Evercore ISI篩選美聯儲降息時可能表現更好的銀行

當美聯儲加息時，銀行的淨利息收入通常會上升。因此，當央行轉向寬松政策時，銀行的NII將順理成章地下降。

Evercore ISI分析師約翰·潘卡里在最近給客户的一份報告中解釋説，情況要比這複雜得多。

他在他的模型中使用了最新的ALCO(資產/負債委員會)披露，以幫助評估哪些銀行將最適合降息。他寫道：「然而，ALCO的情景只是故事的一部分，因為它們通常基於基本上靜態的資產負債表，因此不包括資產負債表重組或潛在的對衝投資組合變化(儘管這種方法正在演變)。」

因此，Pancari創建了一種更動態的方法，添加了有關利率敏感性、2014財年NII指引和假設每家銀行下調聯邦基金利率的管理評論，以描繪更完整的概述。

他的底線是，銀行「通過資產負債表的重新組合、證券重組和對衝努力，隨着美聯儲轉向政策的臨近，逐漸變得對資產不那麼敏感。」

他總結道：「簡而言之，對衝努力也增強了力度，再加上已宣佈和已完成的證券重組的增加，銀行的實際敏感性可能會支持未來的資產敏感度甚至比ALCO情景所顯示的更低/更敏感。」

Pancari表示，從NII的角度來看，Comerica(NYSE：CMA)、Truist Financial(NYSE：TFC)、U.S.Bancorp(USB)和Five Third Bancorporation(NASDAQ：FITB)似乎處於最佳位置。 美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的鴿派言論和弱於預期的7月份就業報告引發了市場轉向，認為美聯儲將降息100個基點。潘卡里寫道，這一點，再加上對更明顯衰退的擔憂日益加劇，「推動了銀行股的輪換，轉向對責任敏感的股票，即那些被視為對信貸周期處於防禦性地位的股票」。隨着過去一周出現更令人鼓舞的經濟數據，這一趨勢出現了一些逆轉，現在市場預期2024年將降息75個基點。

這位分析師表示，表現最好的銀行股是那些對資產/負債最不敏感的股票，包括Comerica(CMA)、Truist Financial(TFC)、Five Third(FITB)和U.S.Bancorp(USB)，它們與美國運通(American Express)和摩根大通(JPMorgan Chase)處於防禦性地位。

然而，Pancari表示，如果經濟前景惡化的程度超過預期，對信貸的擔憂可能會超過對NII的擔憂，從而對股市表現產生更嚴重的影響。

分析師表示，降息對大銀行的負面影響可能比地區性更大