財報前瞻丨AI芯片火爆！英偉達Q2數據中心再爆單？高盛績前放話：目標價最高236美元

AI「總龍頭」英偉達 $NVDA 將於美東時間8月28日美股盤后公佈2025財年第二季度的業績。

據彭博分析師預期，英偉達Q2營收為286.9億美元，同比增長112%；調整后淨利潤159億美元，同比上升136%；每股收益為0.6美元，同比上升143%。近期共有55位分析師給出「買入」評級，平均目標價137.11美元。

上個季度，受強勁的AI芯片需求驅動，英偉達數據中心收入達226億美元創新高，環比增長23%、同比增長427%。公司宣佈，將擴大與亞馬遜AWS、谷歌雲服務、微軟和甲骨文的合作，以推進生成式AI創新。業績電話會上，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛透露Blackwell下一代超強芯片正「滿負荷生產」，今年就會看到「大量的Blackwell芯片收入」。

回顧英偉達拆股后的股價走勢，由於首批Blackwell芯片的交付遭遇了推迟，加之市場出現了恐慌性拋售，導致其股價一度跌至90.69美元/股，相比之前的最高點，股價下跌了25.88%。然而，最近英偉達的股價又出現了強勁的回升，自最低點以來已經反彈了超過21%，並且又快要逼近之前的歷史新高。隨着人工智能支出「浪潮」的進行，英偉達Q2的業績報告能否依然強勁，支撐其股價繼續衝高？

注入強心劑！高盛：英偉達2025年盈利料大超預期

對於英偉達即將發佈的Q2業績，高盛預計其營收和每股收益將分別達到297.69億美元和0.68美元，分別較市場預期高出4.1%和5.9%，料到2025年每股收益較市場預期超11%，得益於數據中心營收增長和強勁的運營槓桿。

作為英偉達的核心增長引擎，數據中心業務預計將實現顯著增長。高盛預測其收入將從2023財年的110.5億美元激增至2025財年的1542.5億美元，年複合增長率達到140%。儘管Blackwell系列芯片的出貨延迟對公司基本面造成短期波動，但根據管理層評論和供應鏈數據，這一延迟不會對長期盈利能力產生重大影響。市場對Blackwell推迟的擔憂將逐步減輕，數據中心業務的增長勢頭將由Hopper架構GPU（H100、H200）的強勁需求、Blackwell產品的早期出貨以及網絡業務的擴展所推動。

分析還指出，主要雲服務提供商和企業對AI基礎設施的需求依然強勁。具體來看，作為供應鏈上游，臺積電此前報告了高性能計算（HPC）收入的連續增長，該業務佔總營收比重首次過半，意味着AI需求強勁。

除此之外，AMD對其數據中心GPU業務的收入預期進行了上調，這反映了市場對這類產品的需求正在增長。AMD在過去一年中三次上調了其數據中心GPU收入預期，從20億美元上調至45億美元。作為AI硬件的關鍵參與者，這對英偉達來説是一個積極的行業趨勢信號。

美國超大規模公司也已經明確表示，他們計劃加大對AI基礎設施的投資。這些公司正準備持續提高他們的資本支出，以應對AI和雲產品需求的上升。這一趨勢對英偉達的數據中心業務頗為有利，畢竟這些公司都是英偉達的關鍵客户。例如，Alphabet已經預計在2024年和2025年提升資本支出，以支持其AI和雲業務的增長。此外，亞馬遜和微軟也明確表示將繼續投資於AI基礎設施。

儘管面臨出口限制，中國市場仍然是英偉達不可忽視的重要戰場。Blackwell推迟可能對中國市場需求產生一定影響，但整體需求趨勢依然向好，特別是H20 GPU（專為中國市場定製）的需求增加。市場普遍期待英偉達管理層在財報電話會議上就H20 GPU客户興趣演變、與華為等國內解決方案的競爭情況以及B20（Blackwell架構GPU）在中國市場的推出時間等詳細問題進行闡述。

雖然數據中心業務受到了大量關注，但遊戲業務仍然是英偉達一個重要的收入來源。高盛預計，隨着公司向Ada Lovelace架構的持續過渡和升級，加上在生成式AI相關服務方面的進展，英偉達的遊戲部門將在2025和2026財年實現兩位數的增長。具體來説，遊戲業務的收入預計將從2023財年的92.5億美元增長到2026財年的145.7億美元，這代表着年複合增長率將達到16.4%。

從估值的角度分析，高盛認為英偉達當前風險/回報比有利，以未來12個月共識EPS的42倍交易，相對溢價僅為46%，低於過去三年中位數151%的水平。

基於最新的牛熊分析框架，在最樂觀的情況下，高盛預計英偉達的股價有潛力上漲89%，達到236美元；在最悲觀的情況下，如果數據中心業務的收入下降，預計股價可能下跌61%，至49美元。

聚焦相關投資標的

據TipRanks數據顯示，回顧英偉達過去8個季度的業績，有7次季度營收及每股收益超出市場預期；盈利公佈后的股價平均變動為±9.03%，最大漲幅為+24.38%，最大跌幅為-2.46%，且當日上漲的概率較大。

英偉達Q2財報將近，還有哪些英偉達「朋友圈」值得關注：

• 芯片： $TSM 、 $ARM 、 $QCOM 、 $AVGO 、 $AMD 、 $MRVL 、 $ADI
• 半導體設備： $AMAT 、 $LRCX 、 $KLAC 、 $TER 、 $ASML
• 公用事業/電力解決方案： $VST 、 $NRG 、 $FSLR 、 $ENPH
• 服務器： $DELL 、 $SMCI
• 軟件： $MSFT 、 $GOOGL 、 $META 、 $NTNX 、 $PLTR
• 數據儲存： $PSTG 、 $WDC 、 $STX
• 網絡： $ANET 、 $NTAP
• 電器原件： $FLEX 、 $APH
• 熱管理/冷卻： $VRT 、 $NVT
• 銅/光纖： $SCCO 、 $GLW 、 $FCX

除了投資英偉達股票外，對於願意承擔風險以求得高回報的投資者，可以選擇兩倍做多英偉達的ETF。其中， $NVDL 的資產規模最大，流動性最好；而 $NVDX 今年的表現最為突出，回報率超過了418%。

提供反向回報的英偉達槓桿ETF包括： $NVDQ （2倍做空）、 $NVD （2倍做空）、 $NVDD （1倍做空）和 $NVDS （1.25倍做空）。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。