Evercore ISI篩選在美聯儲降息時可能表現更好的銀行

當美聯儲加息時，銀行的淨利息收入普遍上升。因此，當央行轉向寬松政策時，銀行的NII將會下降是理所當然的。

但Evercore ISI分析師約翰·潘卡里（John Pancari）在最近給客户的一份報告中解釋説，事情比這更復雜。

他在模型中使用更新的ALCO（資產/負債委員會）披露信息來幫助評估哪些銀行最適合降息。「然而，ALCO情景只是故事的一部分，因為它們通常基於靜態的資產負債表，因此不包括資產負債表重組或潛在的對衝投資組合變化（儘管這種方法正在發展），」他寫道。

因此，Pancari創建了一種更動態的方法，添加了有關利率敏感性的管理層評論、FY 24 NII指引，並假設每家銀行都會下調聯邦基金利率，以描繪更完整的概述。

他的底線是，隨着美聯儲通過資產負債表的重新混合、證券重組和對衝努力轉向，銀行逐漸變得不那麼敏感。"

「簡而言之，對衝努力也獲得了動力，再加上已宣佈和完成的證券重組有所增加，銀行的實際敏感性可能會支持資產敏感性更低/負債敏感性更高的頭寸，而不是ALCO情景所顯示的那樣，」他總結道。

Pancari説，從NII的角度來看，Comerica（紐約證券交易所代碼：CMA）、Truist Financial（紐約證券交易所代碼：TFC）、美國Bancorp（USB）和Fifth Third Bancorp（納斯達克代碼：FITB）似乎處於最佳位置。

美聯儲主席鮑威爾的鴿派言論以及弱於預期的7月就業報告引發市場轉向降息100個基點的價格。Pancari寫道，再加上對更嚴重衰退的擔憂加劇，「推動銀行股轉向負債敏感性&那些被視為在信貸周期中處於防禦地位的銀行股.」隨着過去一周公佈更多令人鼓舞的經濟數據，這一趨勢出現了一些逆轉，現在市場預計2024年將降息75個基點。

分析師表示，表現最大幅度優於銀行業的銀行股是那些對資產敏感度最低/對負債最敏感的股票，包括Comerica（CMA）、Truist Financial（TBC）、Fifth Third（FITB）和U.S. Bancorp（USB），以及處於防禦地位的美國運通（AXP）和摩根大通（JPM）。

然而，如果經濟形勢惡化超出預期，信貸擔憂可能會超過NII擔憂，「從而更嚴重地影響股市表現，」潘卡里表示。

分析師表示，降息對大銀行的負面影響可能大於地區銀行