中金：全球電網投資具備韌性 重申出海長期機遇

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報指出，全球電網投資具備韌性，出海仍是優質企業實現增長的重要動能，重申推薦電力設備出海。中金認為在能源轉型、跨國互聯、老舊改造的大背景下，歐洲是近年來電力設備需求較旺盛的區域之一。中國作為歐盟變壓器第一大進口國，中資有一定業績和品牌基礎，有望憑藉技術實力、性價比優勢進一步打開歐洲市場。

中金主要觀點如下：

宏觀：發電裝機與用電量雙增長明確，運營商規劃持續加碼推動電網投資提速。

英國新政府制定了更加積極的清潔能源裝機目標，並大力支持新能源車普及和電解槽制氫，BNEF預測2030年英國電力需求有望相較2023年增加25%；法國議會選舉中左黨獲得優勢席位，BNEF認為這預示着法國將在未來5年內繼續積極推動能源轉型；美國大選能源政策雖存在不確定性，但存量改造基本盤穩定，疊加電源裝機增長明確、再工業化與AI推動美國用電量恢復增長，我們認為電網配套投資仍需提速。此外，從NGG、Elia、ENEL、Exelon、Duke等多家歐美電網運營商的Capex計劃來看，電網規劃持續加碼，提高投資落地確定性。

中觀：中國電力設備出口穩增，看好歐洲市場的需求機遇。

2024年1-7月中國主要電力設備出口金額同比+17.2%，保持穩健增長，其中出口歐洲市場的增速較為亮眼，同比+23.9%。我們認為在能源轉型、跨國互聯、老舊改造的大背景下，歐洲是近年來電力設備需求較旺盛的區域之一。中國作為歐盟變壓器第一大進口國，中資有一定業績和品牌基礎，有望憑藉技術實力、性價比優勢進一步打開歐洲市場。

微觀：2Q24業績驗證景氣度延續，看好訂單外溢之下中資的成長潛力。

表前環節需求景氣度較高，2Q24營收增速、BB Ratio指標持續亮眼表現，日立、GEV上調全年電力設備業績指引彰顯發展信心，與此同時頭部廠商在手訂單交期維持高位，訂單外溢效應進一步凸顯，現代電氣等二線品牌加速成長，我們同樣看好后續優秀中資廠商的拿單潛力；表后環節業績分化明顯，主要系下游結構不同，數據中心、公用事業相關需求增速領先，傳統建築市場仍疲軟；電錶環節，歐美廠商在新興市場競爭力持續下降，中資跑馬圈地進行時；線纜環節，歐洲電網互聯及海風配套需求高增。

風險

海外電網投資不及預期，國際貿易政策變化風險，匯率波動。