重倉股中僅僅是做出了一處調整,即用華菱鋼鐵替換了一季報中的久立特材,雖然二級市場走勢尚未立竿見影,但這樣靠后的重倉股調整無傷大雅,其核心的組合思路未變。
具體説來,中金黃金和銀泰黃金(現更名為山金國際)仍牢牢佔據着十大重倉股的前兩位,並且它們大約9%一線的持倉與后面的重倉股拉開了明顯的差距,兩者迄今都實現了10%以上的股價漲幅;而實現20%以上漲幅的還有紫金礦業、中國鋁業、山東黃金、招商輪船等四家公司。
有趣的是,儘管有諸多利好扶植,但該基金所長期重倉的兩大地產龍頭招商蛇口與保利發展卻走勢不佳,最新年內仍為下跌,並且董辰在二季度均加倉了該股。在季報總結中,他是從宏觀層面來闡述看法:「海外經濟仍在衰退和通脹的環境中徘徊,外需面臨一定的下行風險,但中國的競爭力優勢有助於維持出口穩定,結構繼續升級。美聯儲維持高利率一定程度制約了國內的貨幣政策空間,從這個角度來看,海外經濟的衰退對A股可能不是壞事。展望后市,隨着前期出臺的政策落地,經濟有望持續復甦,從而帶動A股繼續向好。本基金將繼續在公司質量、景氣度和成長空間三個維度精選個股,盡力控制回撤,力爭獲取超額收益。」
對比來看同在上海的新鋭派中佼佼者楊金金,目前他的累計任職時間剛好超過了4年,這位在2021年中一戰成名的畫線派基金經理,在蟄伏了一段時間后在今年大宗的漲價潮中捲土重來,而數據就證明了其硬實力:截至6月30日,楊金金的現任資產總規模約為105.65億元,同時在管基金最佳任期回報約為145.85%。
本文以在管時間最長且任職回報最高的交銀趨勢混合為例,從重倉的賽道來看,二季度基本上是延續了上一季度的思路,楊金金僅僅是在重倉股上做出了一處調整,即用南方航空替換了上一季度的傑瑞股份。從二級市場的表現來看,在十大重倉股組合中,除去年內大幅下跌的潤豐股份外,到目前剩余的9家公司年內均為上漲。
值得一提的是,楊金金組合的股票倉位相對保持正常水平,仍以交銀趨勢混合為例,其股票倉位從上一季的87.68%下降到了本季的86.99%,對比明星同行動輒90%以上的高倉位還是有着肉眼可見的差距。
對此,楊金金在季報中表示:「報告期內,組合在公用事業、貴金屬以及化工機械等行業獲得了超額收益。后續,組合仍將維持相對均衡的行業配置,並對個股進行適當調整。整體選股和配置思路仍沿着細分行業供給格局改善、自由現金流提升及注重股東回報的角度出發進行選股及配置。」
大摩雷志勇收錄算力、PCB龍頭
東方房建威狂攬周期股
不僅是老中青三代基金經理中的佼佼者受到關注,能在今年市場持續底部盤整中做出超額收益的基金經理同樣成為聚光燈下的焦點,而近期披露結束的二季報讓他們的建倉和調倉思路大白於天下。
截至7月22日收盤,內地全部主動權益類基金中僅有三隻產品的漲幅超過30%,它們分別是大摩數字經濟、東財數字經濟優選、東方周期優選。首先看最新已經上漲接近35%的大摩數字經濟,該基金成立不到一年半,首發基金經理雷志勇一直管理至今,最新他的累計任職年限已經超過5年,他是北京大學計算機軟件與理論碩士畢業,並曾在中國移動任職,可謂是科技科班賽道出身。
從天天基金網披露的數據來看,雷志勇目前總共管理三隻公募產品,但從2024年以來的表現看分化非常明顯,其中表現最好的就是這隻大摩數字經濟,整體看持倉標的的賽道來源,其中來自於科創板和創業板的標的佔據了絕大多數。對比最新的二季報和一季報十大重倉股,本刊發現基金經理是做出了三處重倉股調整,新進的三家公司分別是深南電路、立訊精密和長電科技。同時,雷志勇組合的十大重倉股實現了年內悉數上漲,特別是第一重倉股新易盛實現了漲幅翻番。
總結他的重倉股特徵,本刊發現主要是來自對算力、PCB、半導體等賽道的龍頭抱團持有。對此,雷志勇在季報中強調:「本基金聚焦於數字化、智能化為代表的數字經濟板塊,配置的AI算力倉位二季度表現較好,基金淨值上漲;展望三季度,從對產業鏈的跟蹤來看,雲端AI算力需求仍處於向好態勢,端側如智能手機等產品開始增加AI功能;AI有望繼雲端之后推動端側產業鏈相關公司迎來新的增長;本基金看好AI對雲端算力以及終端消費產品需求的拉動,三季度將重點關注上述方向。」
巧合地是,暫時排在第二的也是一隻數字經濟主題的公募產品,雖然具體的持倉標的上有些出入,比如今年連續兩個季度進入重倉序列的勝宏科技,迄今年內漲幅也實現了翻番;不過在整體的組合構建思路上大同小異,真正可以作為對標的基金是排在第三的東方周期優選。
Wind資訊數據顯示,作為該基金的第三任基金經理,房建威是從2022年7月5日開始管理產品的,2023年排在了同類產品的前二分之一,2024年在細分的靈活配置型基金中暫居首位,至今他的累計任職時間已經超過了4年半。從2020年到2022年,該基金每年的收益和同類排名均「慘不忍睹」,特別是2020年排在同類倒數第一位。之所以其能夠逆風翻盤,一方面或許與周期的主題否極泰來有關,另一方面也不能抹殺基金經理的選股實力。
從6月30日的十大重倉股來看,僅其中的黃金類公司就達到了五家,具體包括了銀泰黃金、赤峰黃金、山東黃金、中金黃金、湖南黃金,相比上一季度減少了西部黃金一家公司;而西部黃金在年內下跌了大約5%,對比看保留下來的5家公司不僅全部上漲,而且其中表現最好的中金黃金漲幅已經接近了66%。
再看當季他所重倉的另外五隻股票,具體包括了玉龍股份、盛達資源、株冶集團、興業銀錫、紫金礦業,這其中只有后兩者是在二季度所新進的標的。整體看10只股票的年內走勢,至今也只有株冶集團一家是下跌的。
不過在他的身上也存在值得詬病的點,儘管他早年在上海的德邦基金打拼也曾創造過不俗成績,跳槽到東方基金后也已經管理了三隻產品;但是或許是始終在中小基金公司管產品影響了他的個人品牌影響力,最新半年末,他的現任基金資產總規模僅為2.74億元。
進一步看上述的東方周期優選,他在總結自己當季運作時表述清晰:「報告期內,我們從周期規律和基本面角度出發,尋找景氣向上行業中具有核心競爭力的優秀公司,對貴金屬(黃金、白銀等)及部分小金屬進行了階段性地配置。」
他進一步解釋了后市的思路:「今年可能是美聯儲利率政策的拐點之年,美債實際利率可能會觸頂回落,從歷史規律的角度來看,美聯儲加息結束之后,美元指數有望持續走弱,美債實際利率有望出現趨勢性下降,這期間以黃金為代表的貴金屬有望出現持續的行情,或是值得配置的資產。」
此外,除去主動型權益基金外,指數型基金尤其是ETF的掌門人們對行業的研判愈發被關注,他們所管理的指數產品往往達到驚人的規模,比如易方達的成曦。截至今年6月30日時,他所管理的規模達到1348.02億元。
在回覆本刊時,他重點分析了科創板50指數的長期價值:「當前階段,該指數走勢的主要影響因素包括半導體復甦節奏、人工智能應用落地進展、人工智能技術進展等。首先,從復甦節奏來看,自2023年底以來,中國半導體銷售額恢復正增長,目前處於復甦初期,主要由消費側需求(如手機和可穿戴設備)驅動。2024年上半年已觀察到終端需求向半導體中游業績傳導的趨勢,同時也需要關注下半年工業側需求復甦情況。其次,從盈利能力看,2024年下半年半導體板塊有望實現利潤修復,主要得益於芯片價格企穩、漲價預期以及出貨量增長帶來的產能利用率提升。再次,人工智能的重大技術進展,例如蘋果公司在6月份推出的AI智能化系統等,預示智能手機和消費電子市場或將迎來新一輪的創新周期,有望抬升科技成長風格風險偏好。」由此,人工智能ETF(159819)、機器人100ETF(159530)、雲計算ETF(516510)、軟件30ETF(562930)等相關產品或景氣提升。
(本文已刊發於7月27日《證券市場周刊》,原標題為《公募基金二季報調倉全披露:加倉科技、紅利資產、資源品》。文中提及個股和基金僅做舉例分析,不做投資建議。)