教育行業周報：中國東方教育降本增效落地

本周觀點

本周東方教育發佈24 年中報，2024H1 公司收入/歸母淨利/經調歸母淨利分別為19.83/2.72/2.78 億元、同比增長1.6%/33.2%/57.9%，超出市場預期，歸母淨利同比增長7000萬中銷售費用下降5000 萬（主要來自廣告費用節約）及成本下降2000 萬（其中租金下降1300 萬、教學易耗品下降2300萬）。但業績公佈后股價下跌，我們分析主要由於：1）預期和博弈因素；2）新招人次下降7.7%，特別是三年制新招下降引發市場對可持續性的擔憂。

本周粉筆發佈24 年中報，2024H1 公司收入/淨利/經調整淨利/經營性現金流淨額分別為16.30/2.78/3.49/2.35 億元、同比增長-3.10%/240.90%/21.20%/-37.46%。我們分析，收入下降主要由於今年事業單位考試安排在3 月、和公考有所衝突、從而影響了報名人數，但歸母淨利同比上升主要由於毛利率提升、行政費用率下降及其他收益增加。調整項主要為股份支付0.71 億元。經營性現金流淨額低於淨利潤主要由於其他應收款增加。

投資建議：1.推薦困境反轉的職業教育標的中國東方教育；2.K12 教培和學歷教育：我們分析，政策相對見底，是較為確定的投資方向之一，供給出清帶來利潤率改善仍有望延續，暑期招生增速維持較快增長。同時繼續推薦學大教育、科德教育、思考樂教育；受益標的：新東方、好未來、高途教育、豆神教育、 昂立教育、 卓越教育集團、凱文教育。3.

高教領域中低估值、高股息標的較多，推薦中教控股、新高教、東軟教育、中國科培；4.推薦企業家商學院教育龍頭行動教育，長期看好滲透率提升、公司大客户戰略。5. 公考培訓領域看好搶份額邏輯，推薦粉筆，受益標的：華圖山鼎。

行情回顧：本周漲跌幅低於大盤3.03PCT

本周，中信教育下跌3.90%，上證指數下跌0.87%，低於大盤3.03PCT 。2024 年截至目前， 中信教育指數下跌37.49%，上證指數下跌4.05%，低於大盤33.44PCT。

新聞摘要：

教育部留學服務中心與省教育廳簽署戰略合作協議；以數字技術賦能鄉村教育，建設學習型鄉村；如何推進人工智能賦能教育？院士專家提醒要高度重視潛在風險；上海終身教育研究院一行赴福建省開展調研交流；2024 智慧鄉村與農村教育轉型論壇在北京舉辦；中國教育發展戰略學會副會長李志民：人工智能將重塑教育形態；清華大學教授王文湛：教育信息技術、大數據和人工智能是第四次教育革命的核心。

風險提示：

教育行業政策變動風險：教育行業政策變動影響K12，職教和高教板塊公司的招生及收費等情況。招生人數不達預期風險：終端需求減弱或企業自身優勢弱化等使招生困難。