Circle K 要買 7-Eleven，不僅事關「全球便利店帝國」，更是「日特估」的考驗

日企在面對外資收購時表現出較強的防禦性，如果交易順利完成，將提振投資者對「日特估」概念的信心，反之，則可能導致投資者信心受挫。

你每天光顧的便利店或許要換新主人了！

加拿大零售巨頭Couche-Tard（Circle K的母公司）向日本7-Eleven的母公司Seven&I Holdings發起了收購，意欲打造全球最大的便利店帝國。該收購可能價值384億美元。

消息公佈后，市場反應呈現出明顯的波動性。周一Seven&I股價應聲上漲近23%，市值一度超過380億美元，而Couche-Tard下跌超2%。至周二，Seven&I回吐了周一的創紀錄漲幅，收跌10.55%。

有分析認為，將日本便利店的標準和質量帶到北美，可以為便利店的購物體驗注入新的活力。然而，Seven&i作為一家俱有「日特估」特徵的公司， Couche-Tard是否願意支付足夠的溢價來完成收購，亦成為市場關注的焦點。

Seven&I收購將是日本收購的分水嶺

日本便利店素以環境乾淨整潔、服務高效和食品種類豐富而獲得消費者認可。這種成功的商業模式吸引了全球的目光，也成為Couche-Tard發起收購7-Eleven的主要原因。

7-Eleven的母公司Seven&i近年來一直積極推動全球擴張，收購了北美的Speedway和Sunoco等加油站網絡。然而，部分投資者認為這一進程過於緩慢，希望公司通過出售非核心資產和聚焦核心業務來提升公司價值。

Seven&i首席執行官Ryuichi Isaka他在接受採訪時説：「（銷售變化的關鍵）在於新鮮事物，我們所處的行業必須繼續適應變化才能發展壯大。」

目前，Seven&i共經營着85000家便利店、加油站和零售店。

相比之下，Couche-Tard擁有約16700家商店，它的估值也更高，約為585億美元，高於Seven & I。

Seven&i作為一家俱有「日特估」特徵的公司，收購的價格備受關注。Couche-Tard是否願意支付足夠的溢價來完成收購，將成為市場關注的焦點。

根據分析師Diana Rosero-Pena的估算，基於11.5倍的EBITDA，Circle K收購7-Eleven的交易價值可能高達860億美元。

Asymmetric Advisors Pte.的策略師 Amir Anvarzadeh 指出，爲了讓 7-Eleven的管理層和董事會認真考慮這一提議，Circle K的報價必須足夠具有吸引力。

如果Couche-Tard的收購成功，將在全球創建一個由100000多家便利店組成的連鎖店，或將引發全球便利店行業的重塑。Retail Cities董事總經理Bryan Gildenberg表示，如果交易順利，將成為有史以來最大的日本公司外資收購案，隨后日本可能會出現更多的外資併購。

日企的守與攻：全球化背景下的機遇與挑戰

從「日本製造」到如今的「全球競爭」，日本企業在全球化與併購潮下不斷適應變化。它們將如何選擇：固守家園，還是積極擁抱變化？

一方面，日本企業，特別是「日特估」企業具有較高的價值，吸引了眾多外國投資者的關注。另一方面，日企在面對外資收購時也表現出較強的防禦性，如董事會抵制、監管限制等，外國企業在日本收購仍然面臨着諸多障礙。

這樣的案例有很多：KKR、CVC Capital Partners 和黑石在遇到董事會強烈反對后，放棄了對東芝的收購。他們放棄的原因是擔心交易的估值、複雜性和政治性質。最終，一個由日本國內基金領導的財團在去年九月取得了勝利。

還有鴻海精密工業，即富士康，在2016年達成了一項協議，以3890億日元的價格收購日本電子製造商夏普的控股權。富士康創始人郭臺銘曾遊說日本立法者，拉攏銀行，爲了擊敗日本政府支持的競標者，富士康還提高了自己的報價，讓自己的收購提議變得更有吸引力。

以及三年前，中國家電製造商廣東格蘭仕企業成為日本電飯煲製造商象印的單一最大股東，並試圖任命新的董事，但遭到拒絕。這家日本公司隨后在2022年採取了「毒丸計劃」這一激進的防禦措施，以應對潛在的收購。

近年來，日本政府和企業界逐漸意識到提高股東價值的重要性，政府不斷推動改革，並對這些過度的併購防禦策略進行干預，旨在鼓勵企業更加開放，接受外資投資，以提高經濟活力。

但從上述案例來看，改革的效果還有待進一步觀察。

這筆交易將對日本企業，尤其是「日特估」概念的投資者的信心產生重大影響。如果交易順利完成，將提振投資者對「日特估」概念的信心；反之，則可能導致投資者信心受挫，對日本企業改革乃至日本經濟復興，都或將產生負面作用。

現在，所有的目光都在集中在Seven&i的首席執行官Ryuichi Isaka，期待他對併購做出迴應。Seven&I Holdings表示，已成立一個「特別委員會」來評估該提議，但尚未做出任何決定。

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