【華龍汽車】周報：第二輪以舊換新補貼細則發佈，政策加碼支撐銷量向上

• 本周觀點：第二輪以舊換新補貼細則發佈，政策加碼支撐銷量向上。商務部等7部門發佈《關於進一步做好汽車以舊換新有關工作的通知》，對於符合條件的報廢后增購新能源車/燃油車的個人消費者，補貼額度由10000/7000元提升至20000/15000元，有望刺激更多符合報廢條件的車主參與以舊換新，支撐下半年乘用車銷量提升。除補貼額度提升外，新能源車和燃油車補貼差額由3000元進一步擴大至5000元，有望支持新能源滲透率進一步提升。此外，《通知》將央地共擔比例由6:4提升至9:1，中央資金支持力度大幅提升，政策落實速度有望提升。

• 重點行業動態：電動化方面，中共中央、國務院發佈《關於加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》；智能化方面，吉利擬編制智能網聯汽車「車路雲一體化」應用發展規劃；出海方面，比亞迪將進入巴基斯坦市場並在當地建廠。新上市車型方面，星紀元ET增程、極氪001/007等車型上市。

• 本周行情：申萬汽車跑輸滬深300指數0.7pct。2024年8月12日至8月16日，滬深300指數漲幅+0.42%，申萬汽車板塊跌幅-0.30%，其中乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務漲跌幅+0.57%/+2.93%/-0.74%/-0.93%。截至2024年8月16日，申萬汽車板塊PE（TTM）21.1倍，較上周環比下跌。

• 數據跟蹤：月度數據，2024年7月，乘用車零售銷量完成172.0萬輛，同比-2.7%，環比-2.5%；新能源乘用車零售銷量完成87.8萬輛，同比+37.0%，環比+2.6%，新能源滲透率51.1%，同比+14.8pct，環比+2.5pct。周度數據，8月1-11日，乘用車市場零售銷量完成52.1萬輛，同比+7%，較2024年7月同期+16%，新能源車市場零售27.4萬輛，同比+57%，較2024年7月同期+25%，周度乘用車市場新能源滲透率52.6%。

• 投資建議：第二輪乘用車以舊換新補貼細則發佈，政策加碼的同時中央資金支持力度加強，下半年乘用車銷量增長確定性增強，維持行業「推薦」評級。個股方面，建議關注：個股方面，建議關注：（1）高階智能化整車標的華為系長安汽車、賽力斯、北汽藍谷、江淮汽車等；（2）出海打開增量的整車標的比亞迪、長城汽車等；（3）智能化核心賽道+核心車企供應鏈汽零標的科博達、保隆科技、伯特利、德賽西威、拓普集團、華陽集團、隆盛科技等；（4）海外資產經營改善的汽零標的銀輪股份、均勝電子、新泉股份、星宇股份、雙環傳動等。（5）商用車建議關注宇通客車、濰柴動力、中國重汽等；（6）車路協同建議關注萬集科技。

• 風險提示：宏觀經濟波動風險；政策變動風險；原材料價格波動風險；地緣政治風險；重點上市車型銷量不及預期；智能駕駛算法迭代不及預期；第三方數據的誤差風險；重點關注公司業績不及預期。

1 本周觀點

第二輪以舊換新補貼細則發佈，政策加碼支撐銷量向上。8月16日，商務部等7部門發佈《關於進一步做好汽車以舊換新有關工作的通知》（以下簡稱《通知》），相較於4月發佈的《汽車以舊換新補貼實施細則》（以下簡稱《細則》），對於符合條件的報廢后增購新能源車/燃油車的個人消費者，補貼額度由10000/7000元提升至20000/15000元，有望刺激更多符合報廢條件的車主參與以舊換新，支撐下半年乘用車銷量提升。除補貼額度提升外，新能源車和燃油車補貼差額由3000元進一步擴大至5000元，有望支持新能源滲透率進一步提升。此外，《通知》將央地共擔比例由6:4提升至9:1，中央資金支持力度大幅提升，政策落實速度有望提升。

2 重點行業動態

2.1 重點行業新聞

2.2 新上市車型

2.3 重點公司公告

3 本周行情

行業方面，本周（2024年8月12日至8月16日）申萬汽車板塊跌幅-0.30%，漲跌幅在31個行業中排名第14。細分板塊中，乘用車板塊漲幅+0.57%，商用車板塊漲幅+3.93%，汽車零部件板塊跌幅-0.74%，汽車服務板塊跌幅-0.93%。同期滬深300漲幅+0.42%，萬得全A跌幅-0.05%。

個股方面，本周139只個股上漲，170只個股下跌，漲幅前五的個股爲春興精工（+14.88%）、斯菱股份（+13.72%）、南方精工（維權）（+13.33%）、標榜股份（+12.12%）和卡倍億（+11.31%）；跌幅前五的個股爲耐世特（-19.06%）、航天科技（-16.25%）、濰柴重機（-15.68%）、通達電氣（-12.84%）和首控集團（-12.70%）。

估值方面，截至2024年8月16日收盤，申萬汽車板塊PE為21.1倍。細分板塊中，乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務板塊PE為24.2/3+35.3/ 18.0/66.8倍。

4 數據跟蹤

4.1 月度數據

7月乘用車零售銷量環比-2.5%。據中汽協數據，2024年7月，我國汽車銷售完成226.20萬輛，同比-5.2%，環比-11.4%。據乘聯會數據，2024年7月乘用車批發銷量完成196.5萬輛，同比-4.7%，環比-9.4%，乘用車零售銷量完成172.0萬輛，同比-2.7%，環比-2.5%，據乘聯會，在首購羣體規模下降和新能源車衝擊帶來的傳統燃油車市佔率下降后，由於購車人羣變化和新能源渠道的變化，市場季節性節奏減弱，「淡季不淡」的特點的確越來越明顯。

分廠商來看，比亞迪汽車/吉利汽車/一汽大眾分別以31.2/11.8/11.4萬輛分列乘用車零售廠商銷量前三位。從同比增速情況來看，自主廠商和合資/外資廠商分化明顯。零售銷量前十位中的自主廠商比亞迪汽車/吉利汽車/長安汽車/奇瑞汽車銷量同比+35.0%/+3.8%/-27.2%/+51.0%，其中比亞迪第五代混動技術換代車型逐步上市，推動零售銷量走高，長安汽車銷量同比下降或系旗下燃油車銷量下降；合資/外資廠商一汽大眾、上汽大眾和廣汽豐田等均同比負增長。

7月新能源零售滲透率51.1%，首次超過50%。據乘聯會數據，2024年7月新能源乘用車批發銷量完成94.5萬輛，同比+28.2%，環比-3.8%，批發滲透率48.1%，同比+12.3pct，環比+2.8pct；新能源乘用車零售銷量完成87.8萬輛，同比+37.0%，環比+2.6%，零售滲透率51.1%，同比+14.8pct，環比+2.5pct。隨着中央新能源車與燃油車差異化補貼落地，疊加新能源優質供給集中上市，新能源滲透率有望進一步上行。

混動車型表現亮眼，緩解冬季續航焦慮。分動力類型來看，2024年7月純電乘用車批發銷量50.5萬輛，同比+1.8%，插電式混動乘用車銷量44.0萬輛，同比+81.8%。混動車型有效緩解續航焦慮，銷量數據表現亮眼，銷量增速維持高位。

新能源銷量前十位同比增速分化明顯。分廠商來看，比亞迪汽車/吉利汽車/理想汽車分別以31.2/5.7/5.1萬輛分列新能源乘用車廠商銷量排名前三位。其中賽力斯汽車和奇瑞汽車在新車型的拉動+低基數作用下新能源銷量同比翻倍或更高。

據中國汽車流通協會數據，7月份汽車經銷商綜合庫存係數為1.50，同比-11.8%，環比+7.1%，庫存水平基本與榮枯線持平。其中自主品牌庫存係數為1.47，同比-13.0%，環比-3.9%；合資品牌庫存係數為1.63，同比-13.8%，環比+14.8%；高端豪華及進口品牌庫存係數為1.38，同比+13.1%，環比+34.0%。

商用客車方面，據中汽協數據，2024年7月客車銷量完成3.58萬輛，同比-7.5%，環比-16.9%。大中型客車銷量完成0.71萬輛，同比-13.6%，環比-28.2%。隨着新能源公交車車更新補貼細則發佈，有望推動國內存量新能源公交車更新替換，帶動客車銷量向上。

商用貨車方面，據第一商用車網數據，2024年7月重卡銷量實現5.83萬輛，同比-4.9%，環比-18.3%。分廠商來看，中國重汽/陝汽集團/一汽解放別以1.6/1.11/1.06萬輛分列重卡廠商銷量排名前三位。

6月乘用車出口同比+22.4%。據中汽協數據，2024年7月乘用車出口銷量完成39.88萬輛，同比+22.4%，環比-1.0%。其中新能源乘用車出口銷量完成10.04萬輛，同比+2.04%，環比+20.8%。新能源乘用車佔總出口銷量比重約25.2%，同比-4.9pct，環比+4.5pct。

商用車方面，據中汽協數據，2024年7月客車出口銷量完成0.9萬輛，同比-6.8%，環比-17.6%；貨車出口銷量完成4.54萬輛，同比+16.9%，環比-14.0%。

4.2 周度數據

據乘聯會數據，8月1-11日，乘用車市場零售銷量完成52.1萬輛，同比+7%，較2024年7月同期+16%；乘用車批發銷量完成38.7萬輛，同比-15%，較2024年7月同期+14%。

8月1-11日，新能源車市場零售27.4萬輛，同比+57%，較2024年7月同期+25%；全國乘用車廠商新能源批發22.1萬輛，同比+29%，較2024年7月同期+16%。

5 投資建議

第二輪乘用車以舊換新補貼細則發佈，政策加碼的同時中央資金支持力度加強，下半年乘用車銷量增長確定性增強，維持行業「推薦」評級。個股方面，建議關注：（1）高階智能化整車標的華為系長安汽車、賽力斯、北汽藍谷、江淮汽車等；（2）出海打開增量的整車標的比亞迪、長城汽車等；（3）智能化核心賽道+核心車企供應鏈汽零標的科博達、保隆科技、伯特利、德賽西威、拓普集團、華陽集團、隆盛科技等；（4）海外資產經營改善的汽零標的銀輪股份、均勝電子、新泉股份、星宇股份、雙環傳動等。（5）商用車建議關注宇通客車、濰柴動力、中國重汽等；（6）車路協同建議關注萬集科技。

6 風險提示

（1）宏觀經濟波動風險。宏觀經濟恢復不及預期可能導致消費者可支配收入不足，延迟購車決策，影響行業盈利能力；

（2）政策變動風險。智能駕駛相關政策變動可能導致各車企車型銷售或上市計劃受阻，影響行業整體發展；

（3）原材料價格波動風險。上游原材料價格上漲則將影響汽車產業鏈整體盈利能力，進而影響相關公司盈利增長；

（4）地緣政治風險。我國與汽車出口目的地及相關國家發生地緣政治事件，可能導致汽車出口受阻，進而影響行業盈利能力；

（5）重點上市車型銷量不及預期。重點上市車型銷量不及預期將影響車企盈利能力；

（6）智能駕駛算法迭代不及預期。若智能駕駛算法迭代不及預期，則可能影響具體車型智能駕駛體驗，進而影響車企銷量與盈利能力；

（7）第三方數據的誤差風險。本報告使用數據資料均來自公開來源，其準確性對分析結果造成影響；

（8）重點關注公司業績不及預期。

本文摘自報告：《汽車行業周報：第二輪以舊換新補貼細則發佈，政策加碼支撐銷量向上》

報告發布日期：2024年8月19日

報告發布機構：華龍證券

分析師   楊  陽    S0230523110001

聯繫人   李浩洋   S0230124020003