DaVita Inc.有機會嗎（紐約證券交易所代碼：DVA）49%低估？

在這篇文章中，我們將通過預測公司未來的現金流並將其折現回今天的價值來估計DaVita Inc.(紐約證券交易所代碼：DVA)的內在價值。實現這一點的一種方法是使用貼現現金流(DCF)模型。這聽起來可能很複雜，但實際上很簡單！

但請記住，評估公司價值的方法有很多種，而貼現現金流只是其中一種方法。如果你對這類估值還有一些亟待解決的問題，不妨看看簡單的華爾街分析模型。

我們使用的是兩階段增長模型，這意味着我們考慮了公司增長的兩個階段。在初期，公司可能有較高的增長率，而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。在第一階段，我們需要估計未來十年為企業帶來的現金流。由於沒有分析師對自由現金流的估計，我們根據公司最近報告的價值推斷出了之前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

貼現現金流是關於未來的一美元不如現在的一美元的想法，因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現，以得出現值估計：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=84億美元

在計算最初10年期間的未來現金流的現值之后，我們需要計算終止值，它考慮了第一階段之后的所有未來現金流。出於一些原因，使用了一個非常保守的增長率，不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下，我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(2.5%)來估計未來的增長。與10年「增長」期一樣，我們使用6.6%的權益成本將未來現金流貼現至當前價值。

終端價值(Tv)=FCF2034×(1+g)？(r-g)=13億美元×(1+2.5%)？(6.6%-2.5%)=320億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=320億美元？(1+6.6%)10=170億美元

那麼，總價值或權益價值就是未來現金流的現值之和，在這種情況下，現金流是250億美元。爲了得到每股內在價值，我們將其除以總流通股數量。相對於目前152美元的股價，該公司的價值似乎相當不錯，較目前的股價有49%的折讓。不過，請記住，這只是一個大致的估值，就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入，垃圾輸出。

現在，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估，所以你自己試一試計算，檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將DaVita視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了6.6%，這是基於槓桿率為1.000的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

就構建你的投資論點而言，估值只是硬幣的一面，它只是你需要為一家公司評估的眾多因素之一。用貼現現金流模型不可能獲得萬無一失的估值。相反，貼現現金流模型的最佳用途是測試某些假設和理論，看看它們是否會導致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增長，或者如果其股本成本或無風險利率大幅變化，產出可能看起來非常不同。我們能弄清楚為什麼該公司的股價低於內在價值嗎？對於DaVita，您應該進一步研究三個基本元素：

PS。Simply Wall ST每天更新其對每隻美國股票的DCF計算，所以如果你想找到任何其他股票的內在價值，只需搜索此處。

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