《大行》花旗降港燈(02638.HK)目標價至6.15元 上半年盈利符預期

花旗指，港燈(02638.HK)中期單位純利按年跌3.6%至9.47億元，為市場預測全年純利的30.1%，與2019年至2023年平均30.3%相若。盈利下跌基於利潤管制計劃下資產基礎淨減值，期內資本開支僅13.75億元，少於折舊的14.78億元。該行料公司未來資產基礎增加，因港府已批准公司2024至2028年資本開支220億元，平均每年44億元。

花旗指，港燈自2014年上市以來，平均單位息率為5.27釐，較美十年期國債孳息平均高2.85點子。該行已假設美聯儲至明年中減息2.25釐，亦認為港燈利息風險低，因其74%負債為定息，上半年平均債務成本3.3%至3.5%。

該行重申對港燈「買入」評級，認為其2024年至2028年平均年息5.9釐可持續，美國減息可帶來價值重估，且其過往價格與十年期美債孳息有七成相關性。該行下調對公司今年至2026年盈利預測1.9%至2.2%，預期大部分資本開支將於2024年至2028年較后期間投入，目標價由6.2元降至6.15元。