賓利系統公司（納斯達克股票代碼：BSY）的資產負債表是否健康？

傳奇基金經理李路(Charlie Munger支持)曾説，最大的投資風險不是價格的波動，而是你是否會遭受永久性的資本損失。因此，當你考慮到任何一隻股票的風險有多大時，你需要考慮債務可能是顯而易見的，因為太多的債務可能會讓一家公司倒閉。我們注意到，賓利系統公司(納斯達克股票代碼：BSY)的資產負債表上確實有債務。但更重要的問題是：這些債務造成了多大的風險？

一般來説，只有當一家公司不能輕易償還債務時，債務纔會成為一個真正的問題，無論是通過籌集資金還是用自己的現金流。如果情況真的變得很糟糕，貸款人可以控制業務。然而，更常見(但代價仍然高昂)的情況是，一家公司必須以極低的價格發行股票，永久性地稀釋股東的股份，只是爲了支撐其資產負債表。然而，通過取代稀釋，對於需要資本投資於高回報率增長的企業來説，債務可以成為一個非常好的工具。當我們考慮一家公司的債務用途時，我們首先會把現金和債務放在一起看。

您可以點擊下圖查看歷史數字，但它顯示賓利系統公司在2024年6月的債務為13.3億美元，低於一年前的16.4億美元。然而，它確實有5130萬美元的現金來抵消這一點，導致淨債務約為12.8億美元。

放大最新的資產負債表數據，我們可以看到，賓利系統公司有7.858億美元的負債在12個月內到期，超過12個月的負債有14.9億美元。爲了抵消這些債務，它有5130萬美元的現金以及價值2.738億美元的應收賬款在12個月內到期。因此，它的負債比現金和(近期)應收賬款之和高出19.5億美元。

由於上市交易的賓利系統公司的股票總價值達到令人印象深刻的159億美元，這種負債水平似乎不太可能構成重大威脅。但有足夠的負債，我們肯定會建議股東繼續監控未來的資產負債表。

我們通過查看公司的淨債務除以利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)，並計算其息税前收益(EBIT)支付利息支出(利息覆蓋)的容易程度，來衡量公司的債務負擔與其盈利能力的關係。因此，我們考慮債務相對於收益，包括折舊和攤銷費用。

賓利系統公司的淨債務是其EBITDA的3.6倍，這是一個相當可觀但仍然合理的槓桿率。然而，其12.7的利息覆蓋率非常高，表明債務的利息支出目前相當低。重要的是，賓利系統在過去12個月中息税前利潤增長了35%，這一增長將使其更容易處理債務。當你分析債務時，資產負債表顯然是你關注的領域。但最終，該業務未來的盈利能力將決定賓利系統能否隨着時間的推移加強其資產負債表。因此，如果你關注的是未來，你可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

最后，企業需要自由現金流來償還債務；會計利潤只是不能削減這一點。因此，我們顯然需要看看息税前利潤是否會帶來相應的自由現金流。對於任何股東來説，令人高興的是，賓利系統公司在過去三年中產生的自由現金流實際上比息税前利潤還多。説到贏得貸款人的好感，沒有什麼比收到的現金更好的了。

賓利系統的利息覆蓋表明，它可以輕松地處理債務，就像克里斯蒂亞諾·羅納爾多在對陣14歲以下的S門將時可以進球一樣。但説實話，我們覺得它對EBITDA的淨債務確實有點削弱了這種印象。縮小範圍，賓利系統公司似乎相當合理地使用債務；這得到了我們的認可。儘管債務確實會帶來風險，但如果使用得當，它也可以帶來更高的股本回報率。毫無疑問，我們從資產負債表中瞭解到的債務最多。但歸根結底，每家公司都可能包含存在於資產負債表之外的風險。為此，你應該注意到我們在賓利系統公司發現的1個警告信號。

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