從7.8%到17.11% 安能物流(09956.HK)2024年中財揭示了毛利率三連跳的祕密

8月15日，安能物流(09956)在發佈2024年中期業績公告，向市場交出了一份令人矚目的成績單。

報告期內，安能物流實現了總營收的穩健增長，達到52.89億元，同比增長16.2%，毛利達到8.78億元，同比增長59%，毛利率提升至16.6%，同比提高了4.5個百分點。調整后的税前利潤和淨利潤分別為5.78億元和4.3億元，經調整淨利潤率達到了8.1%。

4.3億元的淨利潤，同比增長82.4%，並已超越了2023年全年4.07億元的水平。且2024Q2的淨利潤較之Q1在加速，Q1淨利潤為1.96億元，Q2為2.24億元，季度間增長勢頭強勁，預示着公司正步入一個高速發展的黃金期。

尤為引人注目的是，公司毛利率從2022年同期的7.82%大幅提升至16.6%，實現了連續三個半年度的顯著增長，並創下歷史最好水平，彰顯出公司戰略轉型和精細化管理的卓越成效。

深入分析安能物流毛利率的連續攀升，不難發現其背后的深刻邏輯。核心原因在於轉型變革的能效釋放，公司已做到總成本領先，並將通過規模經濟及攤薄成本、精細化管理、加大新技術投入等舉措，持續推動盈利能力的進一步提升。

毛利率的歷史性提升

細究安能物流毛利率的變化，是一個直線上升的過程。

2022年底此一數字為7.82%，2023年上、下半年分別為12.14%、12.79%，2024年Q1再上升3個百分點至16.09%，整個2024年上半年為16.6%。

以2024年Q1、H1的數據作為基點，智通財經APP注意到，安能物流在Q2的毛利率提升到17.11%，比2023年還提升了4個多百分點。

百上加斤易，千上加兩難。這一卓越成就成績的取得，離不開安能物流聚焦「利潤與品質並重的有效規模增長」戰略，以及「成本最優、品質最好、時效最穩、服務響應最快、網絡覆蓋最密」五最目標的持續深化和能效釋放。

成本控制是安能物流毛利率增長的關鍵因素之一。

安能物流在成本控制方面展現出了卓越的能力。公司通過精益化管理提升分撥中心及運輸的營運效率，持續進行費用管控，並升級分撥網絡結構，優化干線路由。數據顯示，上半年公司單位干線運輸成本同比下降6.4%，單位分撥中心成本同比下降23.4%，有效提升了毛利率水平。

此外，安能物流還通過持續精細化車隊管理，進一步降低了運輸成本。公司不斷優化車輛調度和路線規劃，提高車輛裝載率和運輸效率，減少了空駛率和等待時間，從而實現了運輸成本的顯著降低。

其次，安能物流在產品結構優化方面也取得了顯著成效。

公司聚焦高毛利公斤段的有效規模增長，推出3300產品系列及「0加收」政策，貨量結構進一步優化。迷你小票(0-70kg)和小票零擔(70-300kg)成為貨量增長的主要動力，同比增速分別為25.6%和19.6%。這些高毛利產品的快速增長，不僅提升了公司整體貨運量，也顯著提高了單位貨量的毛利水平。

同時，安能物流還通過優化增值服務，增加了單位毛利的收入來源。公司結合貨運合作商生態體系優化，促進了中高毛利產品的顯著增長，令增值服務的單位毛利增加了人民幣14元/噸。這一舉措不僅提升了客户滿意度，也為公司帶來了更多的盈利空間。

最后是在業務層面，安能物流聚焦於優質網點的拓展和網絡生態的優化。

截至2024年6月30日，安能物流網點數總計突破31,000家，在加盟快運網絡中排名第一，全國鄉鎮覆蓋率提升至99.2%。這一龐大的網絡覆蓋和優質的服務品質，為公司贏得了更多客户的信賴和支持，也為毛利率的連續增長提供了有力保障。

截至2024年6月30日，公司一級網點數量達到6704個，較前增長1041個，增長率高達18.3%。這一數據不僅體現了公司在戰略轉型后的持續成長與服務改進，也為其后續的業務拓展奠定了堅實基礎。

通過網絡生態的全域覆蓋和優化運輸流程，安能物流有效促進了貨量增長和貨重結構的優化。上半年，公司實現了642萬噸的貨運總量，同比增長20.5%，票均重降至89公斤，各公斤段實現雙位數增長。

全年貨運量會增長15%、淨利潤超8億元

基於上半年的良好表現和對未來市場的樂觀預期，安能物流管理層對全年業績充滿信心。公司預計2024年全年貨量同比增長15%左右，收入增速與貨量增速基本持平;毛利率在16%左右;經調整税前利潤在10.5億元左右;經調整淨利潤在8億元左右。

這一業績指引較之年初給予了上調，這是結合對9月開始的旺季做出的預判。

對於調高全年的業績指引，安能物流首席財務官徐昊表示，同比來看，這其實是一個相對比較高的增長。另外，考慮到一些成本費用的時間性差異，一些費用可能會集中在下半年發生。「對於全年的目標，我們認為是有挑戰，但是也很有信心能夠達成。」

但這一業績或稍顯保守。數據顯示，5月至6月期間，安能物流的3-300公斤段貨量同比增長28%，3-70公斤迷你小票增速超過30%，表明新的產品有效促進了貨量增長。

接下來的下半年，安能物流還將在成本控制、精益管理、產品結構、增值服務等四個方面持續深耕。

在成本控制方面，安能物流將繼續優化車隊管理和干線路線規劃，降低運輸成本。同時，公司還將加強費用管控和精益化管理，確保總成本控制能力的持續提升。在產品結構方面，公司將繼續聚焦高毛利公斤段的有效規模增長，推出更多符合市場需求的高毛利產品。在增值服務方面，公司將不斷拓展服務領域和提升服務質量，增加單位毛利的收入來源。

儘管物流行業競爭激烈，安能物流堅持以成本控制和服務質量為核心，不主動參與價格戰，而是通過提供高性價比的服務來吸引和保留客户。

「接下來不是‘價格戰’，而是‘價值戰’。與此同時，我們會根據需求，進行靈活的政策投放，以取得貨量的高質量增長;即使行業出現較激烈的價格競爭，今天的安能具備成本、品質的相對競爭優勢，也有足夠的能力進行靈活的應對。」安能物流總裁兼CEO秦興華強調。

在投資者關係方面，安能物流積極推動股票回購和分紅政策以回報股東。公司已於今年6月公告將用不超過1.5億港幣展開回購計劃，並已通過受託人購買累計金額約2700萬港幣的股票。同時，公司內部正在積極討論、推進分紅方案，爭取制定和實施穩定、可持續的分紅政策。