【券商聚焦】財通證券維持途虎(09690)「增持」評級 指其門店下沉有望促進規模增長

金吾財訊 | 財通證券發研指，途虎(09690)打造了一個由車主、供應商、汽車服務門店和其他參與者組成的汽車服務平臺。公司的競爭優勢體現在：1）方便快捷的線上界面；2）管理良好的門店和技師組成的線下網絡；3）不斷完善的倉儲物流系統。根據公司公告，截止2023年12月31日公司共有5909家途虎工廠店，公司的門店數量排名行業第一。

該行指出，國內汽車乘用車保有量增加+平均車齡增長驅動汽車服務市場增長。據灼識諮詢，GMV口徑下2022年中國汽車服務市場規模達到1.24萬億元，預計2027年市場規模將達到1.93萬億元，2023-2027年CARG為9%。獨立后市場服務供應商（IAM）具有門店密度高、SKU更多、價格更加合理的優勢，伴隨車齡增長，車主更傾向選擇IAM門店。

該行續指，公司在全國所有一線和新一線城市的工廠店平均數量已經超過了100家，未來在門店擴張方面，公司將以二線及以下城市為擴張重點，截止2023年12月31日，公司已經在二線及以下城市擁有了3420家工廠店，同比增加了881家，未來有望持續在二線及以下城市佈局更多工廠店。該行認為公司門店下沉有望促進規模增長，該行預計公司2024/2025/2026年門店數量分別為6909/7909/8909家，門店數量的持續提升有望帶動公司收入規模持續增長。在

該行表示，預計公司2024-2026年實現歸母淨利潤7.00/10.90/15.59億元，同比-89.56%/+55.75%/+42.94%。對應PE分別為17.26/11.08/7.75倍，維持「增持」評級。