從韌性中績看百富環球（00327）：經營穩紮穩打，高分紅回饋股東

時至8月下旬，2024年儼然過了大半。回顧今年來市場情況，受美元走強和高息環境影響，全球經濟復甦進程依然充滿了波折。

面對充滿挑戰的市場環境，哪怕是對於前幾年處於高景氣階段的行業而言，如今想要完全擺脫外部因素影響亦尤為不易。就拿移動支付行業來説，儘管全球邁向無現金化的趨勢不可逆轉，但受限於國際營商環境持續承受高利率的壓力，這兩年行業發展勢頭明顯放緩。

行業逆風，不過壓力測試之下行業龍頭公司仍然表現出了相當的經營韌性和逆周期生長能力。以業務遍及全球的支付終端供應商百富環球（00327）為例，根據公司最新披露的2024年中期業績，今年上半年百富經營穩紮穩打，共實現收入30.13億港元。收入規模保持基本穩定的同時，百富持續實現盈利，期內公司淨利潤為4.6億港元，對應淨利率為15.3%。

尤為難得的是，儘管增長節奏被外部因素打斷，但百富環球仍堅持以慷慨分紅回報股東。中報顯示，百富環球擬派發中期股息每股0.24港元，較上年同期增加14.3%，由此足見百富在追求業績增長的同時，持續將回饋股東、踐行社會責任放在企業發展的優先位置。

以韌性發展穿越行業波動周期

上半年，受到部分市場採購訂單下滑影響，百富環球通過銷售電子支付終端產品實現收入28.49億港元，同比口徑下看未能延續增長。同期，得益於維護、安裝服務以及SaaS解決方案的需求有所增長，百富通過提供服務產生了1.64億港元收入，同比增加了32.1%。

分區域來看，上半年百富最大的收入來源於EMEA（歐洲、中東及非洲）地區。在整個歐洲市場，百富業務保持強勁，尤其是在意大利、英國和匈牙利實現了可觀的銷售表現。而在中東，百富在沙特阿拉伯的市場表現已出現了回升跡象。

憑藉百富在當地的品牌優勢和規模優勢，上半年公司來源於該區域的收入約為11.04億港元，與上年同期基本持平。

由於巴西市場銷售放緩，報告期內百富在LACIS（拉丁美洲和獨聯體國家）的表現不盡如人意，收入約為10.7億港元。即便如此，百富在該區域仍有頗多結構性亮點。譬如，百富在墨西哥和阿根廷取得了強勁的增長，在當地的銷售渠道拓展實現了突破性進展，與渠道合作伙伴及支付服務商的認證工作有序推進。

而在APAC（亞太區），百富環球更是百尺竿頭更進一步，期內公司來源於該區域的收入逆勢增加了6.8%至4.81億港元。其中，百富在印度市場的銷售強勢回暖，同時百富在日本地區的渠道拓展勢如破竹，更是貢獻了可觀增量。此外，公司在印尼、菲律賓及泰國等國家亦有不俗的市場表現。

再將視線轉向此輪高利率受損最嚴重的USCA（美國與加拿大）地區，由於利率高企為零售商帶來嚴峻挑戰，上半年部分主要零售商策略性地關閉了在美國各地的實體店，這顯然在較大程度上影響了百富在北美的銷售節奏。在不利市場環境影響下，最終百富來源於該區域的收入僅約為3.59億港元。

全球各大市場表現參差不齊，但百富環球仍堅持以安卓智能終端技術的優勢，深挖支付市場未盡的潛力。期內，百富繼續豐富安卓智能支付產品線，推出了A8900及A99手提式智能支付終端，以及在自助場景下處理電子支付的IM25。得益於公司積極的產品發佈策略，上半年百富安卓智能終端的銷售佔比超過了50%。

另外，值得一提的是，上半年百富環球在市場壓力測試下依然實現了較高質量的盈利表現。期內，公司的毛利為14.09億港元，對應毛利率升至46.8%，同比提升了2.8個百分點。同期，百富的淨利潤為4.6億港元，對應淨利率15.3%。

內生外延並舉助推高品質發展

中報整體符合預期，而在財務數據以外，百富環球的其余經營亮點同樣值得投資者重視。

今年年初，百富位於中國惠州的百富智能終端產業園正式投產。據瞭解，該產業園總建築面積約為26.1萬平方米，設置了現代化的生產線、研發實驗室、工程實驗室、測試中心以及配套的員工宿舍等。

在越來越多的企業轉向保守與收縮的時代風氣下，百富繼續堅定投資、建設更具韌性的供應鏈，而這一戰略舉動背后的底氣或許既在於百富作為行業龍頭，經營韌性強，又在於公司賬上「糧草」充足，可支撐其逆勢擴張、穿越周期。數據顯示，截至6月末，百富賬上現金及現金等價物達到了27.94億港元。

除了勤修「內功」之外，百富環球也在審時度勢，積極尋求外部擴張的機遇。一個最新的實例當屬本月初，百富全資附屬公司百富科技有限公司與Pax Technology Australia PTY Ltd（以下簡稱「目標公司」）的現有股東簽訂協議，有條件地以初始代價約540萬澳元收購目標公司全部股權。

據瞭解，目標公司主要在澳洲及新西蘭提供電子支付終端，且在過去幾年中表現出了強勁的增長勢頭。百富方面認為，收購事項完成后，公司可以藉此更好地拓展澳大利亞及新西蘭市場，並進一步加強集團的全球銷售網絡，從而為進一步增長起到催化作用。

在智通財經APP看來，市場低谷期百富環球逆勢向外擴張不失為一個好的策略。首先從操作性來看，行業低谷期區域型公司的財務狀況和經營壓力較大，此時有利於龍頭公司利用自身優勢進行併購重組；其次從影響來看，對於矢志擴大全球影響力的百富而言，通過外延收購其它公司可以快速增強自身在當地的影響力，短時間內形成規模效應，並最終為公司的全球化發展注入新的動能。

最后，切換到資本市場視角下，今年來受累於港股大盤疲弱，百富的股價走勢亦以區間震盪為主，缺乏趨勢性機會。但值得肯定的是，弱市下百富環球堅持以高分紅回饋股東，公司中期股息不降反升便印證了這一點。展望后市，隨着依靠內生、外延兩條腿走路的百富環球繼續穩健前行，憑藉穩健基本面、良好增長預期以及高分紅特性，百富的投資價值料將會得到更廣泛投資者的認可，公司的后市仍然值得投資者樂觀期待。