Evercore ISI：當美聯儲進入寬松周期，這些銀行股或將表現出色

當美聯儲加息時，銀行的淨利息收入(NII)通常會上升。因此，當央行轉向寬松政策時，銀行的NII自然會下降。然而，Evercore ISI分析師John Pancari在最近給客户的一份報告中解釋道，實際情況遠比這複雜。

該分析師在模型中使用了最新的資產負債管理委員會(ALCO)披露信息，以幫助評估哪些銀行最適合降息。「然而，ALCO情景只是故事的一部分，因為它們通常基於基本靜態的資產負債表，因此不包括資產負債表重組或潛在的對衝投資組合變化(儘管這種方法正在發展)，」他寫道。

因此，Pancari創建了一種更為動態的方法，增加了管理層對利率敏感性的評論，2024財年NII指導，並假設每家銀行都會降息，以描繪一個更完整的概述。

他的基本論點是，隨着美聯儲通過重組資產負債表、證券重組和對衝措施，銀行「對資產的敏感度逐漸降低」。

他總結道：「簡而言之，對衝努力也取得了進展，再加上已宣佈和已完成的證券重組的增加，銀行的實際敏感性可能會支持比ALCO情景所表明的資產敏感性更低/負債敏感性更高的頭寸。」

Pancari表示，從NII的角度來看，聯信銀行(CMA.US)、Truist Financial(TFC.US)、美國合衆銀行(USB.US)和五三銀行(FITB.US)似乎處於最佳位置。

美聯儲主席鮑威爾的鴿派言論和低於預期的7月就業報告引發了市場對降息100個基點的定價轉變。Pancari寫道，再加上對經濟衰退加劇的擔憂加劇，「促使市場轉向對負債敏感和那些被視為在信貸周期中處於防禦地位的銀行股」。但隨着過去一周更多令人鼓舞的經濟數據出爐，這一趨勢有所逆轉，現在市場預計2024年將降息75個基點。

該分析師表示，表現最好的銀行股是那些資產敏感性最低/負債敏感性最高的銀行股，包括聯信銀行、Truist Financial、五三銀行和美國合衆銀行，以及處於防禦地位的美國運通(AXP.US)和摩根大通(JPM.US)。

然而，如果經濟狀況惡化的程度超過預期，信貸擔憂可能會超過NII擔憂，「從而對股市表現產生更嚴重的影響，」Pancari補充道。