崩盤保護需求巨大，「黑天鵝對衝」一夜走紅

交易員們正在趕着為其投資組合購買「保險」，以防極端市場崩盤，這種情況類似於新冠疫情爆發初期的混亂時期。

周一，隨着華爾街交易平臺上的恐懼情緒加劇，採取「尾部風險管理」策略的主動型ETF基金Cambria Tail Risk ETF（TAIL）上漲了4.5%，創下自2020年3月以來的最佳單日表現。

在持續的牛市中，長期處於最大落后者之列的防禦性策略——通常被稱為「黑天鵝對衝」突然變得流行起來。

以科技股為主的納斯達克100指數出現了自2022年以來的最大單日跌幅，周一收盤下跌3%，促使投資者涌向對衝保護。華爾街的「恐慌指數」VIX因對美聯儲避免經濟衰退能力的擔憂而飆升至自新冠疫情爆發以來的最高水平。

在期權市場中，用於保護尾部風險對衝的成本，即在標普500指數下跌高達30％或三個標準差時支付的對衝成本，也是自2020年3月以來最高的。

「我們可以從各種波動率指標中看到，對於‘崩盤’保護存在着巨大需求，這種需求自新冠疫情衝擊高峰以來就沒有見過。」野村證券國際公司的跨資產宏觀策略師Charlie McElligott説道。

投資者正在為動盪做準備的另一個跡象可以在VVIX中找到，這是對VIX波動性的衡量指標。該指標在周一結束時達到了自2020年初以來的最高水平。

事實證明，尾部風險對衝在大幅拋售期間是有利可圖的，但在較為緩慢的下跌中卻未能帶來顯著收益。按照設計，這些基金會承擔損失，直到這樣的市場災難來襲，鉅額回報纔會滾滾而來。

美國散户可用的最大的黑天鵝基金之一——Cambria ETF的資產從2022年的近5億美元縮水至約8000萬美元。它是一小部分公開交易的投資工具之一，旨在從意外災難中獲利。

它的許多同行已經在持續的股市繁榮中倒閉了。2024年的熱門交易一直是利用期權來押注股市的平靜或追逐科技股的收益，而不是爲了防範崩盤。直到最近，情況纔有所轉變。

「尾部對衝正在發揮作用，對那些已經使用它們的人來説是好事，」海納國際集團（Susquehanna International Group）的衍生品策略聯席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）説。「然而，對於那些現在想要增加尾部對衝的人來説，它們變得非常昂貴，而且漲價的速度很快。」