尚太科技上半年淨利下降11.86%，超6成銷售曾來自寧德時代

8月14日晚，鋰電負極材料企業尚太科技（001301.SZ）披露2024年半年報。

財報顯示，尚太科技上半年實現營業收入20.93億元，同比增長6.45%；實現歸母淨利潤3.57億元，同比下降11.86%；實現扣非歸母淨利潤3.48億元，同比下降10.78%。

而今年一季度，尚太科技實現營業收入8.61億元，同比減少9.58%，實現歸母淨利潤為1.49億元，同比減少35.48%，實現扣非歸母淨利潤1.43億元，同比減少35.16%。據時代周報記者測算，尚太科技二季度分別實現營業收入12.32億元、歸母淨利潤2.08億元和扣非歸母淨利潤2.05億元。

顯然，尚太科技二季度的業績表現要好於一季度。

「2024年以來，在長期的技術和工藝積累基礎上，公司實現了新一代‘快充’‘超充’性能以及新型儲能終端人造石墨負極材料產品的批量出貨，相關產品受終端新能源汽車動力電池和儲能電池市場需求快速增加的帶動，產銷規模快速上升，推動公司負極材料銷售數量同比大幅上升，在產品價格處於較低水平的情況下，營業收入在2024年第二季度逆勢增長，2024年1-6月銷售收入小幅上升。」尚太科技在半年報中解釋了二季度業績增長的原因。

在業績發出當晚的電話會議中，尚太科技表示，公司目前處於滿產狀態，預計2024年第三季度應該能夠維持目前滿產狀態。公司方面透露，2024年上半年綜合毛利率為25.55%，同比減少4.69%。

「增量不增收」

從尚太科技交出的「成績單」中不難看出，鋰電材料企業的生存環境越發艱難。

據中國汽車工業協會統計數據，2024年1-6月，我國新能源汽車產銷分別完成492.9萬輛和494.4萬輛，同比增長分別為30.1%和32%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的35.2%。此外，在整車出口方面，新能源汽車出口60.5萬輛，同比增長13.2%。

新能源汽車市場的平穩增長推動動力電池需求增長。2024年1-6月，動力電池出貨量達318.1GWh，同比增長26.6%。除此之外，儲能需求的增長也加強了行業對鋰離子電池的需求。

根據GGII統計數據，電力儲能、户用儲能和工商業儲能相關鋰離子電池出貨量分別為103GWh、8GWh和3GWh，其中電力儲能鋰離子電池同比增長達43%。截至到2024年上半年，儲能市場仍是鋰離子電池終端應用中增長最快的領域。

「2024年1-6月，儘管存在價格困境等不利因素，負極材料市場總體仍實現了一定增長，且產品升級換代帶來的市場結構分化，促使第二季度起部分廠商逐步進入滿產滿銷的高景氣狀態。」尚太科技在半年報中表示。

只是，「增量不增收」已逐漸成為鋰電負極材料企業的常態。

根據GGII統計數據，2024年1-6月中國負極材料出貨量94萬噸，同比增長29%，其中人造石墨負極材料、天然石墨負極材料出貨量分別為80萬噸和14萬噸。

然而，鋰電負極材料企業的營收、利潤增長並沒有匹配行業銷量的對應增速。尚太科技認為，目前整體仍處於白熱化市場競爭狀態，主要人造石墨負極材料產品價格水平較低，行業利潤率持續收窄。

根據起點研究院（SPIR）的調研，2024年上半年，鋰電池負極的高端產品均價為5.4萬元/噸，中端產品均價為2.6萬元/噸，而低端產品均價為1.7萬元/噸。中小企業通過提供中低端負極材料以較低的價格，導致負極材料價格整體下降。

時代周報記者注意到，尚太科技曾在一份投資者關係記錄表中對2023年的負極材料行業變化進行總結：「2023年，新能源汽車動力電池、儲能電池總體維持較高的增長水平，但是公司所處負極材料行業總體增長放緩。受之前年度行業持續維持高景氣影響，吸引大量企業跨界進行投資，且行業主要企業持續進行產能擴張，行業持續總體產能規模處於較高水平，在市場需求增長放緩情況下，帶動部分同質化的產品無法維持原有價格水平，導致行業整體出現‘增量不增收’的情形。」

目前看來，2024年上半年，負極材料行業「增量不增收」的局面仍然未出現反轉信號。

綁定寧德時代

市場對尚太科技的關注，主要是「寧德時代供應商」的身份標籤。

2017年，一直代做石墨化加工業務的尚太科技，覺察到鋰離子電池行業機會后主動轉型，從石墨化工序加工服務向前后端工序延伸，公司業務也隨之轉型為負極材料一體化研發、生產與銷售。

2018年，尚太科技向下遊鋰電池廠送樣，通過小試、中試、大試后，進入寧德時代（300750.SZ）供應鏈。同年7月，開始批量供貨。此后，寧德時代牢牢佔據尚太科技大客户首位。截至2023年末，寧德時代仍穩居第一大客户，佔公司年度銷售總額比例為61.12%，與第二名（8.61%）拉開巨大差距。

由於負極材料的市場集中度較高，擁有市場排名的前幾家負極材料廠商基本上瓜分了市場份額，而綁定大客户是材料廠商「活下去」的關鍵。如同翔豐華（300890.SZ）背靠比亞迪（002594.SZ）一樣，尚太科技則深度綁定寧德時代。

半年報顯示，尚太科技第二大股東是有着寧德時代、華鼎資本、TCL資本等巨頭身影的長江晨道（湖北）新能源產業投資合夥企業（有限合夥），持股比例為10.46%。

只不過，擁有生態鏈優勢的電池廠商能夠合理佔據上下游資金，材料企業不得不忍受現金流緊缺的「折磨」。

半年報顯示，尚太科技應收賬款為16.15億元，佔營業收入比例為77.16%。應收賬款佔比過高，企業的現金流表現則不會太好。截至2024年上半年，尚太科技經營活動產生的現金流量淨額為-1.19億元。

賬面賺錢，現金進賬情況不理想。尚太科技存在司賬面貨幣資金余額下降的情況，公司表示將積極通過金融機構等多種融資方式滿足產能建設以及相應運營資金需求。

除此之外，時代周報記者亦發現，在行業產能利用率「兩極分化」情況下，公司仍堅持繼續擴產。

當前，負極材料行業總體產能處於較高水平，但公司持續推動河北石家莊「年產10萬噸鋰電池負極材料一體化項目」。據尚太科技2023年報，鋰電負極材料一體化有效產能約為24萬噸/年，在行業內處於領先地位。公司2023年負極材料銷量為14.09萬噸，同比增長31.50%，但因市場競爭激烈導致價格下行，負極材料實現營業收入37.36億元，同比下降11.01%。

鋰電材料企業正在面臨價格下行的困擾，而負極材料在動力電池行業中屬於高能耗、低毛利的環節，是否會改寫這一局面仍有待觀察。但負極材料企業股價已跌至階段性底部區間。

同花順iFind顯示，2024年年初至8月14日收盤，尚太科技年內漲幅為2.54%。

本文來自微信公眾號「時代周報」（ID：timeweekly），作者：何明俊，編輯：魏瓊，36氪經授權發佈。