今夜最矚目！鮑威爾即將亮相，能否帶來新驚喜？

儘管美聯儲主席鮑威爾周五在傑克遜霍爾全球央行年會上的講話備受關注，但其中包含任何驚人消息的可能性似乎微乎其微。

市場已經幾乎肯定美聯儲將於9月開始降息，並很可能在今年年底至2025年繼續降息。雖然對降息的幅度和頻率仍存在一些疑問，但鮑威爾現在只能對過去的情況進行簡要回顧，並對未來的發展提供一些有限的指導。

前美聯儲官員、現任Wrightson-ICAP公司首席經濟學家Lou Crandall預計鮑威爾將老調重調，強調「他們仍然依賴數據」。他預計鮑威爾將「毫不含糊地指明方向，但降息的具體速度和時間將取決於從現在到9月會議期間的數據。毫無疑問，他們將在9月份開始降息」。

鮑威爾的演講將於北京時間晚上10點在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的美聯儲年度全球央行行長會議上發表。這次會議的主題是「重新評估貨幣政策的有效性和傳導」，會議將持續到周六。

如果人們對美聯儲在9月17日至18日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息至少25個基點的意圖有任何懷疑，那麼這些懷疑在周三都被打消了。7月會議紀要顯示，除非出現意外，否則「絕大多數」委員贊成9月降息。

費城聯儲主席哈克周四向CNBC表示，「9月份，我們需要啟動降息進程」，這進一步表明了這一點。

為市場提供指引

一個主要的問題是，美聯儲四年多來的首次降息是25個基點還是50個基點，哈克對此不置可否。根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的美聯儲觀察（FedWatch）工具，市場押注的是降息25個基點，但也有四分之一的概率降息50個基點。

后者可能需要從現在到那時經濟數據大幅惡化，特別是兩周后的非農就業報告。

「儘管我認為美聯儲的基本預期是將降息25個基點，這與我的基本預期一致，但我不認為他們會覺得有必要為尚且遙遠的未來提供任何指引，」Crandall説。

往年，鮑威爾都會利用傑克遜霍爾演講來概述廣泛的政策舉措，並提供有關未來政策的線索。

在2018年的首次亮相中，他概述了自己對被視為「中性」或穩定的利率和失業率的看法。一年后，他表示降息即將到來。

2020年，鮑威爾在種族抗議活動中發表講話，並公佈了新的政策框架，允許通脹率比往常更高而不加息，以促進更具包容性的就業市場。然而，這種「靈活的平均通脹目標」后來導致了一段物價飛漲的時期，使得鮑威爾在隨后的三年里在政策的微妙雷區中穿梭。

這一次，他的任務將是確認市場的預期，同時也表明他對經濟的看法，特別是通脹壓力的緩和以及對勞動力市場的一些擔憂。

Natixis Investment Managers Solutions的首席投資組合策略師Jack Janasiewicz在一份書面評論中説：「對我們來説，關鍵在於鮑威爾的基調，我們預計他的基調將偏向鴿派」，或傾向於降低利率。簡而言之，通脹繼續趨向2%的目標，其放緩的速度似乎超出了共識。再加上有跡象表明勞動力市場正在走軟，人們就會覺得沒有什麼必要繼續保持鷹派立場。」

傾聽市場的聲音

在過去的13個月里，美聯儲一直維持其關鍵的隔夜拆借利率不變。在較高的利率制度下，市場大多表現良好，但在7月會議后，由於勞動力狀況惡化和製造業疲軟的跡象，市場出現了短暫的動盪，預計鮑威爾至少會對一些經濟不利因素以及美聯儲在抗擊通脹方面取得的進展點頭。

高盛經濟學家David Mericle在最近的一份報告中説：「我們預計鮑威爾將對通脹前景表達更多的信心，並比他在7月FOMC會議后的新聞發佈會上更強調勞動力市場的下行風險。」

高盛對美聯儲利率前景的預期與市場基本一致：預計美聯儲在接下來的三次會議每次都會降息，然后加大寬松力度，最終將聯邦基金利率削減約200個基點。該行認為，鮑威爾將在傑克遜霍爾會議上非常籠統地預告這一政策路徑。

鮑威爾自稱對金融市場的動向並不應激，但他無疑看到了7月會議后的市場反應，並希望消除人們對美聯儲將繼續等待的擔憂。

Sri-Kumar Global Strategies公司負責人Komal Sr-Kumar説：「鮑威爾傾向於支持股市。他一次又一次地表示利率會下降，卻迟迟沒有做到，但這一次他真的要降息了。」