Red Rock Resorts (NASDAQ:RRR) Has A Somewhat Strained Balance Sheet

傳奇基金經理李魯（查理·芒格支持）曾表示，「最大的投資風險不是價格的波動，而是你是否會遭受永久性的資本損失。「當你檢查公司的風險有多大時，考慮公司的資產負債表是很自然的，因為當企業倒閉時通常會涉及債務。我們可以看到紅石度假村公司。（納斯達克股票代碼：SVR）確實在其業務中使用債務。但股東應該擔心其債務的使用嗎？

當企業無法輕松履行這些義務（無論是通過自由現金流還是通過以有吸引力的價格籌集資本）時，債務和其他負債對企業來説就變得有風險。如果情況變得非常糟糕，貸方可以控制業務。然而，更常見（但成本仍然很高）的情況是，公司必須以低價發行股票，永久稀釋股東，以支撐其資產負債表。不過，通過取代稀釋，債務對於需要資本以高回報率投資增長的企業來説可能是一個非常好的工具。當我們檢查債務水平時，我們首先考慮現金和債務水平。

如下圖所示，截至2024年3月底，紅石度假村的債務為34.5億美元，高於一年前的32.1億美元。點擊圖片瞭解更多詳情。不過，由於其現金儲備為1.297億美元，淨債務較少，約為332億美元。

放大最新的資產負債表數據，我們可以看到Red Rock Resorts在12個月內到期的負債為3.069億美元，在此之后到期的負債為349億美元。另一方面，它有1.297億美元的現金和價值7080萬美元的一年內到期的應收賬款。因此，其負債超過現金和（近期）應收賬款之和35.9億美元。

相對於Red Rock Resorts 52.2億美元的市值，這一赤字相當大，因此確實建議股東應密切關注Red Rock Resorts的債務使用情況。如果其貸方要求其支撐資產負債表，股東可能會面臨嚴重的稀釋。

我們衡量一家公司的債務負擔相對於其盈利能力，通過觀察其淨債務除以其息税折舊攤銷前利潤（EBITDA），並通過計算其息税前利潤（EBIT）覆蓋其利息支出（利息覆蓋）的難易程度。因此，我們考慮的債務相對於收益，包括和不包括折舊和攤銷費用。

Red Rock Resorts的債務是EBITDA的4.4倍，EBIT覆蓋利息費用的2.9倍。這表明，雖然債務水平很高，但我們不會稱其為問題。考慮到債務負擔，紅石度假村的EBIT在過去12個月內相當持平並不理想。在分析債務水平時，資產負債表顯然是起點。但決定紅石度假村未來維持健康資產負債表的能力的是未來的盈利。因此，如果您專注於未來，您可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

最后，企業需要自由現金流來償還債務;會計利潤並不能減少這一點。因此，我們總是檢查有多少EBIT被轉化為自由現金流。在過去三年里，紅石度假村報告的自由現金流佔其EBIT的9.2%，這確實相當低。對我們來説，如此低的現金轉換率引發了一點偏執，這是消除債務的能力。

從表面上看，紅石度假村的利息保障讓我們對該股猶豫不決，其對EBITDA的淨債務並不比一年中最繁忙的夜晚的一家空蕩蕩的餐廳更誘人。話雖如此，其息税前利潤增長的能力並不令人擔憂。從更大的角度來看，我們似乎很清楚，紅石度假村的債務使用正在給公司帶來風險。如果一切順利，這應該會提高回報，但另一方面，債務增加了永久資本損失的風險。在分析債務水平時，資產負債表顯然是起點。但最終，每家公司都可以遏制資產負債表之外存在的風險。請注意，紅石度假村在我們的投資分析中顯示出3個警告信號，其中1個可能很嚴重.

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