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【浙商交運李丹】周報：哈馬斯領導人遇襲身亡，嘉友國際推出員工持股計劃
2024-08-04 15:14
分析師：李丹
研究助理：秦夢鴿，盧驍堯，張夢婷
具體參見2024年8月3日報告《哈馬斯領導人遇襲身亡，嘉友國際推出員工持股計劃》，如需報告全文或數據底稿，請聯繫團隊成員或對口銷售。
投資要點
本周交通運輸行業行情回顧
1）在30箇中信一級行業中，本周（7月29日-8月2日），交通運輸行業累計漲跌幅為+1.78%，位列第13位；滬深300指數漲跌幅為-0.73%。
2）在285箇中信三級行業中，本周（7月29日-8月2日）板塊累計漲跌幅：公路(+5.89%）、航空(+3.06%）、港口(+2.66%）、航運(+2.30%）、物流綜合(+1.61%）、機場(-0.15%）、鐵路(-0.16%）、快遞(-0.78%）。
3）境外股市表現：8月2日，香港恆生指數收 16945.51點，7月29日-8月2日漲跌幅為 -0.45%，道瓊斯工業指數收39737.26點,本周漲跌幅為-2.10%。
4）油價及匯率變化情況：截至8月2日，ICE布油收盤報價77.56美元/桶，美元兑離岸人民幣收盤報價7.1658；7月29日-8月2日，ICE布油漲跌幅為-1.98%，美元兑離岸人民幣漲跌幅為-1.45%。
行業重點事件
1）哈馬斯領導人在伊朗首都遇襲身亡
根據央視網報道，當地時間 7月 31日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）政治局領導人伊斯梅爾·哈尼亞以及一名保鏢在伊朗首都德黑蘭遭襲死亡。
2）嘉友國際推出 2024 年員工持股計劃
參加總人數不超過 122 人，股份總數不超過 306.9 萬股（佔 0.31%），其中 7 名高管認繳上限為 21.46%。員工持股計劃股份來源為回購專用賬户，員工受讓價格為 11.42 元/股。根據公司層面業績考覈目標，若 2024-2026 年歸母淨利潤分別達到 15.6、21.1、26.3 億元，同比分別+50%、+35%、+25%，則到期后解鎖比例為 100%。員工持股計劃解鎖比例下限為 80%，對應考覈目標為 2024-2026 年歸母淨利潤為 14.5、19.0、23.1 億元，同比分別+40%、+30%、+22%。
行業觀點更新
集運：外貿集運市場：SCFI環比下降，歐線運價環比-1.7%，8月2日，中國出口集裝箱運價指數CCFI為2133.48，環比-2.2%；上海出口集裝箱運價指數SCFI為3332.67點，環比-3.3%。分航線看，SCFI歐線運價為4907 $/TEU，環比1.7%，美西航線運價6245 $/FEU，環比-6.3%，美東航線運價9346 $/FEU，環比-2.2%，地中海航線運價4997 $/TEU，環比-5.2%。
內貿集運市場：內貿集運運價指數環比持續回升，7月20日至7月26日，中國內貿集裝箱運價指數PDCI為999 點，較上周+0點，環比持平，分區域來看，華北、華東區域指數環比上升，東北、華南區域指數環比下降。
油運：本周原油運價指數環比小幅下降。7月29日至8月2日，原油運輸指數（BDTI）平均為981，環比-5.9%；成品油運輸指數（BCTI）平均為779，環比4.6%，供給約束邏輯不變，關注后續紅海事件進展、產油國產量、油價及相關政策變化。
干散貨航運：受好望角船型運價影響，BDI指數環比下降。7月29日至8月2日，波羅的海乾散貨指數（BDI）平均為1722，環比-7.1%。分船型來看，好望角型指數（BCI）平均為2415，環比-13.3%；巴拿馬型指數（BPI）平均為1744，環比-0.7%；超級大靈便型指數（BSI）平均為1363，環比-1.4%，小靈便型指數（BHSI）平均為760，環比+0.3%。航空貨運：空運運價指數環比小幅上升。截至 7月 29日，最新波羅的海空運指數BAI00為2089點，環比+0.7%，同比+8.0%，浦東出境航空貨運指數BAI80為4598 點，環比+0.1%，同比+33.2%。
航空：中長期看，波音/空客上游產能恢復受限，供給側邏輯再強化。國際航班持續恢復利好整體航空業飛機利用率恢復。我們認為 2024 年航司業績有望實現同比正增長。當前航空股股價普遍回到最新一輪定增價附近，處於相對底部區間，市場預期較弱。
快遞：根據國家郵政局數據，1-6 月快遞業務量累計完成 801.6 億件，同比增長23.1%。6月快遞業務量完成145.7億件，同比增長17.7%。2024年以來件量增速超預期，行業保持較快增長；行業淡季提前到來，局部地區階段性價格競爭或加劇，建議關注各家淡季價格策略。
投資建議
1）資源品：全球地緣政治帶來極大不確定性。且2020年以來全球供應鏈陸續面臨衞生、氣候、經濟和地緣政治的挑戰，在逆全球化背景下仍會加速重構，有望推高板塊整體風險溢價。推薦嘉友國際、招商輪船、中遠海能、招商南油。
2）集運：紅海衝突背景下，集裝箱船舶持續繞行，帶動集運噸海里需求大幅提升，行業供需關係改善，年初至今集裝箱航運運價大幅提升，板塊盈利或逐步修復，推薦中遠海控、中谷物流。
3）快遞：2024年以來行業件量增速好於預期。建議關注快遞板塊配置機會。1）加盟快遞：中長期看，行業分化持續，頭部快遞企業的市場份額有望進一步提升（中通快遞/圓通速遞）；建議關注韻達股份/申通快遞。2）直營快遞：看好順豐控股（時效業務穩中有升、大件快運業務利潤提升疊加新業務持續改善，順周期背景下有望率先受益）。
4）航空：中長期看，波音/空客上游產能恢復受限，供給側邏輯再強化。國際航班持續恢復利好整體航空業飛機利用率恢復，我們認為2024年航司業績有望實現同比正增長。推薦華夏航空/春秋航空/吉祥航空/中國國航/南方航空/中國東航。
5）高股息：當前複雜宏觀背景下，持續高增長行業稀缺，盈利穩健、現金流穩定、分紅意願及能力強的高股息資產價值凸顯。建議關注皖通高速、中國外運、招商公路、寧滬高速、山東高速、青島港。
風險提示
行業需求不及預期，油價、匯率大幅波動、地緣政治風險、利潤分配方案實施的不確定性等。
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正文
1 本周行情回顧
1.1 A股市場行情回顧
在 30 箇中信一級行業中，本周（7月 29日-8 月 2日），交通運輸行業累計漲跌幅為+1.78%，位列第13位；滬深300指數漲跌幅為-0.73%。
在285箇中信三級行業中，本周（7月29日-8月2日）板塊累計漲跌幅：公路(+5.89%）、航空(+3.06%）、港口(+2.66%）、航運(+2.30%）、物流綜合(+1.61%）、機場(-0.15%）、鐵路(0.16%）、快遞(-0.78%）。
本周重要個股累計漲跌幅：
➢ 航空：華夏航空（+9.97%）、中國東航（+2.78%）、吉祥航空（+2.73%）、南方航空（+1.03%）、中國國航（+0.97%）、海航控股（+0.93%）、春秋航空（+0.68%）
➢ 機場：深圳機場（+2.80%）、海南機場（+2.10%）、白雲機場（+0.84%）、美蘭空港（H，+0.53%）、上海機場（-2.14%）、北京首都機場股份（H，-3.09%）
➢ 快遞物流：申通快遞（+6.66%）、東航物流（+3.28%）、中國外運（+3.14%）、韻達股份（+2.73%）、德邦股份（+0.97%）、圓通速遞（-1.48%）、順豐控股 （-1.57%）、極兔速遞（H，-1.91%）、中通快遞-W（H，-2.90%）
➢ 航運：安通控股（+3.67%）、中遠海控（+3.20%）、中遠海能（+1.15%）、中谷物流（+0.46%）、招商輪船（+0.26%）、招商南油（+0.00%）
➢ 鐵路：大秦鐵路（+0.43%）、京滬高鐵（-0.51%）、廣深鐵路（-0.54%）
➢ 其他：中銀航空租賃（H，-0.23%）、中國民航信息網絡（H，-3.97%）
1.2 境外市場情況
境外股市表現：：8月2日，香港恆生指數收 16945.51點，7月29日-8月2日漲跌幅為0.45%，道瓊斯工業指數收39737.26點,本周漲跌幅為-2.10%。
美股市場重要個股周漲跌幅： STNG（+1.99%）、EURN（+0.00%）、前線海運（1.23%）、TRMD（-2.67%）、INSW（-5.45%）、西南航空（-8.01%）、美國航空 （-9.32%）、達美航空（-9.43%）、美聯航（-15.16%）。
油價及匯率變化情況：截至8月2日，ICE布油收盤報價77.56美元/桶，美元兑離岸人民幣收盤報價7.1658；7月29日-8月2日，ICE布油漲跌幅為-1.98%，美元兑離岸人民幣漲跌幅為-1.45%。
2 行業重點事件
1）哈馬斯領導人在伊朗首都遇襲身亡
根據央視網報道，當地時間7月31日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）政治局領導人伊斯梅爾·哈尼亞以及一名保鏢在伊朗首都德黑蘭遭襲死亡。
2）嘉友國際推出 2024 年員工持股計劃
根據嘉友國際 2024 年員工持股計劃（草案），參加總人數不超過 122 人，股份總數不超過 306.9 萬股（佔 0.31%），其中 7 名高管認繳上限為 21.46%。員工持股計劃股份來源為回購專用賬户，員工受讓價格為 11.42 元/股。根據公司層面業績考覈目標，若 2024-2026 年歸母淨利潤分別達到 15.6、21.1、26.3 億元，同比分別+50%、+35%、+25%，則到期后解鎖比例為 100%。員工持股計劃解鎖比例下限為 80%，對應考覈目標為 2024-2026 年歸母淨利潤為 14.5、19.0、23.1 億元，同比分別+40%、+30%、+22%。
3 航空機場：
3.1 航空：
根據航班管家數據，本周（7月27日-8月2日，下同），我國國內、國際線客運航班日均執行量16627班次，環比+1.8%，同比2019年+9.1%。
根據航班管家數據，本周國航、南航、東航、春秋、吉祥、華夏合計執飛航班量環比上周分別-0.4%、+0.3%、+1.9%、+1.3%、+1.2%、+2.9%。
本周全民航機隊利用率約為8.9小時/天，環比上周+0.1小時，其中寬體機利用率為10.4小時/天，環比+0.1小時/天；窄體機為9.0小時/天，環比+0.2小時/天；支線飛機為5.3小時/天，環比+0.1小時/天。
根據航班管家數據，本周國航、南航、東航、春秋、吉祥、華夏日均利率環比上周分別+0.0、+0.1、+0.1、+0.0、+0.0、+0.2小時/天。
3.2 機場
根據航班管家，本周上海浦東、上海虹橋、首都機場、大興機場、白雲機場、深圳機場日均進出港航班量環比上周分別+2.3%、+1.2%、-0.9%、-0.9%、-0.2%、+1.4%。
香港機場客流量：本周香港機場航班量合計5514班次，環比上周+2.0%；客流量共計91.9萬人次，環比上周+2.5%。
4 航運及空運
4.1 集運：SCFI環比-3.3%
外貿集運：8月2日，中國出口集裝箱運價指數CCFI為2133.48，環比-2.2%；上海出口集裝箱運價指數SCFI為3332.67點，環比-3.3%。
分航線看，SCFI歐線運價為4907 $/TEU，環比-1.7%，美西航線運價 6245 $/FEU，環比-6.3%，美東航線運價9346 $/FEU，環比-2.2%，地中海航線運價4997 $/TEU，環比-5.2%。
內貿集運行業分地區表現：7月20日至7月26日，中國內貿集裝箱運價指數PDCI為999點，較上周+0點，環比持平。
分地區表現：1）東北區域指數為918點，環比-7點，漲跌幅為-0.76%；2）華北區域指數為838點，環比+25點，漲跌幅為+3.08%；3）華南區域指數為1113點，環比-48點，漲跌幅為-4.13%；4）華東區域指數為1442，環比+18點，漲跌幅為+1.26%。
4.2 干散貨航運：周平均BDI指數環比-7.1%
國際干散貨運市場：7月29日至8月2日，波羅的海乾散貨指數（BDI）平均為1722，環比-7.1%。分船型來看，好望角型指數（BCI）平均為2415，環比-13.3%；巴拿馬型指數（BPI）平均為1744，環比-0.7%；超級大靈便型指數（BSI）平均為1363，環比-1.4%，小靈便型指數（BHSI）平均為760，環比+0.3%。
國內干散貨運輸市場：：截至8月2日，中國沿海散貨運價綜合指數為970.32，環比 -0.65%。分市場來看，煤炭、金屬礦石、糧食市場指數環比分別-0.75%、+0.01%和-3.17%。
4.3 油運：周平均BDTI環比-5.9%，BCTI環比-4.6%
油運市場：7月29日至8月2日，原油運輸指數（BDTI）平均為981，環比-5.9%；成品油運輸指數（BCTI）平均為779，環比-4.6%。
4.4 航空貨運： BAI80環比+0.1%
空運運價指數環比小幅上升。截至7月29日，最新波羅的海空運指數BAI00為2089點，環比+0.7%，同比+8.0%，浦東出境航空貨運指數BAI80為4598點，環比+0.1%，同比+33.2%。
5 投資建議
1）資源品：全球地緣政治帶來極大不確定性。且2020年以來全球供應鏈陸續面臨衞生、氣候、經濟和地緣政治的挑戰，在逆全球化背景下仍會加速重構，有望推高板塊整體風險溢價。推薦嘉友國際、招商輪船、中遠海能、招商南油。
2）集運：紅海衝突背景下，集裝箱船舶持續繞行，帶動集運噸海里需求大幅提升，行業供需關係改善，年初至今集裝箱航運運價大幅提升，板塊盈利或逐步修復，推薦中遠海控、中谷物流。
3）快遞：2024年以來行業件量增速好於預期。建議關注快遞板塊配置機會。1）加盟快遞：中長期看，行業分化持續，頭部快遞企業的市場份額有望進一步提升（中通快遞/圓通速遞）；建議關注韻達股份/申通快遞。2）直營快遞：看好順豐控股（時效業務穩中有升、大件快運業務利潤提升疊加新業務持續改善，順周期背景下有望率先受益）。
4）航空：中長期看，波音/空客上游產能恢復受限，供給側邏輯再強化。國際航班持續恢復利好整體航空業飛機利用率恢復，我們認為2024年航司業績有望實現同比正增長。推薦華夏航空/春秋航空/吉祥航空/中國國航/南方航空/中國東航。
5）高股息：當前複雜宏觀背景下，持續高增長行業稀缺，盈利穩健、現金流穩定、分紅意願及能力強的高股息資產價值凸顯。建議關注皖通高速、中國外運、招商公路、寧滬高速、山東高速、青島港。
風險提示
（1）行業需求不及預期；
（2）油價、匯率大幅波動；
（3）地緣政治風險；
（4）利潤分配方案實施的不確定性等。
