休閒車即將獲得美聯儲補貼

隨着美國進入可能迎來寬松貨幣政策的新周期，一些行業將在這種寬松貨幣的新環境中蓬勃發展，併爲投資者提供買入機會。花旗集團(Citigroup)的一項研究表明，船隻和房車的可負擔性不僅將在2024年的基礎上有所改善，還將為該行業遭受重創的股票帶來買入機會。

花旗集團分析師詹姆斯·哈迪曼表示：「儘管可負擔性絕不是影響需求的唯一因素，但我們認為投資者低估了這些順風，就像我們低估了過去兩年越來越大的順風一樣。」

在大流行期間，封鎖、社交距離和缺乏旅行選擇吸引了大量有刺激資金的消費者購買休閒汽車和遊艇。廉價的融資使旅行更實惠，也更安全。根據行業數據，出貨量在2021年達到頂峰，達到60萬，比本世紀初增長了40%。與更多地由汽車價格決定的汽車銷售不同，對房車和遊艇的需求更多地取決於每月的還款額。

不幸的是，好景不長，當美聯儲連續加息踩剎車時，房車和遊艇變得昂貴得令人望而卻步，淪為疫情后改道的垃圾堆(見佩洛頓)。由於80%的房車和一半的船隻得到了融資(隨着新船的出現，這一數字還會更高)，飆升的利率讓消費者對輪子上的房子幾乎沒有興趣，導致交貨量在兩年內下降了一半以上。

製造商降低了價格，以保持一定的承受能力，以彌補較高的融資利率，但此舉削弱了利潤，Winnebago(紐約證券交易所代碼：WGO)在2023年第一季度的利潤下降了49%，而美國最大的房車經銷商Lazyday(GORV)的利潤下降了98.7%。儘管有這些誘惑，零售額還是跌至2015年以來的最低水平。

現在，這種情況似乎即將改變，花旗集團預測，前兩次降息將在9月和11月，每次50個基點，隨后降息25個基點，直到2025年6月聯邦基金目標利率達到3%至3.25%，即未來10個月總共降息225個基點。

再加上較温和的價格上漲，甚至從今年年底到明年開始下降，預計購買休閒汽車的總成本佔可自由支配收入的比例將低於2023年底。此外，房車和遊艇預計將從2025年較低的利率和通脹中受益最大，這將推動房車和遊艇的可負擔性達到與2022年相當的水平。

在花旗集團的覆蓋範圍內，休閒車「無疑是最大的降息受益者」，房車和遊艇是進行降息或軟着陸交易的最佳方式。哈迪曼計算出，到2025年，普通房車的負擔能力將會提高，每月還款佔每月可自由支配收入的12.6%，而2023年為可自由支配收入的16%。

對於投資者來説，花旗集團認為，雷神工業(Thor Industries)、温尼貝戈(Winnebago)、露營世界(Camping World)、布倫瑞克公司(Brunswick Corp)和海航麥克斯(Marine Max)是利用不斷變化的利率環境和最近市場自上周以來的下跌獲利的最佳方式。

哈迪曼説：「它們無疑是我們團隊中最好的‘軟着陸’品牌，在經歷了更多的‘避險’平倉后，它們相對來説變得更具吸引力。」

然而，不利的一面是，如果美聯儲不能實現軟着陸，而是硬着陸，導致經濟陷入衰退，消費者陷入冬眠。再多的廉價融資也無法誘使手頭拮据的消費者為一件純粹的非必需品支付六位數的費用。

哈迪曼表示：「顯然，休閒需求將受到深度或長期經濟衰退的負面影響，其中任何一種都可能導致我們承保範圍內的每隻股票走低，跌幅可能是不明顯的，過去一周的情況就是如此。」他明顯指的是「消費者低迷」、「謹慎消費者」和「消費者疲軟」的次數上周在財報電話會議上被提及（分別為6、33和22次）。

但哈迪曼表示，如果美聯儲取得成功，任何降息都將有利於消費者信心，並補充説，「隨着利率繼續下降，2025年將進一步改善負擔能力。」